Od doby, kdy William Sharpe vytvořil poměr Sharpe v roce 1966, je to jedno z nejpoužívanějších ukazatelů rizika / návratnosti použitých ve financích a velká část této popularity je připisována jeho jednoduchosti. Důvěryhodnost poměru byla dále posílena, když profesor Sharpe v roce 1990 získal Nobelovu cenu za památník v ekonomických vědách za práci na modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM)., rozložíme poměr Sharpe a jeho součásti.
Definován poměr Sharpe Ratio
Většina lidí financí chápe, jak vypočítat poměr Sharpe a co představuje. Poměr popisuje, kolik nadbytečného výnosu získáte za mimořádnou volatilitu, kterou snášíte za držení rizikovějšího aktiva. Pamatujte, že potřebujete kompenzaci za další riziko, které riskujete, že nebudete držet bezrizikové aktivum.
Dáme vám lepší představu o tom, jak tento poměr funguje, počínaje vzorcem:
Cvičení S (x) = StdDev (rx) (rx −Rf) kde: x = Investmentrx = průměrná míra návratnosti xRf = nejlepší dostupná míra návratnosti bezrizikového cenného papíru (tj. T-směnky) StdDev (x) = standardní odchylka rx
Návrat (rx)
Naměřené výnosy mohou mít jakoukoli frekvenci (např. Denní, týdenní, měsíční nebo roční), pokud jsou normálně distribuovány. Zde leží základní slabost tohoto poměru: ne všechny výnosy z aktiv jsou normálně rozděleny.
Kurtóza - tlustší ocasy a vyšší píky - nebo skewning mohou být pro poměr problematické, protože standardní odchylka není tak účinná, pokud tyto problémy existují. Někdy může být nebezpečné použít tento vzorec, pokud výnosy nejsou normálně distribuovány.
Bezriziková míra návratnosti (rf)
Bezriziková míra návratnosti se používá k zjištění, zda jste správně kompenzováni za dodatečné riziko převzaté s aktivem. Bezriziková míra návratnosti je tradičně nejkratší státní vládní směnka (tj. Americký státní účet). I když tento typ zajištění má nejmenší volatilitu, někteří tvrdí, že bezrizikové zabezpečení by mělo odpovídat době trvání srovnatelné investice.
Například akcie jsou nejdelším dostupným aktivem po dobu trvání. Neměly by být srovnávány s nejdéle dostupným bezrizikovým aktivem, které je k dispozici: státem vydané cenné papíry chráněné proti inflaci (IPS)? Použití dlouhodobého IPS by jistě mělo za následek jinou hodnotu poměru, protože v normálním prostředí úrokových sazeb by IPS měla mít vyšší skutečnou návratnost než T-směnky.
Například index Barclays US Treasury Inflation-Secured Securities 1-10 Year Index vrátil 3, 3% za období končící 30. září 2017, zatímco index S&P 500 ve stejném období vrátil 7, 4%. Někteří by argumentovali, že investoři byli spravedlivě kompenzováni za riziko výběru akcií nad dluhopisy. Sharpe ratio indexu dluhopisů 1, 16% oproti 0, 38% pro akciový index by naznačovalo, že akcie jsou rizikovějším aktivem.
Standardní odchylka (StdDev (x))
Nyní, když jsme vypočítali nadměrný výnos odečtením bezrizikové míry návratnosti od návratnosti rizikového aktiva, musíme jej dělit standardní odchylkou měřeného rizikového aktiva. Jak je uvedeno výše, čím vyšší číslo, tím lepší je investice z pohledu rizika / návratnosti.
Jak jsou výplaty distribuovány, je Achillova pata Sharpeova poměru. Bell křivky nezohledňují velké pohyby na trhu. Jak poznamenávají Benoit Mandelbrot a Nassim Nicholas Taleb v článku „Jak se finanční guru riskují špatně“ ( Fortune, 2005 ) , byly pro matematické pohodlí, nikoli realismus přijaty zvonové křivky.
Pokud však není směrodatná odchylka velmi velká, pákový efekt nemusí ovlivnit poměr. Čitatel (návrat) i jmenovatel (směrodatná odchylka) se bez problémů mohli zdvojnásobit. Pokud je standardní odchylka příliš vysoká, vidíme problémy. Například akcie s pákovým efektem 10: 1 mohou snadno vidět pokles cen o 10%, což by se promítlo do 100% poklesu původního kapitálu a včasné výzvy k marži.
Sharpe Ratio a riziko
Porozumění vztahu mezi Sharpeovým poměrem a rizikem často spočívá v měření standardní odchylky, známé také jako celkové riziko. Čtvercem standardní odchylky je rozptyl, který široce používal laureát Nobelovy ceny Harry Markowitz, průkopník teorie moderního portfolia.
