Obsah
- Co je krátký prodej?
- Jak krátký prodej funguje
- Krátký prodej za účelem zisku
- Krátký prodej za ztrátu
- Krátký prodej jako živý plot
- Výhody a nevýhody krátkého prodeje
- Další rizika spojená s krátkým prodejem
- Náklady na krátký prodej
- Krátké prodejní metriky
- Ideální podmínky pro krátký prodej
- Krátké prodejní pověst
- Příklad krátkého prodeje
Co je krátký prodej?
Krátký prodej je investiční nebo obchodní strategie, která spekuluje o poklesu ceny akcií nebo jiných cenných papírů. Je to pokročilá strategie, kterou by měli provádět pouze zkušení obchodníci a investoři.
Obchodníci mohou použít krátký prodej jako spekulace a investoři nebo správci portfolia jej mohou použít jako zajištění proti riziku poklesu dlouhé pozice ve stejném nebo souvisejícím cenném papíru. Spekulace přináší možnost významného rizika a je pokročilým obchodním způsobem. Zajištění je běžnější transakce spočívající v umístění ofsetové pozice ke snížení rizikové expozice.
Při krátkém prodeji je pozice otevřena vypůjčením akcií nebo jiného aktiva, o kterém se investor domnívá, že hodnota klesne o stanovené budoucí datum - datum vypršení platnosti. Investor poté tyto půjčené akcie prodá kupujícím, kteří jsou ochotni zaplatit tržní cenu. Předtím, než musí být vypůjčené akcie vráceny, obchodník sází, že cena bude i nadále klesat a mohou je zakoupit za nižší cenu. Riziko ztráty při krátkém prodeji je teoreticky neomezené, protože cena jakéhokoli aktiva může stoupat do nekonečna.
Klíč s sebou
- Krátký prodej nastane, když si investor půjčí cenný papír a prodá jej na otevřeném trhu, přičemž jej plánuje odkoupit později za méně peněz.Krátoví prodejci vsadili na pokles ceny cenného papíru a profitovali z něj. Krátký prodej má vysoké riziko / poměr odměn: Může nabídnout velké zisky, ale ztráty se mohou rychle a nekonečně zvyšovat.
Krátký prodej
Jak krátký prodej funguje
Wimpy slavného Popeye komiksu by byl perfektním krátkým prodejcem. Komická postava byla známá tím, že řekl, že „dnes příští úterý za hamburger zaplatí“. Při krátkém prodeji prodávající otevírá pozici půjčováním akcií, obvykle od makléře-dealera. Před použitím těchto akcií se pokusí profitovat, než je musí vrátit věřiteli.
Pro otevření krátké pozice musí mít obchodník maržový účet a obvykle musí platit úroky z hodnoty vypůjčených akcií, zatímco je pozice otevřená. Také Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), která prosazuje pravidla a předpisy upravující registrované makléře a makléřské firmy ve Spojených státech, New York Stock Exchange (NYSE) a Federální rezervní systém, stanovily minimální hodnoty pro částku, kterou musí udržovat maržový účet - známý jako udržovací marže. Pokud hodnota účtu investora klesne pod udržovací marži, je třeba dalších finančních prostředků nebo by mohla makléř pozici prodat.
Aby uzavřel krátkou pozici, obchodník nakoupí akcie zpět na trhu - doufejme, že za cenu nižší, než kolik si půjčili aktivum - a vrátí je půjčovateli nebo makléři. Obchodníci musí účtovat veškeré úroky účtované zprostředkovatelem nebo provize účtované z obchodů.
Proces lokalizace akcií, které si lze vypůjčit a jejich vrácení na konci obchodu, zprostředkovává zprostředkovatel. Otevření a uzavření obchodu lze provést prostřednictvím pravidelných obchodních platforem s většinou brokerů. Každý makléř však bude mít kvalifikace, které musí obchodní účet splňovat, než povolí obchodování na marži.
Jak již bylo zmíněno, jedním z hlavních důvodů zapojení do krátkého prodeje je spekulace. Konvenční dlouhé strategie (nákupy akcií) lze klasifikovat jako investice nebo spekulace v závislosti na dvou parametrech— (a) míra rizika podstoupeného v obchodě a (b) časový horizont obchodu. Investice mají tendenci být nižší riziko a obecně mají dlouhodobý časový horizont, který trvá několik let nebo desetiletí. Spekulace je podstatně riziková činnost a obvykle má krátkodobý časový horizont.
