Co je termínovaný úvěrový systém cenných papírů (TSLF)
Termínovaná půjčka cenných papírů (TSLF) vznikla jako týdenní zápůjční facilita prostřednictvím Federální rezervní banky, která umožnila primárním obchodníkům půjčit si cenné papíry americké státní pokladny v 28denní lhůtě zástavou způsobilého kolaterálu.
Způsobilé cenné papíry v rámci TSLF zahrnovaly cenné papíry zajištěné hypotékou s ratingem AAA a Aaa, které nejsou předmětem přezkumu kvůli downgrade, a všechny cenné papíry dostupné pro dohody o zpětném odkupu tří stran.
BREAKING DOWN Termínové půjčky cenných papírů (TSLF)
Termínovaný úvěrový systém cenných papírů (TSLF) byl provozován obchodním oddělením Federálního rezervního systému na volném trhu. TSLF pořádal týdenní aukce, v nichž obchodníci podali konkurenční nabídky na koš státních cenných papírů v přírůstcích 10 milionů USD. Podle uvážení Federálního rezervního systému si mohli primární prodejci půjčit až 20 procent z oznámené částky.
Výměnou za kolaterál obdrželi primární obchodníci košík všeobecných záruk státní pokladny, který zahrnoval státní pokladniční poukázky, směnky, dluhopisy a cenné papíry indexované inflací z účtu otevřeného trhu Federálního rezervního systému. TSLF byl otevřen v roce 2008 a uzavřen v roce 2010.
Historie termínovaného úvěrového nástroje
Účelem TSLF, vytvořeného 11. března 2008, bylo usnadnit úvěrový trh s cennými papíry státní pokladny bez ovlivnění měny nebo manipulace s cennými papíry. Federální rezervní fond původně přislíbil této facilitě 200 miliard dolarů ve snaze zmírnit tlak na likviditu na úvěrových trzích, konkrétně na trhu cenných papírů zajištěných hypotékami.
Vytvořením tohoto nástroje mohli primární obchodníci, včetně Fannie Mae, Freddie Mac, a hlavní banky získat přístup k vysoce likvidním a bezpečným cenným papírům státní pokladny výměnou za mnohem méně likvidní a méně bezpečné způsobilé cenné papíry. Tato burza pomohla zvýšit likviditu těchto cenných papírů na úvěrovém trhu.
Tato facilita byla alternativou půjčky typu bond-to-bond k programu Auction Term (TAF), programu cash-for-bond, který vkládá hotovost přímo na trh. Přímá injekce peněz může ovlivnit sazbu federálních fondů a mít negativní dopad na hodnotu dolaru.
TSLF byl také alternativou k přímým nákupům hypoték, což je v rozporu s cílem Federálního rezervního systému zabránit přímému ovlivnění cen cenných papírů.
Účinky TSLF
Finanční vědci objevili silnou korelaci mezi využíváním TSLF nebo získáváním finančních prostředků z jiných záchranných programů, včetně Programu pro pomoc s problémovými aktivy, nebo TARP, v letech 2008 a 2009. Tento rozdíl naznačuje, že úvěr poskytnutý těmto obchodníkům prostřednictvím nástroje pro půjčky termínovaných cenných papírů (TSLF) zabránil prodejcům v tom, aby potřebovali další pomoc. Vědci zjistili, že prodejci s více vysoce placenými generálními řediteli si během příštího aukčního cyklu TSLF častěji půjčovali než obchodníci s méně placenými generálními řediteli. TSLF byl uzavřen 1. února 2010.
