První den obchodování v roce 2016 index CSI 300, index největších čínských akcií, náhle poklesl o 7%, což spustilo používání nově vytvořených jističů, jejichž cílem je dočasně zastavit obchodování, dokud nebude obnoven klid. Čínské trhy nadále klesaly o dalších 5%, když se trhy znovu otevřely o 15 minut později, což spustilo další jistič a úplné pozastavení obchodování na celý den. Globální trhy zareagovaly prudkým poklesem, což mělo za následek nejhorší pokles průmyslového průměru Dow Jones (DJIA) za první týden. Analytici rychle přičítali nákazu strachu z rozpadající se čínské ekonomiky, ale pozdější zkoumání naznačuje, že rychlý zásah čínské vlády ve skutečnosti zhoršil paniku tím, že vytvořil větší nejistotu. Trh je cílem neúprosné intervence čínské vlády již několik let, která podle všeho vytváří a mění pravidla bez ohledu na jejich důsledky.
Stručné pozadí o čínském intervenčním trhu s akciemi
Čínská vláda neváhá vstoupit na trhy, pokud nespolupracují s jejími politikami. Často obviněn z manipulace s měnou, udržuje pevně sevření jüanu, aby vynutil jeho devalvaci, když potřebuje více přílivu kapitálu. Vláda mnohokrát vstoupila na akciový trh, aby zavedla obchodní pravidla a omezení, aby zastavila volatilitu, kterou pomohla vytvořit. Po povzbuzení svých občanů, aby skočili na trh, se čínské akciové trhy v polovině roku 2015 prudce zvýšily. Bublina praskla v polovině června a poslala trhy do 40% ocasu, který ustoupil poté, co vláda vstoupila do obrovských nákupů akcií. Trhy opět sklouzly v polovině srpna, což si vyžádalo další vládní opatření. Vláda snížila transakční náklady a uvolnila požadavky na marže, aby zmírnila obavy ze selhání marže. Od té doby čínské akciové trhy v prosinci 2016 opět prudce stouply.
Šanghajský trh se shromáždil od roku 2014 do roku 2015, kdy se hodnota zdvojnásobila, ale poté se zhroutil a obchoduje o 45 procent níže. Některé společnosti nejsou schopny získat kapitálové financování a zvyšují svůj dluh. Obchodní napětí se Spojenými státy americkými a Trumpova administrativa zvyšují obavy investorů kvůli hrozbám dodatečných cel na čínský dovoz. Jüan je slabší a měna ztrácí hodnotu.
Vládní býčí propaganda
Nárůst akciového trhu od poloviny roku 2014 do poloviny roku 2015 byl podpořen vládní komunikační kampaní, jejímž cílem bylo povzbudit občany, aby investovali do trhu. Po několik měsíců vláda nabídla sílu čínské ekonomiky a prakticky slíbila investory, že učiní vše, co je v jejích silách, aby zajistila silné čínské společnosti. Během dvou měsíců, které vedly k pádu v polovině června, bylo otevřeno více než 38 milionů nových investičních účtů a trh prudce stoupl o dalších 80%.
Bublina na akciovém trhu byla do značné míry poháněna masivním přílivem peněz od malých investorů, kteří nakupovali akcie na obrovských maržích. Mnoho z těchto nezkušených investorů patřilo mezi poslední, kteří se dostali na prudce rostoucí trh, a první, kdo panikařil, když došlo ke zhroucení. Na rozdíl od západních trhů ovládaných institucionálními investory dominuje čínskému akciovému trhu drobní obchodníci, kteří tvoří většinu obchodů. Stejně jako tomu bylo od počátku čínských akciových trhů v 90. letech, spekulace spíše než fundamenty byly hlavní hnací silou tržních vln, díky čemuž byli všichni investoři zranitelní vůči nepředvídatelným záhadám mentality stáda.
Pravidlo blokování
V létě 2015 a během prudkého propadu trhu vláda zavedla šestiměsíční blokování akcií hlavních akcionářů, vedoucích pracovníků a ředitelů společností, kteří vlastnili více než 5% obchodovatelných akcií společnosti. Účelem pravidla bylo zabránit masivnímu prodeji na klesajících trzích. S první vlnou uzavřených akcií, která se má splatit v lednu 2016, jen tři dny po masivním propadu, se čínské akciové trhy obávaly nejhoršího a vyvolaly další prudký pokles. Čínská vláda prodloužila blokování, dokud nebylo možné stanovit další pravidla. Po vypršení uzamčení bylo stanoveno, že se budou znovu obchodovat téměř 4 miliardy akcií. Dokonce i na vyspělých akciových trzích, jako například ve Spojených státech, očekávání vypršení platnosti blokování akcií vždy vyvolalo tlak na trhu. V tomto případě, u nezralého trhu, jsou účinky mnohem výraznější.
Zákaz krátkého prodeje
Podle čínské vlády regulátoři jednodenní krátký prodej zakázali, což je hlavní příčinou volatility akciového trhu. Ačkoli toto omezení na chvíli stabilizovalo ceny akcií, mohlo by to vést k větší volatilitě, protože krátcí prodejci jsou jediní investoři, kteří nakupují během rutiny na akciovém trhu. Bez nich není co zpomalit pokles. Je pravděpodobné, že absence krátkých prodejců zhoršila propad akciového trhu. Všimněte si, že k největšímu kolapsu amerického akciového trhu došlo poté, co Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) zakázala krátký prodej.
Jističe s rychlým spuštěním
Poslední ukázkou zásahu vlády bylo zastavení obchodování nově instalovanými jističi. Kromě dvoukrát, kdy byly během krize spuštěny jističe, byly spuštěny znovu o dva dny později, což vedlo regulační orgány k pozastavení jejich používání, protože neměly zamýšlený účinek. Později regulační orgány připustily, že tyto mechanismy mohly skutečně zvýšit volatilitu trhu.
Sečteno a podtrženo
Někteří analytici trhu ocenili ochotu čínské vlády zasáhnout, protože to pravděpodobně na chvíli zastavilo volatilitu. Vládní přístup k pokusům a omylům však může také vytvářet větší nejistotu, která je také příčinou volatility trhu. Vládní akce byly porovnány s majitelem kasina, který neustále mění pravidla, aby zvýhodnil dům. V tomto případě se zdá, že vláda manipuluje s pravidly ve prospěch býčího trhu, i když to nefunguje, a ve skutečnosti narušila integritu systému a zpochybňuje vládní schopnost řídit své finanční záležitosti.