Krátký prodej za účelem zisku
Představte si obchodníka, který věří, že akcie XYZ - v současné době obchodované za 50 USD - budou v příštích třech měsících klesat. Půjčují si 100 akcií a prodávají je jinému investorovi. Obchodník je nyní „krátký“ 100 akcií, protože prodali něco, co nevlastnili, ale vypůjčili. Krátký prodej byl možný pouze vypůjčením akcií, které nemusí být vždy k dispozici, pokud jsou akcie již značně zkráceny jinými obchodníky.
O týden později společnost, jejíž akcie byly zkráceny, vykázala finanční výsledky za čtvrtletí a akcie klesly na 40 USD. Obchodník se rozhodne uzavřít krátkou pozici a koupí 100 akcií za 40 USD na volném trhu, aby nahradil vypůjčené akcie. Zisk obchodníka z krátkého prodeje, bez provizí a úroků na maržovém účtu, je 1 000 $: (50 $ - 40 $ = 10 $ 100 x 100 akcií = 1 000 $).
Krátký prodej za ztrátu
Na základě výše uvedeného scénáře předpokládejme, že obchodník nezavřel krátkou pozici na 40 USD, ale rozhodl se ponechat ji otevřenou pro další pokles cen. Konkurent se však vrací, aby získal společnost s nabídkou převzetí 65 USD na akcii a akcie stoupají. Pokud se obchodník rozhodne uzavřít krátkou pozici na 65 USD, ztráta z krátkého prodeje by činila 1 500 $: (50 $ - 65 $ = negativní 15 $ x 100 akcií = ztráta 1 500 $). Zde musel obchodník odkoupit akcie za výrazně vyšší cenu, aby si zajistil svou pozici.
Krátký prodej jako živý plot
Krátký prodej má kromě spekulací jiný užitečný účel - zajištění - často vnímaný jako nízkorizikový a slušnější avatar zkratky. Hlavním cílem zajištění je ochrana, na rozdíl od čistě ziskové motivace spekulací. Zajišťování je prováděno za účelem ochrany zisků nebo zmírnění ztrát v portfoliu, ale protože přichází se značnými náklady, převážná většina retailových investorů to v běžných dobách nebere v úvahu.
Náklady na zajištění jsou dvojí. Existují skutečné náklady na zajištění, například náklady spojené s krátkým prodejem nebo pojistné placené za smlouvy o opčních opcích. Rovněž existují příležitostné náklady na omezení růstu portfolia, pokud se trhy budou nadále pohybovat výše. Jako jednoduchý příklad, pokud je zajištěno 50% portfolia, které má úzkou korelaci s indexem S&P 500 (S&P 500), a index se během příštích 12 měsíců posune o 15%, portfolio by zaznamenalo pouze přibližně polovinu zisk nebo 7, 5%.
Výhody a nevýhody krátkého prodeje
Prodej krátkého zboží může být nákladný, pokud se prodejce hádá špatně o pohybu cen. Obchodník, který koupil akcie, může ztratit 100% svých výdajů, pouze pokud se akcie posunou na nulu.
Obchodník, který má zkrácené zásoby, však může ztratit mnohem více než 100% své původní investice. Riziko přichází, protože není stanoven žádný strop ceny akcií, může dojít až k nekonečnu a dále - vymyslet frázi od jiné komické postavy, Buzze Lightyeara. Také, zatímco byly zásoby drženy, obchodník musel financovat maržový účet. I když všechno půjde dobře, obchodníci musí při výpočtu svých zisků počítat s náklady na úrok z marže.
Profesionálové
-
Možnost vysokých zisků
-
Je vyžadován malý počáteční kapitál
-
Je možné využít investice
-
Zajistěte se proti jiným hospodářstvím
Nevýhody
-
Potenciálně neomezené ztráty
-
Je nutný maržový účet
-
Vznikl maržový úrok
-
Krátké stisknutí
Když přijde čas na uzavření pozice, krátký prodejce by mohl mít potíže s nalezením dostatečného množství akcií k nákupu - pokud mnoho jiných obchodníků také akcie zkracuje, nebo pokud se akcie obchodují jen slabě. Naopak, prodejci mohou být chyceni v krátké smyčce, pokud trh nebo konkrétní akcie začnou prudce stoupat.
