Existuje několik způsobů, jak může společnost vrátit svým akcionářům bohatství. Přestože je cena akcií a dividendy dvěma nejčastějšími způsoby, existují jiné způsoby, jak společnosti sdílet své bohatství s investory., podíváme se na jednu z těchto přehlížených metod: sdílení zpětného odkupu. Projdeme mechaniku zpětného odkupu akcií a co to pro investory znamená.
Klíč s sebou
- K zpětnému odkupu akcií dochází, když společnost odkoupí zpět své akcie z trhu. Účelem odkupu je snížit počet nesplacených akcií na trhu, což zvyšuje vlastnický podíl zúčastněných stran. Společnost může akcie zpětně odkupovat, protože věří, že trh příliš diskontoval své akcie, aby investoval do sebe nebo aby zlepšil své finanční poměry.
Co je to odkup akcií?
K zpětnému odkupu akcií, známému také jako zpětný odkup akcií, dochází, když společnost odkoupí zpět své akcie z trhu za nashromážděnou hotovost. Odkup akcií je způsob, jak může společnost znovu investovat sama do sebe. Odkupované akcie jsou společností absorbovány a počet nesplacených akcií na trhu je snížen. Protože na trhu je méně akcií, zvyšuje se relativní vlastnický podíl každého investora.
Jak funguje „zpětný nákup“?
Existují dva způsoby, jak společnosti provádějí odkup: nabídková nabídka nebo prostřednictvím otevřeného trhu.
1. Nabídka
Akcionáři společnosti obdrží nabídku, která od nich požaduje, aby v určitém časovém rámci předložili nebo nabídli část nebo všechny své akcie. V nabídce bude uveden počet akcií, které chce společnost odkoupit, a cenové rozpětí za akcie. Investoři, kteří nabídku přijmou, uvedou, kolik akcií chtějí nabídnout, spolu s cenou, kterou jsou ochotni přijmout. Jakmile společnost obdrží všechny nabídky, najde tu správnou kombinaci pro nákup akcií za nejnižší cenu.
Trh obvykle vnímá zpětný odkup jako pozitivní ukazatel pro společnost a cena akcií často po odkupu často stoupá.
2. Otevřený trh
Společnost může také nakupovat své akcie na otevřeném trhu za tržní cenu. Často se však stává, že oznámení o zpětném odkupu způsobí, že cena akcií vzroste, protože trh to vnímá jako pozitivní signál.
Motivy
Proč společnosti nakupují zpětné akcie? Vedení firmy pravděpodobně řekne, že odkup je nejlepším využitím kapitálu v dané době. Cílem vedení firmy je nakonec maximalizovat návratnost pro akcionáře a odkup obvykle zvyšuje hodnotu pro akcionáře. Prototypová linie v tiskové zprávě o zpětném odkupu je „nevidíme žádné lepší investice než v nás samých“. Ačkoli tomu tak někdy může být, toto tvrzení není vždy pravdivé.
Existují i jiné zdravé motivy, které vedou společnosti k odkupu akcií. Například vedení může mít pocit, že trh příliš strmě snížil cenu akcií. Cena akcií může být na trhu trumf z mnoha důvodů, jako jsou slabší než očekávané výsledky, účetní skandál nebo jen špatná celková ekonomická situace. Když tedy společnost utratí miliony dolarů na nákup vlastních akcií, může to být známkou toho, že vedení společnosti věří, že trh odešel příliš daleko při diskontování akcií - pozitivní znamení.
Zlepšení finančních ukazatelů
Dalším důvodem, proč by společnost mohla provést zpětný odkup, je pouze zlepšení finančních ukazatelů - metriky používané investory k analýze hodnoty společnosti. Tato motivace je sporná. Pokud je snížení počtu akcií problémem, aby finanční poměry vypadaly lépe a nevytvářely větší hodnotu pro akcionáře, mohl by se vyskytnout problém s řízením. Pokud je však motiv společnosti k zahájení zpětného odkupu zdravý, lepší finanční poměry by v důsledku toho mohly být jednoduše vedlejším produktem dobrého podnikového rozhodnutí. Podívejme se, jak k tomu dochází.
