Co znamená malý minus velký průměr?
Malý mínus velký (SMB) je jedním ze tří faktorů v modelu oceňování akcií Fama / French. Spolu s dalšími faktory se SMB používá k vysvětlení výnosů z portfolia. Tento faktor se označuje také jako „malý pevný efekt“ nebo „velikostní efekt“, pokud je velikost založena na tržní kapitalizaci společnosti.
Porozumění Small Minus Big (SMB)
Fama / francouzský třífaktorový model je rozšířením cenového modelu kapitálových aktiv (CAPM). CAPM je jednofaktorový model, který je výkonem trhu jako celku. Tento faktor je známý jako tržní faktor. CAPM vysvětluje výnosy portfolia z hlediska výše rizika, které obsahuje ve vztahu k trhu. Jinými slovy, podle CAPM je primárním vysvětlením výkonnosti portfolia výkon trhu jako celku.
Model Fama / tří faktorů přidává CAPM dva faktory. Model v podstatě říká, že kromě tržního výkonu existují další dva faktory, které trvale přispívají k výkonnosti portfolia. Jedním z nich je SMB. Jinými slovy, pokud má portfolio portfolio více společností s malou kapitalizací, mělo by dlouhodobě překonat trh.
Třetím faktorem v modelu tří faktorů je High Minus Low (HML). „Vysoká“ označuje společnosti s vysokým poměrem účetní hodnoty k tržní hodnotě. „Nízký“ označuje společnosti s nízkým poměrem účetní hodnoty k tržní hodnotě. Tento faktor je také označován jako „hodnotový faktor“ nebo „faktor versus růstový faktor“, protože společnosti s vysokým účetním poměrem k trhu jsou obvykle považovány za „hodnotové akcie“. Společnosti s nízkou tržní hodnotou jsou obvykle „růstové akcie“. Výzkum ukázal, že hodnota zásob dlouhodobě překonává růstové akcie. Z dlouhodobého hlediska by tedy portfolio s velkým podílem hodnotových akcií mělo překonat portfolio s velkým podílem růstových akcií.
Model Fama / French lze použít k vyhodnocení výnosů správce portfolia. Pokud lze výkon portfolia přičíst třem faktorům, pak manažer portfolia nepřidal žádnou hodnotu ani neprokázal žádnou dovednost. Je tomu tak proto, že pokud tyto tři faktory mohou zcela vysvětlit výkon portfolia, pak žádný z výkonů nelze připsat schopnostem manažera. Dobrý manažer portfolia by měl zvýšit výkon tím, že si vybere dobré akcie. Tento výkon je také známý jako „alfa“.
Vědci v posledních letech rozšířili model tří faktorů o další faktory. Mezi ně patří „hybnost“, „kvalita“ a „nízká volatilita“.