Na druhé straně strategie, které nabízejí vysoké riziko, nabízejí také vysokou odměnu za výnos. Krátký prodej není výjimkou. Pokud prodejce předpovídá, že se cena pohybuje správně, může provést uklizenou návratnost investice (ROI), zejména pokud použije marži k zahájení obchodu. Využití marže poskytuje pákový efekt, což znamená, že obchodník nemusel investovat velkou část svého kapitálu jako počáteční investici. Pokud bude proveden opatrně, může být prodej nakrátko levným způsobem zajištění, který poskytne protiváhu jiným držením portfolia.
Další rizika spojená s krátkým prodejem
Kromě výše uvedeného rizika ztráty peněz na obchod z růstu ceny akcií má krátký prodej další rizika, která by investoři měli zvážit.
Zkrácení použití půjčených peněz
Zkrácení je známé jako obchodování na marži. Při krátkém prodeji si otevřete maržový účet, který vám umožní půjčit si peníze od makléřské firmy pomocí vaší investice jako zajištění. Stejně jako v případě, že půjdete dlouho na marži, ztráty se snadno vymknou z rukou, protože musíte splnit minimální požadavek na údržbu 25%. Pokud váš účet klesne pod tuto částku, budete vyzváni k vyřízení marže a budete nuceni vložit více hotovosti nebo likvidovat svou pozici.
Špatné načasování
Přestože je společnost nadhodnocena, mohla by na chvíli poklesnout její cena akcií. Mezitím jste zranitelní vůči zájmu, volání na okraj a odvolání.
Krátký stisk
Pokud je populace aktivně zkratována s vysokým krátkým vznášením a poměrem dní k pokrytí, je také vystavena riziku krátkého stlačení. Krátké stlačení nastane, když se akcie začnou zvyšovat, a krátcí prodejci pokrývají své obchody tím, že své krátké pozice odkoupí zpět. Tento nákup se může proměnit v zpětnou vazbu. Poptávka po akciích přitahuje více kupujících, což tlačí akcie výše, což způsobuje, že ještě více krátkých prodejců nakupuje zpět nebo kryje své pozice.
Regulační rizika
Regulátoři mohou někdy zakázat krátký prodej v určitém odvětví nebo dokonce na širokém trhu, aby se vyhnul panice a neopodstatněnému prodejnímu tlaku. Takové akce mohou způsobit náhlé zvýšení cen akcií, což přiměje krátkého prodávajícího ke krytí krátkých pozic při velkých ztrátách.
Jít proti trendu
Historie ukázala, že zásoby mají obecně vzestupný trend. Z dlouhodobého hlediska většina akcií oceňuje cenu. Z toho důvodu, i když se společnost v průběhu let stěží zlepšuje, by inflace nebo míra růstu cen v ekonomice měla trochu zvýšit cenu akcií. To znamená, že zkratování je sázení proti celkovému směru trhu.
Náklady na krátký prodej
Na rozdíl od nákupu a držení akcií nebo investic zahrnuje krátký prodej kromě obvyklých obchodních provizí, které musí být placeny makléřům, značné náklady. Některé náklady zahrnují:
Margin úrok
Margin úrok může být významným nákladem při obchodování s akciemi na marži. Vzhledem k tomu, že krátké prodeje lze provádět pouze prostřednictvím maržových účtů, může se úrok splatný za krátké obchody sčítat v průběhu času, zejména pokud jsou krátké pozice otevřené po delší dobu.
Náklady na výpůjčky akcií
Akcie, které je obtížné si půjčit - kvůli vysokému krátkému úroku, omezenému vznášení nebo z jakéhokoli jiného důvodu - mají „těžko půjčitelné“ poplatky, které mohou být docela značné. Poplatek je založen na anualizované sazbě, která se může pohybovat od malého zlomku procenta do více než 100% hodnoty krátkého obchodu a je hodnocena podle počtu dnů, kdy je krátký obchod otevřen. Vzhledem k tomu, že obtížně půjčitelná sazba se může výrazně měnit ze dne na den a dokonce i v rámci dne, přesná částka poplatku v dolarech nemusí být známa předem. Poplatek je obvykle stanoven makléřem-obchodníkem na účet klienta buď na konci měsíce nebo po uzavření krátkého obchodu, a pokud je poměrně velký, může to udělat velký propad v ziskovosti krátkého obchodu nebo zvýšit na něm ztráty..