Za prvé, odkupy akcií snižují počet nesplacených akcií. Jakmile společnost nakoupí své akcie, často je zruší nebo si je ponechá jako vlastní akcie a sníží počet akcií v procesu.
Odkupy navíc snižují aktiva v rozvaze, v tomto případě hotovost. V důsledku toho se návratnost aktiv (ROA) zvyšuje, protože aktiva jsou snížena; návratnost vlastního kapitálu (ROE) se zvyšuje, protože existuje méně nesplacený vlastní kapitál. Obecně platí, že trh považuje vyšší ROA a ROE za pozitivní.
Předpokládejme, že společnost odkoupí jeden milion akcií za 15 USD na akcii za celkovou hotovostní hotovost ve výši 15 milionů USD. Níže jsou uvedeny součásti výpočtu ROA a výnosu na akcii (EPS) a jak se mění v důsledku zpětného odkupu.
| Před odkupem | Po odkupu | |
| Hotovost | 20 000 000 dolarů | 5 000 000 USD |
| Aktiva | 50 000 000 dolarů | 35 000 000 dolarů |
| Zisk | 2 000 000 USD | 2 000 000 USD |
| Akcie vynikající | 10 000 000 USD | 9 000 000 USD |
| ROA | 4, 00% | 5, 71% |
| Zisk z akcie | 0, 20 $ | 0, 22 $ |
Jak vidíte, hotovost společnosti se snížila z 20 milionů USD na 5 milionů USD. Protože hotovost je aktivem, sníží se tím celková aktiva společnosti z 50 milionů USD na 35 milionů USD. Tím se zvyšuje ROA, i když se příjmy nezměnily. Před zpětným odkupem činil ROA společnosti 4% (2 miliony USD / 50 milionů USD). Po odkupu se ROA zvýší na 5, 71% (2 miliony USD / 35 milionů $). Podobný efekt je patrný u EPS, který se zvyšuje z 20 centů (2 miliony dolarů / 10 milionů akcií) na 22 centů (2 miliony / 9 milionů akcií).
Odkup rovněž zlepšuje poměr ceny a výnosů společnosti (P / E). Poměr P / E je jedním z nejznámějších a často používaných měřítek hodnoty. Na základě rizika nadměrného zjednodušení si trh často myslí, že nižší poměr P / E je lepší. Pokud tedy předpokládáme, že akcie zůstanou na 15 USD, poměr P / E před zpětným odkupem je 75 ($ 15/20 centů). Po odkupu klesne P / E na 68 (15/22 centů) v důsledku snížení nesplacených akcií. Jinými slovy, méně akcií + stejný zisk = vyšší EPS, což vede k lepšímu P / E.
Na základě poměru P / E jako měřítka hodnoty je společnost nyní levnější za dolar na výdělcích, než tomu bylo před výkupem, přestože nedošlo ke změně výdělků.
Zpětný odkup vždy zvýší hodnotu akcie a z krátkodobého hlediska zvýhodní akcionáře.
Ředění
Dalším důvodem, proč se společnost může při zpětném odkupu pohnout kupředu, je snížení ředění, které je často způsobeno velkorysými akciovými opcemi na zaměstnance (ESOP).
Býčí trhy a silné ekonomiky často vytvářejí velmi konkurenceschopný trh práce. Společnosti musí soutěžit o udržení personálu a ESOP zahrnují mnoho balíčků náhrad. Akciové opce mají opačný účinek při zpětném odkupu akcií, protože zvyšují počet nesplacených akcií, když jsou opce uplatněny. Stejně jako ve výše uvedeném příkladu může změna počtu nesplacených akcií ovlivnit klíčová finanční opatření, jako jsou EPS a P / E. V případě rozmělnění má změna v počtu zbývajících akcií opačný účinek zpětného odkupu: oslabuje finanční vzhled společnosti.