Proč si tedy Sharpe zvolila směrodatnou odchylku k úpravě nadměrných výnosů podle rizika a proč bychom se měli starat? Víme, že Markowitz chápal rozptyl, míru statistického rozptylu nebo náznak toho, jak daleko je od očekávané hodnoty, jako něco, co je pro investory nežádoucí. Druhá odmocnina rozptylu nebo směrodatná odchylka má stejnou jednotkovou formu jako analyzovaná série dat a často měří riziko.
Následující příklad ukazuje, proč by se investoři měli zajímat o rozptyl:
Investor má na výběr ze tří portfolií, vše s očekávaným výnosem 10 procent pro příštích 10 let. Průměrné výnosy v níže uvedené tabulce ukazují uvedené očekávání. Výnosy dosažené za investiční horizont jsou indikovány ročními výnosy, které zohledňují složení. Jak ukazuje tabulka dat a graf, standardní odchylka bere výnosy pryč od očekávaného návratu. Pokud neexistuje žádné riziko - nulová směrodatná odchylka - vaše výnosy se budou rovnat očekávaným výnosům.
Očekávané průměrné výnosy
| Rok | Portfolio A | Portfolio B | Portfolio C |
| 1. rok | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| 2. rok | 10, 00% | 15, 00% | -2, 00% |
| 3. rok | 10, 00% | 23, 00% | 18, 00% |
| 4. rok | 10, 00% | 10, 00% | 12, 00% |
| 5. rok | 10, 00% | 11, 00% | 15, 00% |
| 6. rok | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| 7. rok | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| 8. rok | 10, 00% | 6, 00% | 21, 00% |
| 9. rok | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| 10. rok | 10, 00% | 5, 00% | 17, 00% |
| Průměrné výnosy | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Annualized Returns | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Standardní odchylka | 0, 00% | 5, 44% | 7, 80% |
Použití Sharpe Ratio
Sharpe ratio je míra návratnosti, která se často používá k porovnání výkonnosti investičních manažerů úpravou rizika.
Například investiční manažer A generuje návratnost 15% a investiční manažer B generuje návratnost 12%. Zdá se, že manažer A je lepší výkon. Pokud však manažer A podstoupil větší rizika než manažer B, je možné, že manažer B má lepší návratnost přizpůsobenou rizikům.
Chcete-li pokračovat v příkladu, řekněte, že bezriziková sazba je 5% a portfolio manažera A má standardní odchylku 8%, zatímco portfolio manažera B má standardní odchylku 5%. Poměr Sharpe pro manažera A by byl 1, 25, zatímco poměr manažera B by byl 1, 4, což je lepší než u manažera A. Na základě těchto výpočtů byl manažer B schopen generovat vyšší návratnost na základě rizikově upraveného základu.
Pro některé poznatky je poměr 1 nebo lepší dobrý, 2 nebo lepší je velmi dobrý a 3 nebo lepší je vynikající.
Sečteno a podtrženo
Riziko a odměna musí být posuzovány společně při zvažování investičních rozhodnutí; toto je ústřední bod prezentovaný v teorii moderního portfolia. Ve společné definici rizika standardní směrodatná odchylka nebo rozptyl přinese odměny investorovi. Při výběru investic proto vždy řešte riziko spolu s odměnou. Poměr Sharpe vám pomůže určit investiční volbu, která zajistí nejvyšší návratnost při zohlednění rizika.
Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele PopisSouvisející články
Finanční ukazatele
Rozdíl mezi Sharpe Ratio a Traynor Ratio
Finanční ukazatele
Zjistěte, co je dobrý poměr ostrosti
Řízení portfolia
5 způsobů, jak hodnotit správce portfolia
Řízení rizik
Jak je kvantifikováno investiční riziko
Řízení portfolia
Výkon portfolia není jen o návratu
Zajišťovací fondy
Porozumění kvantitativní analýze zajišťovacích fondů
Odkazy na partnerySouvisející termíny
Definice linie kapitálového trhu (CML) Linka kapitálového trhu (CML) představuje portfolia, která optimálně kombinují riziko a výnos. více Jak používat poměr Sharpe k analýze rizika a návratnosti portfolia Poměr Sharpe slouží investorům k pochopení návratnosti investice ve srovnání s jejím rizikem. více Poměr informací pomáhá měřit výkonnost portfolia Míra informací (IR) měří návratnost portfolia a naznačuje schopnost manažera portfolia generovat nadměrné výnosy vzhledem k danému benchmarku. více Uvnitř Treynorova poměru Treynorův poměr, známý také jako poměr odměn k volatilitě, je výkonnostní metrikou pro stanovení toho, kolik nadměrného výnosu bylo generováno pro každou jednotku rizika převzatou z portfolia. více Pochopení poměru Sortino Poměr Sortino se zlepšuje při poměru Sharpe tím, že izoluje volatilitu sestupného toku od celkové volatility vydělením přebytku návratnosti odchylkou poklesu. více R Definice R je dodatek dopisu burzovnímu burzovi, který identifikuje zabezpečení jako nabídku práv. R je také zkratka pro „návrat“ ve vzorcích. více