Dividendy a jiné platby
Krátký prodávající je zodpovědný za vyplácení dividend ze zkrácené akcie účetní jednotce, od níž byla akcie vypůjčena. Krátký prodejce je také na háčku pro platby na účet za jiné události spojené se zkratovanou akcií, jako jsou rozdělení akcií, spin-off a emise bonusových akcií, z nichž všechny jsou nepředvídatelné události.
Krátké prodejní metriky
Dvě metriky používané ke sledování krátké prodejní aktivity na akciích jsou:
- Krátký úrokový poměr (SIR) - také známý jako krátký plovák - měří poměr akcií, které jsou v současné době zkráceny ve srovnání s počtem dostupných nebo „pohyblivých“ akcií na trhu. Velmi vysoký SIR je spojen s akciemi, které padají nebo s akciemi, které se zdají být nadhodnoceny. Krátký poměr úroků k objemu - také známý jako poměr dní ke krytí - celkový krátký podíl akcií vydělený průměrným denním objemem obchodování s akciemi. Vysoká hodnota pro poměr dní k pokrytí je také medvědí indikací pro akcie.
Obě metriky s krátkým prodejem pomáhají investorům pochopit, zda je celkový sentiment na burze býčí nebo medvědí.
Například poté, co ceny ropy v roce 2014 klesly, energetické divize General Electric Co. (GE) začaly táhnout výkon celé společnosti. Na konci roku 2015 krátký úrokový poměr vyskočil z méně než 1% na více než 3, 5%, když krátkí prodejci začali očekávat pokles akcií. V polovině roku 2016 cena akcií GE dosáhla vrcholu 33 USD za akcii a začala klesat. Do února 2019 klesla GE na 10 USD za akcii, což by mělo za následek zisk 23 USD za akcii pro všechny krátké prodejce, kteří měli to štěstí, že v červenci 2016 krátili akcie blízko vrcholu.
Ideální podmínky pro krátký prodej
Načasování je klíčové, pokud jde o krátký prodej. Akcie obvykle klesají mnohem rychleji, než postupují, a značný zisk v akciích může být zlikvidován během několika dnů nebo týdnů na základě výdělku nebo jiného medvědího vývoje. Krátký prodávající tedy musí krátký obchod časovat téměř k dokonalosti. Vstup do obchodu příliš pozdě může vést k obrovským nákladům na příležitost, pokud jde o ušlý zisk, protože k hlavní části poklesu akcií již mohlo dojít. Na druhé straně může příliš brzy vstoupit do obchodu obtížné udržet krátkou pozici vzhledem k vynaloženým nákladům a možným ztrátám, které by prudce stouply, pokud by zásoby rychle rostly.
Jsou chvíle, kdy se šance na úspěšné zkratování zlepšují, například:
Během medvědího trhu
Dominantní trend akciového trhu nebo sektoru je během medvědího trhu klesající. Obchodníci, kteří se domnívají, že „trend je váš přítel“, mají tedy větší šanci na uskutečnění ziskových obchodů s krátkým prodejem na trhu se zavedeným medvědem než v silné fázi býka. Krátkodobí prodejci se těší v prostředích, kde je pokles trhu rychlý, široký a hluboký - jako je globální medvědí trh 2008–09 -, protože v takových dobách dokážou dosáhnout neočekávaných zisků.
Když se zhoršují základy akcií nebo trhu
Základy akcií se mohou zhoršit z mnoha důvodů - zpomalení růstu výnosů nebo zisku, rostoucí výzvy pro podnikání, rostoucí vstupní náklady, které vyvíjejí tlak na marže atd. Pro široký trh by zhoršující se fundamenty mohly znamenat řadu slabších údajů, které naznačují možné ekonomické zpomalení, nepříznivý geopolitický vývoj, jako je hrozba války, nebo medvědí technické signály, jako je dosažení nových maxim při klesajícím objemu, zhoršující se šířka trhu. Zkušení prodejci krátkého zboží mohou raději počkat, až se potvrdí medvědí trend, než začnou obchodovat s krátkými obchody, než aby tak činili v očekávání poklesu. Důvodem je riziko, že akcie nebo trh se mohou v průběhu zhoršujících se fundamentálních tendencí zvyšovat týdny nebo měsíce, jak je tomu obvykle v závěrečných fázích býčího trhu.
