V průběhu současného býčího trhu byly výkupy firemních akcií hlavním zdrojem poptávky po amerických akciích a přidávaly do cen akcií klíčový pohon. V tom, co lze vykládat jako známku pokračující víry americké firmy v tento býčí trh a americkou ekonomiku, v roce 2019 postupovaly výkupy akcií, také nazývané zpětné odkupy akcií, téměř rekordním tempem.
"Společnosti udělají hodně, aby se vyhnuly snížení nebo pozastavení dividendy, takže pokud se vyhlídky zhorší, jsou zpětné odkupy první věc, kterou berou, " řekl Ed The Clissold, hlavní americký stratég společnosti Ned Davis Research Group, pro The Wall Street Journal.
Vzhledem k tomu, že více než 80% společností indexu S&P 500 (SPX) vykázalo výsledky za 1Q 2019, dosáhly jejich celkové zpětné odkupy akcií 180 miliard USD na data z indexů S&P Dow Jones, jak uvádí časopis. Podle tohoto zdroje může být 1Q 2019 na tomto klipu podle údajů od roku 1998 druhým největším čtvrtletím v historii, pokud jde o výdaje na zpětné odkupy.
Současný čtvrtletní rekord je ve čtvrtém čtvrtletí 2018 223 miliard USD, během nichž S&P 500 ustoupila o 14, 0%. Níže uvedená tabulka uvádí pět sektorů, ve kterých
Akce zpětného odkupu byla během tohoto čtvrtletí nejrychlejší a společně se započítávala
84% z celkového počtu S&P 500.
5 sektorů s největšími odkupy uprostřed 4Q propadu
- Informační technologie, 61, 3 miliardy USDFinanční prostředky, 45, 6 miliardy USDZdravotní péče, 31, 3 miliardy USDVýpočet zákazníků na diskreci, 25, 7 miliardy dolarůPrůmyslové výrobky, 23, 0 miliardy USD a P 500 celkem, 223, 0 miliardy USD
Zdroj: S&P Dow Jones Indexy
Význam pro investory
Z velké části vyvolané snížením daně z příjmu právnických osob, které se uskutečnilo v prosinci 2017, byly v rámci zpětného odkupu akcií společností S&P 500 v roce 2018 zaznamenány rekordní 806, 4 miliardy USD, což je o 55, 3% více než v roce 2017 ao 36, 9% více než v předchozím roce o 589, 7 miliard USD stanovené v roce 2007, podle indexů S&P Dow Jones. Výdaje na odkupy byly rozsáhlé, přičemž 444 (88, 8%) společností S&P 500 odkoupilo akcie v roce 2018, oproti 424 (84, 8%) v roce 2017.
Zatímco kapitálová váha S&P 500 vážená kapitalizací klesla ve 4Q 2018 o 14, 0%, průměrná populace v indexu klesla o 5, 3% na indexy S&P Dow Jones. To znamená, že větší kapky největších složek měly nadměrné dopady. V důsledku velkého poklesu cen akcií ve 4Q 2018, zpětné odkupy stáhly více akcií z trhu za menší výdaje na kapitál, čímž v tomto procesu silněji podpořily EPS.
Indexy S&P Dow Jones odhadují, že 25% společností S&P 500 zvýšilo své EPS v 1Q 2019 nejméně o 4% v důsledku zpětného odkupu. Analytici společnosti Ned Davis Research mezitím odhadují, že hodnota indexu S&P 500 by byla ke konci 1Q 2019 o 19% nižší, pokud by společnosti nezakoupily žádné akcie, v daném časopise, ačkoli článek nestanovil období přes které k těmto odkupům došlo.
Protichůdné stanovisko
„Široce věřená představa, že odkupy zvyšují výdělky na akcii snížením počtu akcií, nejsou podporovány údaji, které společnost S&P poskytuje společnostem S&P 500, “ ve svém blogu počítá ekonom Ed Yardeni, zakladatel Yardeni Research.
Na základě těchto údajů Yardeni činí dva zajímavá zjištění. Zaprvé, tempo růstu provozních výnosů S&P 500 na agregované bázi i na akcii se od doby, kdy datové řady začaly ve 4Q 1994, rozcházely jen nepatrně. Za druhé, zpětné odkupy zvýšily hodnotu indexu o nejvýše 2, 6% nebo méně než 0, 3% ročně, od začátku roku 2008 do konce roku 2017.
„Nejlepším vysvětlením tohoto překvapivého vývoje je to, že společnosti S&P 500 většinou kupují zpět své akcie, aby kompenzovaly ředění svých akcií vyplývající z kompenzace vyplacené ve formě akcií, které získávají v průběhu času, a to nejen pro vrcholové vedení, ale také pro mnoho ostatní zaměstnanci, “uzavírá Yardeni.
Mezi společnosti, které v roce 2019 dosud provedly největší nákupy akcií, patří Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL) a Microsoft (MSFT).
Dívat se dopředu
„Předpokládáme, že rok 2020 bude dobrým rokem pro zpětné odkupy, ale to je založeno na očekáváních, že ekonomika zůstane silná a nemáme obchodní válku. Přestože příští rok má být skvělým rokem pro výdělky a peněžní toky, ještě tam nejsme, “poznamenal Howard Silverblatt, hlavní analytik indexu společnosti S&P Dow Jones Indices, v komentářích citovaných časopisem.
Mezitím různé prominentní osobnosti Demokratické strany, mezi nimiž jsou prezidentští kandidáti, proměnily zpětné odkupy na politický fotbal, obhajovaly omezení nebo zakazovaly populistickou rétoriku. Mezi obránce zpětného odkupu patří generální ředitelé Warren Buffett a Jamie Dimon, kteří v minulosti obecně podporovali demokratické kandidáty. Yardeni ve svém blogu také nabídl riposte.
