Pro příležitostného pozorovatele by se investice do dluhopisů zdála stejně jednoduchá jako nákup dluhopisů s nejvyšším výnosem. I když to funguje dobře při nakupování vkladového certifikátu (CD) v místní bance, v reálném světě to není tak jednoduché. Pokud jde o strukturování portfolia dluhopisů, je k dispozici několik možností a každá strategie přichází s vlastním rizikem a kompromisy při kompromisech. Čtyři hlavní strategie používané pro správu portfolií dluhopisů jsou:
- Pasivní, nebo „buy and hold“ indexové párování nebo „kvazipasivní“ imunizace nebo „kvazi aktivní“ Vyhrazené a aktivní
Pasivní investování je pro investory, kteří chtějí předvídatelný příjem, zatímco aktivní investování je pro investory, kteří chtějí sázet na budoucnost; indexace a imunizace spadají do středu a nabízejí určitou předvídatelnost, ale ne tolik jako strategie nákupu a držení nebo pasivní.
Pasivní strategie správy dluhopisů
Pasivní investor typu buy-and-hold se obvykle snaží maximalizovat výnosy dluhopisů, které generují příjem. Předpokladem této strategie je, že dluhopisy jsou považovány za bezpečné a předvídatelné zdroje příjmů. Nákup a držení zahrnuje nákup jednotlivých dluhopisů a jejich držení do splatnosti. Peněžní tok z dluhopisů může být použit k financování potřeb externích příjmů nebo může být reinvestován do portfolia do jiných dluhopisů nebo jiných tříd aktiv.
V pasivní strategii neexistují žádné předpoklady ohledně směru budoucích úrokových sazeb a žádné změny současné hodnoty dluhopisu v důsledku posunu ve výnosu nejsou důležité. Dluhopis může být původně zakoupen za prémii nebo diskont za předpokladu, že plná částka bude přijata po splatnosti. Jedinou změnou celkového výnosu od skutečného výnosu kupónu je reinvestice kuponů, když k nim dojde.
Na povrchu se to může zdát líný styl investování, ale ve skutečnosti pasivní dluhopisová portfolia poskytují stabilní kotvy v drsných finančních bouřích. Minimalizují nebo eliminují transakční náklady, a pokud byly původně implementovány v období relativně vysokých úrokových sazeb, mají slušnou šanci překonat aktivní strategie.
Jedním z hlavních důvodů pro jejich stabilitu je skutečnost, že pasivní strategie fungují nejlépe s velmi kvalitními nekalitelnými dluhopisy, jako jsou státní nebo investiční podniky nebo komunální dluhopisy. Tyto typy dluhopisů se dobře hodí pro strategii buy-and-hold, protože minimalizují riziko spojené se změnami v toku příjmů v důsledku vložených opcí, které jsou zapsány do sporných smluv dluhopisu a zůstávají s dluhopisem po celý život. Stejně jako uvedený kupón, funkce volání a prodeje vložené do obligace umožňují emise jednat o těchto opcích za specifikovaných tržních podmínek.
Příklad: Funkce volání
Společnost A vydává na veřejný trh dluhopisy se 100% kupónem s kupónovou sazbou 5%; dluhopisy jsou zcela vyprodány. Ve smlouvách o dluhopisech je funkce volání, která umožňuje věřiteli volat (vzpomenout) na dluhopisy, pokud sazby klesají natolik, aby znovu vydaly dluhopisy s nižší převládající úrokovou sazbou. O tři roky později je převládající úroková sazba 3% a díky dobrému úvěrovému ratingu společnosti je schopna odkoupit dluhopisy za předem stanovenou cenu a znovu vydat dluhopisy za 3% kuponovou sazbu. To je dobré pro věřitele, ale špatné pro dlužníka.
Bond Laddering v pasivním investování
Žebříky jsou jednou z nejčastějších forem pasivního investování dluhopisů. V tomto časovém horizontu je portfolio rozděleno na stejné části a investováno do žebříkových splatností. Obrázek 1 je příkladem základního 10letého žebříčku dluhopisů s dluhopisy ve výši 1 milion USD s uvedeným kupónem 5%.
| Rok | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| Ředitel školy | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ | 100 000 $ |
| Příjem z kupónu | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 5 000 $ |
Obrázek 1
Rozdělení jistiny na stejné části poskytuje stabilní rovnoměrný tok peněžních toků ročně.
Investování do dluhopisů není tak jednoduché nebo předvídatelné, jak by se mohlo zdát náhodnému pozorovateli; existuje mnoho způsobů, jak vytvořit portfolio dluhopisů a každý z nich má rizika a odměny.
Indexování dluhopisové strategie
Indexování se podle návrhu považuje za kvazipasivní. Hlavním cílem indexace dluhopisového portfolia je poskytnout charakteristiku výnosů a rizik úzce spjatou s cíleným indexem. I když tato strategie nese některé stejné vlastnosti pasivního nákupu a držení, má určitou flexibilitu. Stejně jako sledování specifického indexu akciového trhu může být portfolio dluhopisů strukturováno tak, aby napodobovalo jakýkoli zveřejněný index dluhopisů. Jedním z běžných indexů napodobovaných správci portfolia je Barclays US Aggregate Bond Index.