Technické ukazatele potvrzují medvědí trend
Krátký prodej může mít také vyšší pravděpodobnost úspěchu, pokud medvědí trend potvrzuje několik technických ukazatelů. Tyto ukazatele by mohly zahrnovat rozdělení pod klíčovou úroveň dlouhodobé podpory nebo medvědí křížení medvědího klouzavého průměru, jako je „křížení smrti“. Příklad medvědího medvědího klouzavého průměrného křížení nastane, když 50denní klouzavý průměr populace klesne pod 200 dnů klouzavý průměr. Klouzavý průměr je pouze průměr ceny akcií za stanovené časové období. Pokud aktuální cena zlomí průměr, ať už dolů nebo nahoru, může to signalizovat nový trend v ceně.
Ocenění dosahují zvýšené hladiny uprostřed optimistického optimismu
Ocenění pro určitá odvětví nebo trh jako celek mohou občas dosáhnout vysoce zvýšené úrovně uprostřed nekontrolovatelného optimismu pro dlouhodobé vyhlídky takových odvětví nebo široké ekonomiky. Odborníci na trhu nazývají tuto fázi investičního cyklu „cenou za dokonalost“, protože investoři budou vždy zklamáni, když nebudou splněna jejich vznešená očekávání. Spíše než se vrhnout na krátkou stranu, zkušení krátcí prodejci mohou počkat, až se trh nebo sektor převrátí a zahájí jeho klesající fázi.
John Maynard Keynes byl vlivným britským ekonomem, jehož ekonomické teorie jsou dodnes používány. Keynes však uvedl: „Trh může zůstat iracionální déle, než můžete zůstat solventní, “ což je zvláště vhodné pro krátký prodej. Optimální doba pro krátký prodej je, když dojde k soutoku výše uvedených faktorů.
Krátké prodejní pověst
Někdy je krátký prodej kritizován a prodejci krátkého zboží jsou považováni za nemilosrdné operátory, kteří ničí společnosti. Skutečností je však to, že krátký prodej poskytuje na trhy likviditu, což znamená dost prodejců a kupujících, a může pomoci zabránit tomu, aby zlé akcie rostly na trik a nadměrný optimismus. Důkaz této výhody lze vidět na bublinách aktiv, které narušují trh. Aktiva, která před finanční krizí v roce 2008 vedou k bublinám, jako je například trh s hypotékami zajištěný hypotékou, je často obtížné nebo téměř nemožné zkrátit.
Krátká prodejní činnost je legitimním zdrojem informací o sentimentu na trhu a poptávce po akciích. Bez těchto informací mohou být investoři uchváceni negativními negativními trendy nebo překvapivými zprávami.
Krátký prodej má bohužel špatné jméno díky praktikám, které používají neetičtí spekulanti. Tyto bezohledné typy používají krátké prodejní strategie a deriváty k uměle deflaci cen a provádění „náletů“ na zranitelné akcie. Většina podobných manipulací na trhu je v USA nezákonná, ale stále se to stává pravidelně.
Příklad krátkého prodeje ve skutečném světě
Neočekávané zpravodajské události mohou vyvolat krátký stisk, který může donutit krátké prodejce, aby kupovali za jakoukoli cenu, aby pokryli své požadavky na marže. Například v říjnu 2008 se Volkswagen během epického krátkého stlačení stal krátce nejcennější veřejně obchodovanou společností na světě.
V roce 2008 investoři věděli, že se Porsche snaží vybudovat pozici ve Volkswagenu a získat většinovou kontrolu. Krátkodobí prodejci očekávali, že jakmile společnost Porsche dosáhne kontroly nad společností, hodnota akcie pravděpodobně poklesne, takže akcie silně zkrátily. V oznámení s překvapením však Porsche odhalil, že tajně získali více než 70% společnosti pomocí derivátů, což vyvolalo masivní zpětnou vazbu krátkých prodejců, kteří nakupují akcie, aby uzavírali svou pozici.
Prodejci nakrátko byli v nevýhodě, protože 20% Volkswagenu bylo vlastněno vládním subjektem, který neměl zájem o prodej, a Porsche ovládala dalších 70%, takže na trhu bylo k dispozici jen velmi málo akcií - float - ke zpětnému odkupu. Krátký úrok i poměr dní ke krytí v podstatě explodovaly přes noc, což způsobilo, že akcie vyskočily z nízkých 200 EUR na více než 1 000 EUR.
Charakteristikou krátkého stlačení je, že mají tendenci rychle mizet a během několika měsíců se akcie Volkswagenu snížily zpět do svého normálního rozsahu.
