Ocenění akcií vykazují největší rozptyl za 70 let, což má podle průzkumů společnosti AllianceBernstein pro investory důležité důsledky. „Hodnota má tendenci překonávat, když je rozptyl v oceňování na trhu nejširší. Rozpětí oceňování je neuvěřitelně široká a sentiment možná našel místo, “ jako Inigo Fraser-Jenkins, londýnský vedoucí globální kvantitativní a evropské akciové strategie na Bernstein, poznamenal v poznámce pro klienty citované CNBC.
Začátkem tohoto roku zpráva v Barronově zprávě vyzdvihla čtyři levné akcie, které vypadají obzvláště atraktivní, jak je uvedeno níže. Bernstein má lepší výsledky než Goldman Sachs a DowDuPont a zjistí, že dobře hodnotí zbytkovou hodnotu.
6 akcií s nízkým oceněním vzhůru
(Forward P / E a Dividend Yield)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, bez dividendyMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Význam pro investory
„Hodnota jako styl má tendenci fungovat lépe než průměr, když v sérii revizí výdělků došlo k extrémním minimům, zejména od 6 do 12 měsíců po nejagresivnějším snížení úrovně, “ napsal Fraser-Jenkins. Toto pozorování je obzvláště aktuální, vzhledem k prudce sestupnému trendu v odhadech podnikových zisků pro rok 2019. Morgan Stanley byl mezi předními společnostmi na Wall Street obzvláště medvědí ve výhledu zisků.
Bohatý akciový trh
(Forward P / E a Dividend Yield)
- Index S&P 500 (SPX): 16, 7x, 2, 0% průmyslový průměr Dow Jones (DJIA): 15, 9x, index 2, 3% Nasdaq 100 (NDX): 19, 7x, 1, 1% Russell 2000 Index (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Na základě posledních dvou desetiletí historie se výkonnost levnějších akcií zlepšuje, protože se celkový rozptyl mezi oceňováním akcií zvyšuje, tvrdí Savita Subramanian, vedoucí americké kapitálové a kvantitativní strategie v Bank of America Merrill Lynch, na další zprávu společnosti Barron's. Stejně jako Bernstein poznamenává, že rozptyl je daleko nad historickými normami, a očekává, že nevyhnutelný návrat k střední hodnotě bude v průměru tlačit nízká ocenění nahoru.
Podobný názor má i Christopher Harvey, vedoucí akciové strategie ve Wells Fargo Securities. Jak se akcie s nízkým oceněním dostanou dostatečně levně, „je těžba hodnoty pravděpodobnější, když sedíte na několika revizích a na vrcholu rizika, “ jak napsal nedávno klientům, za Barrona. To znamená, že ocenění levných akcií pravděpodobně vzroste, jakmile investoři již nebudou vidět riziko poklesu.
Bernstein naznačuje, že investoři zvažují akcie, které jsou levné ve srovnání s průměrným oceněním pro jejich odvětví, „levné základní jednotky“ nebo levné za „faktor zbytkové hodnoty“. Posledně uvedený pojem, jak jej použil Bernstein, se zdá být podobný likvidační hodnotě.
AT&T: Management projektuje v roce 2019 bezplatný peněžní tok ve výši 26 miliard USD, což je více než dost na pokrytí dividend ve výši 14 miliard USD, se zbytkem plus výnosy z prodeje aktiv, z velké části vyčleněné na splácení dluhu. Investoři do akcií v poslední době signalizují silnou touhu po snížení podnikových dluhů.
DXC: Společnost je předním hráčem v oblasti cloudových služeb, ale zaznamenala pokles výnosů. Analytik Bryan Bergin ve společnosti Cowen však nachází „ucelený plán“ řešení problému, jak citoval Barronův.
Mylan: Analytik David Maris ve společnosti Wells Fargo Securities poznamenává, že výrobce drog obchoduje se slevou srovnatelným soupeřům, že se předpokládá, že jeho volný peněžní tok bude 21% jeho hodnoty na akciovém trhu, a že přebytek hotovosti bude použit ke snížení dluhu.
Morgan Stanley: Společnost pro cenné papíry zvýšila podíl na celkových ziscích plynoucích z relativně stabilních jednotek správy majetku a správy majetku na plánovaných 48% v roce 2019, z 34% v roce 2010. Analytik Mike Mayo z Wells Fargo nabízí tři další pozitiva: nákladné retenční bonusy spojené s akvizicí Smith Barney v roce 2009 přestanou být vypláceny v dubnu, je pravděpodobné, že se v letošních bankovních zátěžových testech povede dobře, a její současné ocenění je asi o 25% nižší než průměr za posledních pět let.
Dívat se dopředu
Investoři by nikdy neměli zapomenout, že některé akcie jsou levné z dobrých důvodů, konkrétně skutečně špatný skutečný nebo plánovaný výkon. Jakýkoli návrat k průměrům v tržních oceněních nevyhnutelně zanechá akcie, u kterých výhled zůstává zakalený.
