Volatilita je pro všechny obchodníky s opcemi klíčovým faktorem. Nestálost podkladového cenného papíru je jedním z klíčových faktorů, pokud jde o cenu opcí tohoto cenného papíru. Pokud je podkladový cenný papír z hlediska pohybu cen obvykle nestálý, budou možnosti obecně obsahovat větší časovou hodnotu, než kdyby byly akcie obvykle pomalým pohybem. Toto je prostě funkce autorů opcí, kteří se snaží maximalizovat výši prémie, kterou dostávají za předpokladu omezeného potenciálu zisku a nadměrného rizika zápisu opce na prvním místě.
Podobně „implikovaná volatilita“ je hodnota volatility vypočtená pomocí modelu oceňování opcí, když je do modelu předána skutečná tržní cena opce. Může kolísat na základě očekávání obchodníků. Zvýšení volatility v podstatě způsobí, že se zvýší množství časové prémie zabudované do možností daného cenného papíru, zatímco pokles volatility způsobí pokles výše časové prémie. Pro obchodníky s upozorněním to mohou být užitečné informace.
Strach a akciový trh
Akciový trh má obecně tendenci během poklesu rychle klesat - protože strach vyvolává nával prodejních objednávek - a shromažďovat se pomaleji. I když to tak není vždy, je to samozřejmě rozumné pravidlo. Když tedy akciový trh začne klesat, inklinuje volatilita opcí - často rychle. To způsobuje, že opce na akciové indexy rostou i nad rámec toho, co by se běžně očekávalo, a to pouze na základě cenového pohybu samotného podkladového indexu. Naopak, když se pokles konečně sníží a trh se opět pomalu otočí, implikovaná volatilita - a tím i množství času prémie zabudovaného do akciových indexových opcí - má tendenci klesat. To vytváří potenciálně užitečnou metodu pro obchodování s opcemi na akciový index.
Nejběžnějším ukazatelem „strachu“ na akciovém trhu je index volatility CBOE (VIX). VIX měří implikovanou volatilitu možností na tickeru SPX (který sleduje S&P 500).
Obrázek 1 zobrazuje VIX nahoře s třídenním indexem relativní síly (RSI) pod ním a ticker SPY (fond obchodovaný na burze, který také sleduje S&P 500) na dně. Všimněte si, jak má VIX tendenci "špice" vyšší, když SPX padá.
(Objevte finanční nástroj, který poskytuje příležitosti pro zajištění i spekulace. Viz Představení možností VIX .)
Rozpětí úvěrového puta
Když akciový trh klesá, dejte ceny obvykle zvýšení hodnoty. Stejně tak, jak se implikovaná volatilita souběžně zvyšuje s klesajícím akciovým indexem, množství časové prémie vestavěné do prodejních opcí se často výrazně zvyšuje. Výsledkem je, že obchodník může využít této situace prodejem opcí a vybíráním prémií, když věří, že akciový trh je připraven obrátit se vzhůru. Vzhledem k tomu, že prodej opcí s opcí na prodej znamená převzetí nadměrného rizika, většina obchodníků se právem váží váhat s prodáváním opcí, zejména v případě, že na trhu převažuje negativní sentiment.
V důsledku toho jsou v této situaci nápomocny dvě věci: indikace, že odprodej klesá nebo se brzy sníží, a použití úvěrového rozpětí pomocí put opcí.
Vezmeme-li druhý bod na první místo, put put spread - také běžně známý jako „bull put spread“ - jednoduše zahrnuje prodej (nebo „psaní“) prodejní opce s danou realizační cenou a současně nákup další prodejní opce za nižší realizační cenu. Nákup hovoru s nižší realizační cenou „pokrývá“ krátkou pozici a omezuje množství peněz, které lze při obchodu ztratit.
