Co je státní pokladna?
Pokladní poukázka je obchodovatelný dluhový cenný papír americké vlády s pevnou úrokovou sazbou a splatností od jednoho do 10 let. Státní pokladny jsou k dispozici od vlády s konkurenční nebo nekonkurenční nabídkou.
U konkurenční nabídky investoři specifikují požadovaný výnos s rizikem, že jejich nabídka nemusí být schválena; v případě nekonkurenční nabídky investoři přijímají jakýkoli výnos stanovený v aukci.
Pokladnice
Porozumění státní pokladniční poukázky
Pokladní poukázky jsou nesmírně populární investice, protože existuje velký sekundární trh, který zvyšuje jejich likviditu. Úrokové platby na směnkách se provádějí každých šest měsíců do splatnosti. Příjem z výplaty úroků není zdanitelný na obecní ani státní úrovni, ale je zdaněn federálně, podobně jako státní dluhopisy.
Jediným rozdílem mezi pokladniční poukázkou a dluhopisem je délka splatnosti. Splatnost státních dluhopisů může trvat 10 až 30 let, díky čemuž jsou státní dluhopisy nejdelším státním cenným papírem s pevným výnosem.
Čím delší je splatnost, tím větší je úrokové riziko směnky.
Zvláštní úvahy
Úrokové riziko
Čím delší je splatnost, tím vyšší je vystavení bankovky nebo dluhopisů úrokovým rizikům. Hodnota úvěru nebo dluhopisu je kromě úvěrové síly určena také jeho citlivostí na změny úrokových sazeb. Nejčastěji dochází ke změně sazeb na absolutní úrovni pod kontrolou centrální banky nebo ve tvaru výnosové křivky.
Doba trvání
Dobrým příkladem absolutního posunu úrokových sazeb došlo v prosinci 2015, kdy Federální rezervní systém (Fed) zvýšil rozsah sazeb federálních fondů o 25 bazických bodů na 0, 25 až 0, 50%. Toto zvýšení referenčních úrokových sazeb mělo za následek snížení ceny všech nesplacených státních dluhopisů a dluhopisů USA.
Tyto nástroje s pevným výnosem mají navíc různé úrovně citlivosti na změny sazeb, což znamená, že k poklesu cen došlo v různých velikostech. Tato citlivost na změny sazeb se měří podle délky trvání a vyjadřuje se v letech. Mezi faktory, které se používají k výpočtu doby trvání, patří kupón, výnos, současná hodnota, konečná splatnost a funkce volání.
Klíč s sebou
- Pokladna je státní dluhopis USA s pevnou úrokovou sazbou a splatností od jednoho do 10 let. Pokladní poukázky jsou k dispozici buď prostřednictvím konkurenčních nabídek, kde investor specifikuje výnos, nebo nekompetitivní nabídky, kde investor přijímá jakýkoli výnos, který je určen. Pokladní poukázka je stejně jako státní dluhopis, s výjimkou, že mají rozdílné splatnosti.
Posuny v výnosové křivce
Kromě referenční úrokové sazby prvky, jako je změna očekávání investorů, vytvářejí posuny ve výnosové křivce, známé jako riziko výnosové křivky. Toto riziko je spojeno buď se zesílením nebo zploštěním výnosové křivky, což je výsledek změny výnosů u podobných dluhopisů různých splatností. Například v případě stoupající křivky se rozpětí mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami rozšiřuje.
Cena dlouhodobých bankovek se tak ve srovnání s krátkodobými bankovkami snižuje. Opak nastává v případě vyrovnávací výnosové křivky. Rozpětí se zužuje a cena krátkodobých bankovek se v porovnání s dlouhodobými bankovkami snižuje.
