Major Moves
Věřím, že se široce očekávalo, že se nové tarify prezidenta Trumpa na mexický dovoz, které měly být dnes uvaleny, nenaplní. Skeptici dostali toto právo, protože Trump ustoupil na základě ujištění o imigrační spolupráci od mexické vlády.
Ponechám to politickým analytikům, aby určili, zda dohoda, kterou Trump oznámil v pátek, byla smysluplná nebo ne, ale určitě vidíme, že se zdá, že investoři se ulevilo, když tuto malou nejistotu odstraní. Akcie se v pondělí opět zvyšovaly a mexické peso (jak vidíte na následujícím grafu) se také shromáždilo.
Nečekal bych, že peso bude v krátkodobém horizontu nadále růst. Ve skutečnosti se zdá, že se z toho stane faleš, protože měna směřuje proti ceně ropy. Produkce energie v Mexiku ji řadí mezi 10 nejlepších na světě a znárodněná struktura energetického sektoru znamená, že její měna je velmi citlivá na vzestup a pokles cen energetických komodit.
Ačkoli nová hrozba v oblasti cel byla problémem, zejména u amerických automobilek, reakce Ford Motor Company (F) a General Motors Company (GM) byla ve srovnání s peso a mexickými akciemi poněkud utlumená. Mám podezření, že nedostatek velké reakce je částečně způsoben tím, že většina investorů předpokládá, že tarify se dnes nebudou uplatňovat; to dělá rally v peso ještě podezřelější.
S&P 500
S&P 500 dnes i nadále roste, i když se zdá, že většina krátkodobých zisků byla realizována minulý týden. Obecně platí, že vzory hlavy a ramen selhávají na býčím trhu, což se zdá být také u tohoto nejnovějšího vzoru. Údaje jsou však nejasné o tom, jak daleko může rally následovat po selhání.
V tuto chvíli se cítím pohodlně při obnovování hovoru, že S&P 500 v krátkodobém horizontu nedokáže překonat předchozí maxima nad 2 940. Obavy z růstu cel a růstu nadále rostou, a to by mělo udržovat víko na hlavních průměrech, dokud nebudeme mít v červenci více údajů o výdělcích.
Podivné chování výnosů za uplynulý týden je jedním z velkých důvodů, proč jsem velmi opatrný ohledně možného nárůstu rally. Jak je vidět na následujícím grafu, ačkoli S&P 500 roste, rozdíl mezi akciovým indexem a desetiletým výnosem státní pokladny stále roste. Nejedná se o normální tržní chování a v minulosti to korelovalo s volatilitou. Podobný signál se objevil před korekcemi medvědího trhu v letech 2015 a 2012.
:
Zlato dokončuje 6letý základový vzor
Proč Kontrarijané říkají, že čínská trumfová karta pro vzácné země může selhat
4 způsoby, jak hrát akcie, pokud Fed Cuts Rates
Indikátory rizika - investoři stále vypadají klidně
I když mám obavy z toho, zda trh může narušit úroveň rezistence svých dřívějších maxim, nevidím mnoho důvodů k obavám z velkého krátkodobého šoku. Investoři minulý týden kupovali malé kapitály, dluhopisy s vysokým výnosem a některé komodity; také index tržního strachu CBOE (VIX) je zpět ze svých maxim.
Dokonce i dolar byl za poslední týden relativně optimistický, což nemůže poškodit výhled na nižší volatilitu v červnu. Kromě těchto tradičních ukazatelů rád pravidelně reviduji index SKEW. Ukazatel SKEW vyhodnocuje cenu nedoplatků vložených do indexu S&P 500, které se používají jako zajištění, když se portfolio manažeři obávají poklesu.
Když je SKEW vysoká (naznačuje agresivní zajištění), ale trh roste, měli by být investoři velmi opatrní. Tento druh medvědího signálu se objevil před tím, než se trh s medvědy rozběhl v říjnu 2018. Pokud je však SKEW velmi nízká, zatímco trh klesá nebo se začíná odrazit výše, je to obvykle dobré znamení.
Jak vidíte na následujícím grafu, index SKEW se blíží dlouhodobým minimům a signalizuje, že obchodníci jsou relativně klidní. Přál bych si, aby to byl pozitivnější býčí signál, ale stále má dobré výsledky, přinejmenším v korelaci se stabilním trhem. Pokud by SKEW měl začít dramaticky růst, když S&P 500 dosáhne odporu na svých předchozích maximech, navrhl bych, aby investoři hodnotili svou rizikovou expozici velmi pečlivě.
:
Co je riziko ocasu?
Používání býčích svícnů k nákupu zásob
Definice poháru a kliky
Sečteno a podtrženo - Sledujte ukazatele úrokových sazeb
Střední týdny v červnu jsou trochu tiché; to je dnes dvojnásob pravda, zatímco evropské banky jsou na svátek Whit pondělí zavřené. Často považováno za součást tzv. „Letních doldrů“, posledních pár týdnů druhé čtvrtiny může být trochu nudné. Nebyl bych překvapen, kdyby tento vzorec letos přetrvával, ale to není důvod, proč byste se měli úplně zbavit svého trhu.
Fed je ve svém „tichém období“ před zasedáním FOMC příští středu, takže o nich pravděpodobně nebudeme slyšet nic tento týden, ale investoři se stále více a více agresivněji zabývají svými odhady pro snížení sazeb letos. V současné době obchodníci na futures trhu oceňují v plné procentuální redukci, což se mi jeví jako nerealistická projekce. Mohlo by to znamenat, že příští týden, kdy FOMC zveřejní své hospodářské projekce, bude trh zklamán. Pozorně sledujte indexy úrokových sazeb, zda nevykazují včasné známky problémů nebo změnu sentimentu investorů.
