Pochopení vysoké

Obsah

• Společné umístění
• Flash obchodování
• Latence
• Slevy na likviditu
• Odpovídající motor
• Pinging
• Místo přítomnosti
• Dravé obchodování
• Zpracovatel informací o cenných papírech
• Inteligentní směrovače
• Sečteno a podtrženo

Nárůst zájmu investorů o vysokofrekvenční obchodování (HFT), který je důležitý pro profesionály v oboru, aby se přizpůsobili terminologii HFT. Řada termínů HFT má svůj původ v odvětví počítačových sítí / systémů, což se dá očekávat vzhledem k tomu, že HFT je založen na neuvěřitelně rychlé počítačové architektuře a nejmodernějším softwaru. Krátce diskutujeme pod 10 klíčových termínů HFT, o kterých si myslíme, že jsou nezbytné pro pochopení předmětu.

Společné umístění

Umístění počítačů vlastněných firmami HFT a proprietárními obchodníky ve stejných prostorách, kde jsou umístěny počítačové servery burzy. To umožňuje firmám HFT přistupovat k cenám akcií o zlomek vteřiny před zbytkem investující veřejnosti. Společné umístění se stalo lukrativním obchodem pro burzy, které společnosti HFT účtují miliony dolarů za privilegium „přístupu s nízkou latencí“.

Jak Michael Lewis vysvětluje ve své knize „Flash Boys“, obrovská poptávka po společném umístění je hlavním důvodem, proč některé burzy cenných papírů podstatně rozšířily svá datová centra. Zatímco stará budova newyorské burzy zabírala 46 000 čtverečních stop, datové centrum NYSE Euronext v Mahwah, New Jersey, je téměř devětkrát větší, na 398 000 čtverečních stop.

Flash obchodování

Druh obchodování s HFT, kdy burza před zveřejněním informace „oplácí“ informace o nákupech a prodejích objednávek účastníků trhu firmám HFT na několik zlomků sekundy. Flash obchodování je kontroverzní, protože firmy HFT mohou využít tuto informační hranici k obchodování před nevyřízenými objednávkami, které lze interpretovat jako front-running.

Americký senátor Charles Schumer naléhal na Komisi pro cenné papíry v červenci 2009, aby zakázala bleskové obchodování, přičemž uvedla, že vytvořila dvoustupňový systém, ve kterém zvýhodněná skupina získala preferenční zacházení, zatímco drobní a institucionální investoři byli vystaveni nespravedlivé nevýhodě a byli zbaveni férová cena za jejich transakce.

Latence

Čas, který uplyne od okamžiku odeslání signálu do jeho přijetí. Protože nižší latence se rovná rychlejší rychlosti, obchodníci s vysokými kmitočty vynakládají velké úsilí na získání nejrychlejšího počítačového hardwaru, softwaru a datových linek, aby co nejrychleji prováděli objednávky a získali konkurenční výhodu v obchodování.

Největším určujícím faktorem latence je vzdálenost, kterou musí signál projít, nebo délka fyzického kabelu (obvykle optického vlákna), který přenáší data z jednoho bodu do druhého. Protože světlo ve vakuu cestuje rychlostí 186 000 mil za sekundu nebo 186 mil za milisekundu, měla by společnost HFT s jejími servery umístěnými přímo na burze mnohem nižší latenci - a tudíž i obchodní hranici - než konkurenční firma vzdálená míle daleko.

Zajímavé je, že co-location klienti burzy dostávají stejnou délku kabelu bez ohledu na to, kde se nacházejí ve směnárnách, aby se zajistilo, že mají stejnou latenci.

Slevy na likviditu

Většina burz přijala „model výrobce-příjemce“ pro dotování poskytování likvidity akcií. V tomto modelu investoři a obchodníci, kteří zadávají limitní příkazy, obvykle obdrží při výměně příkazů z burzy malou slevu, protože se předpokládá, že přispěli k likviditě v akciích, tj. Jsou „tvůrci likvidity“.

Naopak ti, kdo zadávají tržní příkazy, jsou považováni za „odběratele“ likvidity a směnou za jejich příkazy je účtován skromný poplatek. I když jsou slevy obvykle zlomky centu na akcii, mohou se přidat k významným částkám na milionech akcií obchodovaných denně vysokofrekvenčními obchodníky. Mnoho HFT firem používá obchodní strategie speciálně navržené tak, aby zachytily co nejvíce likviditních slev.

Odpovídající motor

Softwarový algoritmus, který tvoří jádro burzovního obchodního systému a průběžně porovnává objednávky na nákup a prodej, funkce dříve prováděná odborníky na obchodním parketu. Protože odpovídající motor odpovídá kupujícím a prodávajícím pro všechny akcie, je pro zajištění hladkého fungování burzy životně důležitý. Přizpůsobovací modul je umístěn v počítačích burzy a je hlavním důvodem, proč se firmy HFT snaží být v co nejbližší blízkosti serverů pro výměnu, jak to jen jde.