Vzhledem k velikosti tohoto indexu by strategie dobře fungovala s velkým portfoliem kvůli počtu dluhopisů potřebných k replikaci indexu. Je také třeba vzít v úvahu transakční náklady spojené nejen s původní investicí, ale také s pravidelným vyvážením portfolia, aby odrážely změny v indexu.
Imunizační dluhopisová strategie
Tato strategie má vlastnosti jak aktivních, tak pasivních strategií. Čistá imunizace podle definice znamená, že portfolio je investováno za definovanou návratnost po určitou dobu bez ohledu na vnější vlivy, jako jsou změny úrokových sazeb.
Podobně jako u indexace, i příležitostné náklady na použití imunizační strategie potenciálně vzdávají vzestupného potenciálu aktivní strategie pro ujištění, že portfolio dosáhne zamýšleného požadovaného výnosu. Stejně jako ve strategii buy-and-hold jsou nástroji, které jsou pro tuto strategii nejvhodnější, vysoce kvalitní dluhopisy se vzdálenými možnostmi selhání.
Ve skutečnosti by nejčistší formou imunizace bylo investovat do dluhopisu s nulovým kuponem a vyrovnat splatnost dluhopisu k datu, kdy se očekává peněžní tok. To vylučuje jakoukoli variabilitu návratnosti, pozitivní nebo negativní, spojenou s reinvesticí peněžních toků.
V imunizaci se běžně používá doba trvání nebo průměrná životnost vazby. Je to mnohem přesnější prediktivní míra volatility dluhopisu než splatnost. Pojišťovací strategie, penzijní fondy a banky běžně používají v rámci institucionálních investičních strategií durační strategie, aby se časový horizont jejich budoucích závazků vyrovnal strukturovaným peněžním tokům. Je to jedna z nejzvučnějších strategií a jednotlivci ji mohou úspěšně použít.
Například, stejně jako by penzijní fond použil imunizaci k plánování peněžních toků při odchodu do důchodu jednotlivce, mohl by tentýž jedinec vytvořit vyhrazené portfolio pro svůj vlastní důchodový plán.
Aktivní strategie dluhopisů
Cílem aktivního řízení je maximalizace celkového výnosu. Spolu s rozšířenou možností návratů zjevně přichází zvýšené riziko. Mezi příklady aktivních stylů patří předvídání úrokových sazeb, načasování, oceňování a využití rozpětí a více scénářů úrokových sazeb. Základním předpokladem všech aktivních strategií je, že investor je ochoten sázet na budoucnost spíše než se vypořádat s potenciálně nižšími výnosy, které pasivní strategie může nabídnout.
Sečteno a podtrženo
Existuje mnoho strategií pro investování do dluhopisů, které mohou investoři využít. Přístup buy-and-hold oslovuje investory, kteří hledají příjem a nejsou ochotni předpovídat. Strategie uprostřed silnice zahrnují indexaci a imunizaci, které nabízejí jistotu a předvídatelnost. Pak existuje aktivní svět, který není pro příležitostného investora. Každá strategie má své místo a při správné implementaci může dosáhnout cílů, pro které byla určena.
Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele PopisSouvisející články
Řízení portfolia
Imunizace portfolia vs. porovnání peněžních toků: Jaký je rozdíl?
Nejlepší podílové fondy
Jak vybrat nejlepší vzájemný fond
Investice Essentials
Klady a zápory pasivní strategie nákupu a držení
Plánování odchodu do důchodu
10 Zdroje s nízkým rizikem pro bezpečnější odchod do důchodu
Základy s pevným příjmem
Klíčové strategie, jak se vyhnout negativním výnosům dluhopisů
Řízení portfolia
Investiční strategie Barbell
Odkazy na partnerySouvisející termíny
Vstupy a výstupy imunizace Imunizace je strategie, která odpovídá trvání aktiv a pasiv a minimalizuje dopad úrokových sazeb na čisté jmění. více Vyrovnání odpovědnosti Definice Vyrovnání odpovědnosti je investiční strategie, která porovnává budoucí prodeje aktiv a toky příjmů s načasováním očekávaných budoucích nákladů. více Definice Bond ETF Bond ETF jsou velmi podobné dluhopisovým podílovým fondům v tom, že mají portfolio dluhopisů, které mají různé strategie a doby držení. více Co je pasivní investování? Pasivní investování je investiční strategie pro maximalizaci výnosů minimalizací nákupu a prodeje. Zjistěte více o tom zde. více Definice podílového fondu Podílový fond je druh investičního nástroje, který se skládá z portfolia akcií, dluhopisů nebo jiných cenných papírů, na které dohlíží profesionální správce peněz. více Jak Smart Beta ETF funguje, výhody a rizika Inteligentní Beta ETF je typ fondu obchodovaného na burze, který používá systém založený na pravidlech pro výběr investic, které mají být do fondu zahrnuty. více