Co je to Volatility Smile?
Úsměv z volatility je běžný tvar grafu, který je výsledkem vykreslování realizační ceny a předpokládané volatility skupiny opcí se stejným podkladovým aktivem a datem expirace. Úsměv z volatility je tak pojmenován, protože to vypadá jako usměvavá ústa. Implikovaná volatilita roste, když podkladové aktivum opce je dále mimo peníze (OTM) nebo v penězích (ITM), ve srovnání s penězi (ATM). Úsměv z volatility se nevztahuje na všechny možnosti.
Klíč s sebou
- Když jsou grafy opcí se stejným datem expirace a se stejným podkladovým aktivem, ale s odlišnými realizačními cenami, zobrazeny pro implikovanou volatilitu, má tendence tento graf ukazovat úsměv. Úsměv ukazuje, že možnosti, které jsou nejdál peníze mají nejvyšší implikovanou volatilitu. Možnosti s nejnižší implikovanou volatilitou mají realizační ceny za peníze nebo blízko peněz. Ne všechny možnosti budou mít implicitní úsměv z volatility. U krátkodobých akciových opcí a měnových opcí je větší pravděpodobnost, že budou mít úsměv z volatility. Implikovaná volatilita jedné opce může také sledovat úsměv z volatility, protože se pohybuje více ITM nebo OTM. Zatímco implikovaná volatilita je jedním z faktorů při oceňování opcí, je to ne jediný faktor. Obchodník si musí být vědom toho, jaké další faktory ovlivňují cenu opce a její volatilitu.
Co vám říká Volatility Smile?
Volatilitní úsměvy jsou vytvářeny implikovanou změnou volatility, protože podkladové aktivum se pohybuje více ITM nebo OTM. Čím více možností je ITM nebo OTM, tím větší bude implikovaná volatilita. Implikovaná volatilita bývá u možností ATM nejnižší.
The volatility smile není předpovídán modelem Black-Scholes, který je jedním z hlavních vzorců používaných k stanovení cenových opcí a dalších derivátů. Black-Scholesův model předpovídá, že předpokládaná křivka volatility je plochá, když je vynesena proti měnícím se cenám stávky. Na základě modelu by se očekávalo, že implikovaná volatilita bude stejná pro všechny opce vyprší ke stejnému datu se stejným podkladovým aktivem bez ohledu na realizační cenu. Přesto v reálném světě tomu tak není.
Po pádu akciového trhu v roce 1987 se začaly objevovat úsměvy volatility. Nebyly přítomny na amerických trzích dříve, což naznačuje strukturu trhu více v souladu s tím, co předpovídá model Black-Scholes. Po roce 1987 si obchodníci uvědomili, že mohou nastat extrémní události a trhy mají značný skok. Možnost extrémních událostí se musela promítnout do stanovení ceny opcí. Proto se v reálném světě implikovaná volatilita zvyšuje nebo snižuje, když se možnosti pohybují více ITM nebo OTM.
Rovněž existence úsměvu z volatility ukazuje, že možnosti OTM a ITM jsou spíše žádané než možnosti ATM. Poptávka řídí ceny, které ovlivňují předpokládanou volatilitu. Důvodem může být částečně výše uvedený důvod. Mohou nastat extrémní události, které způsobují výrazný cenový posun v možnostech. Potenciál velkých posunů se promítá do implikované volatility.
Příklad použití úsměvu Volatility Smile
Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019
Při porovnávání různých možností se stejným podkladovým aktivem a se stejným datem expirace, ale s odlišnými realizačními cenami, lze vidět úsměvy z volatility. Pokud je implikovaná volatilita vynesena do grafu pro každou z různých realizačních cen, může se jednat o U-tvar. U-tvar není vždy dokonale tvarován, jak je znázorněno v grafu.
Chcete-li získat hrubý odhad toho, zda má opce tvar U, vytáhněte řetězec opcí, který uvádí implikovanou volatilitu různých realizačních cen. Pokud má možnost u-tvar, měly by volby, které jsou ITM a OTM ve stejné výši, mít přibližně stejnou implikovanou volatilitu. Čím další ITM nebo OTM, tím větší je implikovaná volatilita, s nejnižší implikovanou volatilitou poblíž možností ATM. Pokud tomu tak není, možnost není zarovnána s úsměvem z volatility.
Implikovaná volatilita jedné opce by také mohla být vynesena v čase v závislosti na ceně podkladového aktiva. Jak se cena pohybuje do peněz nebo z peněz, implikovaná volatilita může nabývat nějaké podoby tvaru U.
To může být užitečné, pokud hledáte možnost, která má nižší implikovanou volatilitu. V takovém případě vyberte možnost poblíž peněz. Pokud hledáte větší implikovanou volatilitu, vyberte možnost, která je dále ITM nebo OTM. Pamatujte však, že když se podkladový kapitál přibližuje nebo blíží od realizační ceny, bude to mít vliv na předpokládanou volatilitu. Udržování portfolia opcí se specifickou implikovanou volatilitou bude tedy vyžadovat neustálé přeskupování.
Ne všechny možnosti se shodují s úsměvem z volatility. Před použitím úsměvu volatility na pomoc při rozhodování o obchodování zkontrolujte, zda implikovaná volatilita dané možnosti skutečně odpovídá modelu úsměvu.
Rozdíl mezi Volatility Smile a Volatility Skew / Smirk
Zatímco krátkodobé akciové opce a forexové opce se více přiklánějí k sladění s úsměvem z volatility, indexové opce a dlouhodobé akciové opce mají tendenci se více vyrovnávat s vychýlením volatility. Zkosení / úšklebek ukazuje, že předpokládaná volatilita může být vyšší u možností ITM nebo OTM.
Omezení používání Volatility Smile
Nejprve je důležité zjistit, zda se obchodovaná možnost ve skutečnosti shoduje s úsměvem z volatility. Úsměv z volatility je jeden model, s nímž se může určitá možnost vyrovnat, ale implikovaná volatilita by se mohla více vyrovnat s obráceným nebo dopředným zkosením / úšklebkem.
Také vzhledem k jiným tržním faktorům, jako je nabídka a poptávka, nemusí být úsměv z volatility (pokud je to možné) čistým u-tvarem (nebo úšklebkem). Může mít základní tvar ve tvaru písmene U, ale mohl by být trhaný s určitými možnostmi vykazujícími více či méně implikovanou volatilitu, než by se očekávalo na základě modelu.
Úsměv z volatility zdůrazňuje, kde by obchodníci měli hledat, zda chtějí více či méně implikovanou volatilitu, ale při rozhodování o obchodování s opcemi je třeba zvážit mnoho dalších faktorů.
