Poslední roky se vyznačují pozoruhodně vysokou mírou pozitivní korelace mezi finančními aktivy, která je značně nad historickými normami a což naznačuje problémy před námi, podle analýzy Deutsche Bank citované The Wall Street Journal. Pokud se různé třídy aktiv pohybují stejným směrem současně, to omezuje, ne-li vylučuje, možné výhody diverzifikace napříč třídami jako nástroje řízení rizik.
Navíc, když panuje taková vysoká korelace, může negativní vývoj, který posílá jednu třídu, vytvořit rozšířený lavina. Možným katalyzátorem této laviny v současnosti jsou obnovené hrozby prezidenta Trumpa pro zvýšení sazeb na čínské zboží.
Mezi 70 tříd finančních aktiv sledovaných Deutsche Bank zaznamenalo až do dubna 2019 téměř 90% meziročně kladných celkových výnosů (zhodnocení ceny plus příjem, jako jsou úroky nebo dividendy) v amerických dolarech. Tyto třídy zahrnují mimo jiné indexy akciového trhu a dluhopisového trhu z celého světa, kromě ropy a dalších fyzických komodit, jakož i kryptoměny. Níže uvedená tabulka uvádí pouze několik faktorů, které by mohly posunout 2019 „Everything Rally“, jak ji deník diktuje, prudce zpět.
Proč se „Rally všeho“ brzy obrátí
- Trvalá obchodní válka mezi USA a Čínou. Zpomalení globálního hospodářského růstu. Rostoucí propojení světových trhů. Snížená likvidita. Rostoucí volatilita.
Význam pro investory
"Bylo to jako skok bungee na praku, " popsal situaci deník Peter Atwater, analytik výzkumu a asistent na College of William & Mary. On je „velmi znepokojen korelací“ a také klesající volatilitou.
Klesající likvidita trhu může navíc zvýšit rozsah budoucích selekcí a snížená likvidita je částečně výsledkem regulačních iniciativ, jako je pravidlo Volcker, které se snažilo zvýšit bezpečnost bankovního systému omezením schopnosti bank vytvářet trhy s cennými papíry. "Ten tlumič už tam není, " řekl Matt Pecot, šéf asijsko-tichomořských akcií v Barclays, pro časopis. "A to dělá systém jako celek více těkavým, " dodal.
Snaha o diverzifikaci prostřednictvím přeshraničních investic také v poslední době naráží na hranice. „Trhy jsou těsněji svázány než kdykoli předtím, “ poznamenává Michael Parker, vedoucí výzkumu a strategie pro asijsko-pacifický region v Bernstein v Hongkongu, v poznámkách k časopisu. "V globalizovaném světě s volným tokem zboží, služeb, lidí, nápadů a kapitálu byste si mysleli, že by se všemi těmito věcmi měla existovat větší míra korelace, " dodal.
V roce 2018 poklesla hodnota 87% ze 70 tříd aktiv sledovaných Deutsche Bank. V roce 2017 vzrostla hodnota neuvěřitelných 99% pro nejširší shromáždění vůbec. Na základě historie od roku 1901 se typický rok pohybuje kolem 70% stejným směrem. Deutsche Bank zjistila, že od roku 2000 došlo k šesti nejširším shromážděním v historii, pokud jde o počet tříd aktiv směřujících vzhůru.
V pondělí 6. května byl index S&P 500 (SPX) otevřen o 1, 2% a nakonec v pondělí 3. května klesl až na 1, 6% pod předchozí závěrku, poté uspořádal skromnou rally a den zakončil o jen 0, 5%.
Dívat se dopředu
I když se obchodní napětí mezi USA a Čínou uvolní, na trhy se objeví další potenciální negativa, jako jsou výše uvedená. Další možností je obnovený záchvat inflace, který podněcuje zvrácení politiky ze strany Federálního rezervního systému a opětovné zaslání úrokových sazeb.
