Co je problém s klepnutím?
Výčepní emise je postup, který umožňuje vypůjčovatelům prodávat dluhopisy nebo jiné krátkodobé dluhové nástroje z minulých emisí. Dluhopisy jsou vydávány v původní nominální hodnotě, splatnosti a kuponové sazbě, ale prodávají se za aktuální tržní cenu. Vydání klepnutím se také označuje jako prodej obligací nebo prodej klepnutím.
Klíč s sebou
- Výčepní emise je, když je část emise dluhopisů zadržena poté, co byla původně schválena a později zpřístupněna veřejnosti. Výčepní vydání má stejné datum splatnosti, nominální hodnotu a kuponovou sazbu, ale prodává se za aktuální tržní cenu. Mnoho státních cenných papírů používá emise z kohoutku, jako jsou státní pokladniční poukázky, které vládě umožňují zpřístupnit dluhopis investorům, jsou-li tržní podmínky nejvýhodnější.
Jak funguje problém s klepnutím
Pokud je vydán dluhopis, je na veřejných trzích poskytnut půjčovatelům a investorům k nákupu. Než však může být dluhopis vydán, musí být schválen emitentem. Někdy je část nebo celá částka autorizovaného dluhopisu zadržena, dokud emitent nepotřebuje prostředky, které dluhopis poskytne při prodeji. Pokud je dluhopis vydán veřejnosti později, označuje se jako emise tap.
Problémy s klepnutím, které pomáhají vyhnout se transakčním a právním nákladům, jsou ideální pro menší pokusy o fundraising, kde může být fundraising neúnosný.
Výhody problému s klepnutím
Výčepní vydání je obvykle vládní bezpečnost, jako je státní pokladna. Vydavatel výpůjčky oznamuje dostupnost emise a přijímá nabídky na stanovené časové období. Emise se prodává za pevnou cenu nebo za cenu závislou na poptávce po dluhovém nástroji. Pokud je cena pevná, cena cenného papíru se na sekundárním trhu neocení, a proto bude emitent uvíznout v platbě vyššího výnosu, než by bylo jinak nezbytné.
V případě emise z kohoutku vydává vypůjčující vládní orgán dluhopisy po dobu, spíše než při jednom aukčním prodeji. Výčepní emise umožňuje vládě zpřístupnit dluhopis investorům, pokud jsou tržní podmínky nejvýhodnější. Je to také atraktivní mechanismus pro emitenty, protože zajišťuje včasný přístup k fondům.
Odkup dluhopisů se prodává za aktuální tržní hodnotu v den jejich vydání, ale vydává se za stejných podmínek - nominální hodnota, datum splatnosti, kuponová sazba - jako počáteční řada dluhopisů. Vzhledem k tomu, že dluhopis je oceněn svou tržní hodnotou, je emitent schopen nabídnout dluhopisy za prémii, pokud se dluhopisy obchodují na otevřeném trhu atraktivně. A protože prémiový dluhopis má nižší výnos ve srovnání se diskontním dluhopisem, bude emitent půjčky mít výhodnou pozici, protože by vyplácel investorům nižší výnos. Kromě toho může emitent nabídnout dluhopis se stejnými podmínkami jako jeho původní série, aby mohl uzavřít smlouvy, splátkové kalendáře a data výplaty úroků.
Zvláštní úvahy
Tento způsob vydávání dodatečného dluhu byl přijat britskou a francouzskou vládou. Problémy s klepnutím umožňují organizaci vyhnout se určitým transakčním nebo právním nákladům a urychlit fundraising. Emitent obchází mnoho původních formalit týkajících se emise dluhopisů, jako je prospekt, a pokračuje v dražbě nových cenných papírů. Vydávání na kohoutku je často vhodné pro menší pokusy o získávání finančních prostředků, kde jsou náklady na nové vydání příliš vysoké ve srovnání s vypůjčenou částkou.