Pinging

Odkazuje na taktiku zadávání malých obchodovatelných příkazů - obvykle za 100 akcií - s cílem dozvědět se o velkých skrytých pokynech v tmavých fondech nebo burzách. I když si můžete myslet, že ping je obdobou lodi nebo ponorky vysílající sonarové signály k detekci nadcházejících překážek nebo nepřátelských plavidel, v kontextu HFT se pinging používá k nalezení skryté „kořisti“.

Zde je postup - firmy využívající algoritmy obchodování používají algoritmické obchodní systémy k rozdělení velkých zakázek na mnohem menší a jejich neustálé podávání na trh, aby se snížil dopad velkých objednávek na trh. Za účelem zjištění přítomnosti takových velkých objednávek firmy HFT zadávají nabídky a nabízejí 100 kusů akcií pro každou kótovanou akcii.

Jakmile firma dostane „ping“ (tj. Provede se malý pokyn HFT) nebo sérii pingů, které upozorní HFT na přítomnost velkého pokynu na straně nákupu, může se zapojit do dravé obchodní činnosti, která mu zajistí téměř bezrizikový zisk na úkor kupujícího, který nakonec získá nepříznivou cenu za jeho velkou objednávku. Někteří vlivní aktéři na trhu přirovnávali Pinging k „návnadě“, protože jeho jediným účelem je nalákat instituce s velkými příkazy, aby odhalily svou ruku.

Místo přítomnosti

Místo, kde se obchodníci připojují k tržní burze. S cílem snížit latenci je cílem firem HFT dostat se co nejblíže k místu přítomnosti. Viz také „Společné umístění“.

Dravé obchodování

Obchodní praktiky některých vysokofrekvenčních obchodníků vytvářejí téměř bezrizikové zisky na úkor investorů. V Lewisově knize burza IEX, která se snaží bojovat proti některým stínovým praktikám HFT, identifikuje tři aktivity, které představují dravé obchodování:

• „Pomalá tržní arbitráž“ nebo „latenční arbitráž“, ve které vysokofrekvenční obchodník arbitruje nepatrné cenové rozdíly zásob mezi různými burzami. „Elektronický front running“, který zahrnuje firmu HFT, která závodí před velkou objednávkou klienta na burze, nashromáždění všech nabízených akcií na různých jiných burzách (pokud se jedná o příkaz k nákupu) nebo zasažení všech nabídek (pokud se jedná o pokyn k prodeji), a pak se obrací a prodává (nebo kupuje od) klienta a rozdvojení rozdílu: „arbitráž srážky“ zahrnuje aktivitu HFT, která se pokouší zachytit slevy na likviditu nabízené burzami, aniž by skutečně přispěla k likviditě. Viz také „Slevy na likviditu“.

Zpracovatel informací o cenných papírech

Technologie používaná ke sbírání kotací a obchodování s daty z různých burz, jejich shromažďování a konsolidaci a nepřetržitého šíření cenových nabídek a obchodů v reálném čase pro všechny akcie. SIP vypočítává národní nejlepší nabídku a nabídku (NBBO) pro všechny akcie, ale kvůli naprostému objemu dat musí zpracovat, má konečnou latenční období.

Latence SIP při výpočtu NBBO je obecně vyšší než latence HFT firem (kvůli rychlejším počítačům a společnému umístění těchto společností) a právě tento rozdíl v latenci - odhadovaný Lewisem občas dosáhne až 25 milisekund - je v jádru predátorské HFT aktivity. Skupina Nasdaq OMX a NYSE Euronext provozují SIP jménem 11 burz v USA

Inteligentní směrovače

Technologie, která určuje, na které burzovní příkazy nebo obchody jsou zasílány. Inteligentní směrovače lze naprogramovat tak, aby rozesílaly velké zakázky (poté, co se rozdělí obchodním algoritmem) tak, aby bylo dosaženo nákladově efektivního provádění obchodu. Chytrý směrovač, jako je postupný nákladově efektivní směrovač, může směrovat příkaz do temného fondu a poté na tržní burzu (pokud se v prvním případě nevykonává) nebo na burzu, kde je pravděpodobnější, že obdrží slevu na likviditu.

Sečteno a podtrženo

HFT v posledních letech vytváří vlny a prohrábané peří (pro použití smíšené metafory). Ale bez ohledu na váš názor na vysokofrekvenční obchodování, seznámení se s těmito podmínkami HFT by vám mělo umožnit lépe pochopit toto kontroverzní téma.