Stoupající zásoby v amerických čipových společnostech se pravděpodobně zhorší, protože americko-čínská obchodní válka vrhá stín na budoucnost kdysi znovu žhavého průmyslu a ohrožuje širší americký akciový trh, uvádí nedávná zpráva Morgan Stanley s názvem „Micro Meets Macro“: Podváhová technologie a opatrný na Semisu. “ Firma Wall Street je negativní na polovodičové akcie a tvrdí, že odhady ulice zůstávají příliš vysoké.
Proti větru čelí čipy
- Obchodní napětí, které americký akciový trh nesnížil, se na polovodičový průmysl dívá jako na proxy pro globální růst a je „pevně zabaleno do debaty o tarifech“. Slabá koncová poptávka na téměř každém konci polovodičového koncového trhu. společnosti vážící se na marži
Rizika se neodráží v cenách akcií
"Zdůrazňujeme, že náš větší pohled na strategii zobrazení je do značné míry v souladu s naším polovodičovým pohledem. I při pohledu na třetí kolo tarifů není celkový makro obrázek typem prostředí, které povede k opětovnému zrychlení polovodičových dodávek ve druhém polovina, “říká Morgan Stanley. Analytici dodávají, že vyzvednutí zásilek ve druhé části roku již bylo stanoveno na zásoby.
Navíc, zatímco americké akcie v posledních dnech klesly asi o 5% s ohledem na nejistotu makroobchodů a zvyšující se obchodní napětí mezi dvěma ekonomickými elektrárnami, analytici nepovažují zvýšené riziko za plně projevené na americkém akciovém trhu. Morgan Stanley říká, že napětí by mohlo zhoršit již tak slabý výhled výdělků a předpokládat, že růst EPS klesne na 0% v roce 2019 z 21% v roce 2018.
Výnosy Semi na podzim 4, 4%
Polovodičový prostor je „vnímán jako proxy pro globální růst“ a „je pevně zabalen do debaty o tarifech, “ poznamenal Morgan Stanley. Pokud bude na veškerý čínský vývoz uvalena daň 25%, což pravděpodobně povede Peking k odvetným opatřením, mohlo by to vést k významným dopadům na dodavatelské řetězce a úrovně zásob u čipových zásob, které již bojují s klesající poptávkou.
„I nadále vidíme velmi vysoké zásoby v polovodičových rozvahách a na kanálu, slabou konečnou poptávku na téměř každém polovodičovém koncovém trhu, kdysi generovanou velikost přebytku paměti a kapitálové výdaje, které se dostatečně neupravily tak, aby cítit se s tím vším pohodlně, “napsal Morgan Stanley.
Analytici doporučují, aby investoři snížili své pozice v polovodičích, přičemž uvedli „recesi na výnosech, která je již na nás.“ Mezitím se střední dny inventarizace u polo společnosti zvýšily v prvním čtvrtletí meziročně o 18% na 114 v porovnání s dlouhodobým mediánem 88. Některé firmy bojují ve střednědobých dnech inventury mezi 120 a 150 a na vrcholu nebo blízko vrcholu, dodaly. Analytici očekávají, že nedojde ke krátkodobému obratu, a nadbytečné zásoby budou nadále snižovat růst a snižovat marže.
V celém sektoru čipů Morgan Stanley modeluje, že hrubá marže a provozní marže meziročně poklesnou o 30 bps, resp. 120 bps, při poklesu výnosů o 4, 4%.
Společnosti, které očekávají další pokles příjmů, zahrnují Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) a Micron Technology Inc. (MU).
Dívat se dopředu
I přes celkový medvědí výhled analytici v Morgan Stanley poznamenávají, že pokud by se některé scénáře odehrály, mohlo by to být pro semis pozitivní. Zaprvé, pokud poptávka přijde nad očekávání, úroveň zásob by se snížila a podpořila by „vypravěčské vyprávění“ druhé poloviny roku.
„Mezi další položky, které by mohly naklonit laskavost vůči býčímu táboru, patří významný pokrok v obchodu mezi USA a Čínou, utlumená inflace, holubická politika Fedu a zpomalení růstu mezd, “ přečetla zpráva.
Pokud jde o pokrok do roku 2020, očekává Morgan Stanley hrubou a provozní marži pro polotovar o 50 bps, respektive 150 bps, při nárůstu tržeb o 6, 6%.