Určování, kdy se akciový trh obrátí, je (samozřejmě) dlouho hledaným cílem všech obchodníků. Bohužel neexistuje dokonalé řešení. Jednou z výhod prodeje býčích put spreadů je, že nemusíte být ve svém načasování úplně přesní. Ve skutečnosti, pokud prodáváte opční prodejní opci (tj. Prodejní opci s realizační cenou, která je nižší než aktuální cena podkladového akciového indexu), stačí „nebýt strašně špatně“.
Pro účely časování budeme hledat tři věci:
- SPY se obchoduje nad svým 200denním klouzavým průměrem. Třídenní RSI pro SPY bylo na 32 nebo méně. Třídenní RSI pro VIX bylo na 80 nebo vyšší a nyní má nižší hodnotu.
Když se tyto tři události odehrají, obchodník by mohl uvažovat o prozkoumání úvěrových spreadů na SPY nebo SPX.
(Další informace viz Nalezení zisků zajišťovacími kondicionéry železa .)
Podívejme se na příklad pomocí signálů na obrázku 1. K tomuto datu SPY stál nad svým 200denním klouzavým průměrem, třídenní RSI pro SPY nedávno kleslo pod 32 a třídenní RSI pro VIX se právě začalo označovat nižší po překročení 80. V tomto okamžiku se SPY obchodovalo za 106, 65 $. Obchodník mohl prodat 10 z 104. listopadu za 1, 40 USD a koupit 10 z 103 z 103 za 1, 16 USD.
Jak můžete vidět na obrázcích 2 a 3:
- Maximální potenciální zisk pro tento obchod je 240 $ a maximální riziko je 760 $. Tyto možnosti zbývají do vypršení pouze 22 dní. Cena za obchod je 103, 76 $.
Chcete-li se na to podívat jiným způsobem, pokud SPY klesne o méně než tři body (nebo zhruba -2, 7 procenta) během následujících 22 dnů, bude tento obchod vykazovat zisk.
Obrázek 3 zobrazuje křivky rizika pro tento obchod.
Pokud je SPY po uplynutí 22 dnů v jakékoli ceně vyšší než 104 USD, obchodník si ponechá celý kredit ve výši 240 USD, který obdržel při uzavření obchodu. Maximální ztráta, ke které by došlo pouze, je SPY po vypršení platnosti 103 USD nebo méně. Pokud SPY klesne pod určitou úroveň, bude možná muset obchodník jednat, aby snížil svou ztrátu.
Sečteno a podtrženo
V tomto příkladu vzrostla implikovaná volatilita opcí před datem signálu - měřeno objektivně pomocí indexu VIX - sloužila dvěma účelům:
- Špička ve VIX a následné zvrácení byla známkou příliš velkého strachu na trhu - často předchůdcem obnovení pokračujícího uptrendu. Špička v implikovaných úrovních volatility také posílila množství časové prémie, které jsou k dispozici spisovatelům SPY možnosti.
Obchodník může za těchto okolností prodejem úvěrového rozpětí pro býka dát maximalizovat svou potenciální ziskovost přijetím více prémií, než kdyby byla implikovaná volatilita nižší. Zde popsaná metoda by neměla být považována za „systém“ a rozhodně není zaručeno, že bude generovat zisky. Slouží však jako užitečný příklad toho, jak kombinace více faktorů může vést k jedinečným obchodním příležitostem pro obchodníky s opcemi.
Tento příklad zahrnoval kombinaci následujících faktorů:
- Cenový vývoj (vyžaduje, aby byl SPY nad dlouhodobým průměrem) Vysoká volatilita (prudký nárůst indexu VIX) Vyšší pravděpodobnost (prodej opce na peníze)
Obchodníci by měli být neustále ostražití ohledně příležitostí k tomu, aby uvedli co nejvíce faktorů - a tedy šance na úspěch - pokud možno ve svůj prospěch.
(Využijte pohyby akcií tím, že se seznámíte s těmito deriváty. Další informace naleznete v části Principy tvorby cen .)