Pokud předpokládáme, že akcie ve společnosti vzrostly o jeden milion, EPS by klesl na 18 centů na akcii z 20 centů na akcii. Po letech lukrativních akciových opčních programů se společnost může rozhodnout odkoupit akcie, aby se vyhnula nebo eliminovala nadměrné ředění.
Daňové zvýhodnění
V mnoha ohledech je zpětný odkup podobný dividendě, protože společnost rozděluje peníze akcionářům, i když jiným způsobem. Hlavní výhodou, kterou mají zpětné odkupy nad dividendami, byla tradičně skutečnost, že byly zdaněny nižší sazbou daně z kapitálových výnosů. Dividendy jsou naproti tomu při přijetí zdaněny běžnými sazbami daně z příjmu. Sazby daně a jejich účinky se obvykle mění ročně; investoři tak při pohledu na přínosy považují roční daňovou sazbu z kapitálových zisků proti dividendám za běžný příjem.
Sečteno a podtrženo
Jsou zpětné odkupy akcií dobré nebo špatné? Jak je tomu často v případě financí, otázka nemusí mít definitivní odpověď. Buybacky snižují počet akcií a celkových aktiv společnosti, což může společnost a její investory ovlivnit mnoha různými způsoby. Když se podíváme na klíčové ukazatele, jako je zisk na akcii a P / E, snížení podílu zvýší EPS a sníží P / E pro atraktivnější hodnotu. Poměry, jako je ROA a ROE, se zlepšují, protože jmenovatel klesá a vytváří zvýšený výnos.
Odkup na veřejném trhu vždy zvýší hodnotu akcií ve prospěch akcionářů. Investoři by se však měli zeptat, zda společnost pouze využívá zpětné odkupy, aby posílila poměry, poskytovala krátkodobou úlevu na churavějící cenu akcií nebo se dostala z přílišného ředění. Související informace naleznete v části „4 důvody pro investory, jako jsou zpětné odkupy“).
Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele PopisSouvisející články
Dividendové akcie
Dividend vs. zpětné odkupy: Jaký je rozdíl?
Zásoby
V jakých situacích je pro společnost výhodné odkoupit zpět nesplacené akcie?
Zásoby
Jsou akcie zpětného odkupu dobrou věcí nebo ne?
Finanční ukazatele
Jak odkupuje warp poměr cena-kniha
Strategie obchodování s akciemi a vzdělávání
6 scénářů zpětného odkupu akcií
Firemní finance
Proč by společnost nakupovala zpět své vlastní akcie?
Odkazy na partnerySouvisející termíny
Vysvětlení zpětného odkupu Zpětný odkup je zpětný odkup nesplacených akcií společností s cílem snížit počet akcií na trhu. více Jak mohou výkupy akcií zvýšit cenu akcií společnosti Výkup akcií je transakce, při níž společnost nakupuje zpět své vlastní akcie z trhu, čímž se snižuje počet nesplacených akcií a zvyšuje se poptávka po akciích. více Float Shrink Snížení počtu veřejně obchodovaných akcií společnosti k obchodování, často prostřednictvím zpětného odkupu akcií společnosti. více Zjistěte více o Akcích Vynikající Akcie se týkají akcií společnosti, které jsou v současné době v držení všech jejích akcionářů, včetně bloků akcií držených institucionálními investory a omezených akcií vlastněných zasvěcenci společnosti. více Treasury Stock (Treasury Shares) Definice Treasury zásoby jsou dříve vynikající akcie odkoupené zpět od akcionářů emitující společností. více Definice redukce kapitálu Redukce kapitálu je proces snižování vlastního kapitálu společnosti prostřednictvím zrušení akcií a zpětného odkupu akcií. více