Co je obchodování pod hotovostí?
Finanční termín obchodování pod hotovostí se týká případů, kdy je celková hodnota akcií společnosti nižší než její hotovost minus dluhy. Obchodování pod hotovostí nastává, když tržní kapitalizace společnosti je menší než její peněžní hotovost. Obchodování pod hotovostí se nejčastěji stává, když jsou vyhlídky na růst špatné.
Klíč s sebou
- Obchodování pod hotovostí je, když cena akcií společnosti naznačuje tržní hodnotu, která je nižší než celková držba hotovosti společnosti v její rozvaze. Investoři mohou hodnotit společnost pod hodnotou hotovosti, pokud se domnívají, že míra vypalování v důsledku růstu je příliš vysoká na to, aby se sama udržela, nebo pokud existuje nejistota ohledně skutečných nákladů na její závazky.Základy, které obchodují pod hotovostí, mohou být hodnotné investiční příležitosti, ale mohou také signalizovat potíže pro společnost před sebou.
Porozumění obchodování pod hotovostí
Obchodování pod hotovostí může nebo nemusí být považováno za negativní v závislosti na výhledu společnosti. Pokud je společnost v procesu obratu, akcie se mohou obchodovat pod hotovostí s potenciálem uspět v budoucnosti. Opak může být také pravdou, pokud společnost obchoduje pod hotovostí se slabými vyhlídkami na růst, může to být znamením, že společnost má potíže.
Existuje staré přísloví: „ani palác nestojí za moc, pokud je v plamenech“, což znamená, že hotovostní rezervy společnosti nejsou zdaleka tak důležité jako rychlost vynakládání peněz (rychlost vypalování).
Společnost obchodující pod čistou hotovost na akcii se jeví jako přirozená výhodná koupě. Investoři se však mohou nalákat do klasické pasti hodnot, aniž by hlouběji kopali. K tomu dochází, když se akcie, které se zdají být levné, obchodují za metriky s nízkým oceněním, jako jsou násobky výnosů, peněžní tok nebo účetní hodnota po delší časové období. Ve vztahu k násobkům historického ocenění pro akcie nebo tržní násobky, věci vypadají levně.
Pasce hodnot je však spuštěna, když investoři nakupují do společnosti za nízké ceny a akcie nadále mizí nebo dále klesají. Někdy se věci zhorší, než se zlepší.
Během silného býčího trhu společnosti zřídka obchodují pod svými peněžními hodnotami. Tyto situace však nastávají během ostrých oprav, například během kolapsu bydlení v roce 2008. V některých odvětvích může také dojít k prudkému poklesu tržního stropu, jako je „technologický vrak“ z let 2000–2002. Sektory a průmyslová odvětví na vrcholu „příští nejlepší věci“ občas obchodují pod hotovostními hodnotami. V nedávné době to mohlo zahrnovat cloudové služby SaaS, sociální sítě a stále více vše, co je spojeno s umělou inteligencí.
Příklad obchodování pod hotovostí
Obchodování s hotovostí může ilustrovat společnost, která drží 2 000 000 USD v hotovostních rezervách, má 1 000 000 USD v nesplacených závazcích a celkovou tržní kapitalizaci rovnající se 650 000 USD. Její hotovostní rezervy snížené o závazky se rovnají 1 000 000 $ (2MM - 1MM = 1MM $), zatímco celková hodnota jeho akcií je pouze 650 000 USD.
Kdy má obchod s akciemi nižší než peněžní hodnotu?
Jak se dá očekávat, zásoby se zřídka obchodují pod peněžní hodnotou. Za určitých okolností, jako jsou níže uvedené, však mohou učinit:
- Na býčích trzích, protože investoři jsou ochotni platit vyšší ocenění akcií, zřídkakdy obchodují pod hotovostní hodnotou. Avšak během zdlouhavého medvědího trhu - když panuje nejistota a oceňování - není neobvyklé najít významný počet akcií obchodujících pod peněžní hodnotou. Například v říjnu 2008, kdy se světové finanční trhy dohnaly v bezprecedentním výprodeji, bylo údajně obchodováno více než 875 akcií pod hodnotou jejich držby na akcii. Obchodování s akciemi pod čistou hotovostí může být seskupeno do konkrétní odvětví nebo odvětví, pokud jsou investoři velmi vytržení ohledně vyhlídek tohoto odvětví. Například v návaznosti na „technologický vrak“ z let 2000 až 2002 se řada technologických zásob obchodovala pod hodnotou jejich čisté držby hotovosti. Akcie mohou obchodovat také pod peněžní hodnotou, pokud společnost působí v odvětví, jako je biotechnologie, kde vysoká „míra vypalování“ (míra, za kterou se hotovost používá na operace) je normou a návratnost je nejistá. V takových případech to může signalizovat, že trh považuje hotovostní zůstatek společnosti za postačující pouze pro několik dalších čtvrtin operací. Akcie, které se vyznačují značnou nejistotou ohledně oceňování aktiv a pasiv na rozvaha. Během divokého medvědího trhu v roce 2008 se řada bank a finančních institucí z tohoto důvodu obchodovalo pod peněžní hodnotou.
Známka hodnoty nebo hrozící selhání?
Skutečnost, že akcie se obchodují pod svou peněžní hodnotou, může být známkou toho, že si investoři myslí, že společnost má menší hodnotu jako pokračující činnost, než by tomu bylo v případě likvidace nebo likvidace (a výnosy byly distribuovány investorům). To obecně naznačuje nesmírně pesimistický pohled na vyhlídky společnosti, které se nakonec mohou nebo nemusí ukázat jako odůvodněné.
Obchodování s akciemi pod peněžní hodnotou může být skutečnou hodnotou akcií v situacích, kdy pesimismus obklopující jeho vyhlídky není opodstatněný. K tomu může dojít, když je společnost v počátečních fázích obratu a její obchodní výhled se zlepšuje, nebo když společnost vyvíjí lék nebo technologii, ve které jsou šance na úspěch vnímány investory nepřiměřeně skepticky.
Obchodování s akciemi pod peněžní hodnotou může signalizovat hrozící selhání v případech, kdy společnost nemusí být schopna získat další kapitál před vyčerpáním své hotovosti nebo pokud existují významné závazky, které nemusí být zřejmé v rozvaze (např. Probíhající soudní řízení nebo otázky životního prostředí).
Ve většině případů, jak bylo uvedeno dříve, akcie, které se obchodují pod čistou hotovostí na akcii, nemusí být nutně výhodnou smlouvou a je třeba se podívat za čísly, aby se zjistil důvod anomálie.
