Co je tenor?
Tenor označuje délku zbývající do uplynutí platnosti finanční smlouvy. To je někdy používáno zaměnitelně s termínem splatnost, ačkoli termíny mají zřetelný význam. Tenor se používá ve vztahu k bankovním úvěrům, pojistným smlouvám a derivátovým produktům.
Tenor
Klíč s sebou
- Termín tenor popisuje délku zbývající v době trvání finanční smlouvy. Naproti tomu splatnost se vztahuje k počáteční délce smlouvy při jejím vzniku. Smlouvy s vyšším tenorem jsou někdy považovány za rizikovější a naopak.
Pochopení Tenor
Tenor se často používá ve vztahu k bankovním úvěrům a pojistným smlouvám, zatímco termínová splatnost se častěji používá při popisu státních dluhopisů a podnikových dluhopisů. Hovorově mají dva termíny velmi podobné významy a mohou být použity zaměnitelně pro různé typy finančních nástrojů.
Termín „tenor“ se také používá ve vztahu k nestandardním finančním nástrojům, jako jsou smlouvy o derivátech. V této souvislosti se často používá při popisu rizikovosti konkrétní bezpečnosti. Například futures kontrakt s dlouhým tenorem by mohl být považován za relativně riskantní, protože stále existuje značný čas, kdy by jeho hodnota mohla klesnout. Deriváty s kratším tenorem by také byly považovány za méně riskantní. Jako kompenzaci za toto vnímané riziko budou kupující cenných papírů s vysokým tenorem obvykle vyžadovat kompenzaci ve formě nižších cen nebo vyšších rizikových prémií.
V závislosti na toleranci rizika a finančních cílech se někteří investoři mohou dokonce systematicky vyhýbat cenným papírům s tenoristy delšími než je stanovené období. Například společnost, která si přeje řídit své krátkodobé a střednědobé potřeby likvidity, by mohla koupit a prodat dluhové nástroje s dobou splatnosti nejméně 5 let. V této souvislosti by mohly být provedeny úpravy na základě vnímané bonity zúčastněných protistran. Například společnost může akceptovat pětiletý tenor pro protistrany s vysokými úvěrovými ratingy, zatímco protistrany se špatným hodnocením omezuje na tyoristy kratší než tři roky.
Tenor vs. splatnost
Z technického hlediska mají tenor a zralost odlišné významy. Zatímco tenor se vztahuje na dobu zbývající ve smlouvě, splatnost se vztahuje na počáteční délku dohody při jejím vzniku.
Například, pokud by byl desetiletý státní dluhopis vydán před pěti lety, pak by jeho splatnost byla deset let a jeho tenor - doba zbývající do konce smlouvy - by byla pět let. Tímto způsobem se tenor finančního nástroje v průběhu času snižuje, zatímco jeho splatnost zůstává konstantní.
Příklad Tenor
Emma je finanční ředitel (CFO) středně velké veřejně obchodované korporace. V rámci svého portfolia odpovědnosti musí zajistit, aby měla společnost k dispozici dostatečný pracovní kapitál k provádění svých činností.
Za tímto účelem Emma nakupuje a prodává krátkodobé a střednědobé finanční nástroje s dobou splatnosti od jednoho do pěti let. Činí tak na trhu korporátních dluhopisů i prostřednictvím mimoburzovních derivátových transakcí s různými protistranami.
V současné době portfolio společnosti Emma zahrnuje několik nástrojů od vysoce bonitních protistran se splatností pět let. Protože byly zakoupeny před třemi lety, mají tyto cenné papíry dva roky. Její portfolio zahrnuje také nástroje od protistran se slabšími úvěrovými ratingy. U těchto nástrojů omezuje své maximální trvání na tři roky, aby mohla řídit své riziko protistrany.
