Široce očekávané reformy fondů peněžního trhu měly být provedeny v říjnu 2016, což zásadním způsobem změnilo způsob, jakým je investoři a poskytovatelé finančních prostředků, na něž se tyto fondy vztahují, považují za alternativu krátkodobého investování v hotovosti. Mnoho investorů, zejména institucí, čelilo zvýšeným rizikům nebo nižším výnosům svých krátkodobých peněz, zatímco poskytovatelé fondů přehodnocovali hodnotu svých nabídek. Investice do fondů peněžního trhu investovaly více než 2, 7 bilionu dolarů, investoři i poskytovatelé tak měli na změnách a způsobu spravování fondů velký podíl. Ačkoli je to pro většinu individuálních nebo retailových investorů, pro institucionální investory a poskytovatele fondů nominální, změny vyžadovaly významné přehodnocení hodnoty fondů peněžního trhu.
Důvod reformy reformy peněžního trhu
Na vrcholu finanční krize v roce 2008 byl rezervní primární fond, velký správce fondů v New Yorku, nucen snížit čistou hodnotu aktiv (NAV) svého fondu peněžního trhu pod 1 USD kvůli masivním ztrátám způsobeným selháním krátkých termínované půjčky vydané Lehman Brothers. Bylo to poprvé, kdy hlavní fond peněžního trhu musel rozbít NAV $ 1, což způsobilo paniku mezi institucionálními investory, kteří začali hromadné vyplácení. Fond ztratil dvě třetiny svých aktiv za 24 hodin a nakonec musel pozastavit provoz a zahájit likvidaci.
O šest let později v roce 2014 Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) vydala nová pravidla pro správu fondů peněžního trhu s cílem zvýšit stabilitu a odolnost všech fondů peněžního trhu. Obecně platí, že nová pravidla přísněji omezují držbu portfolia a zvyšují požadavky na likviditu a kvalitu. Nejzásadnější změnou byl požadavek, aby se fondy peněžního trhu přesunuly z pevné ceny akcií 1 $ na pohyblivou NAV, což představovalo riziko jistiny tam, kde nikdy neexistovalo.
Kromě toho pravidla vyžadovala, aby poskytovatelé fondů zaváděli poplatky za likviditu a závory na pozastavení jako prostředek, jak zabránit běhu fondu. Požadavky zahrnovaly aktiva na úrovni aktiv pro uložení likviditního poplatku ve výši 1 nebo 2%. Pokud týdenní likvidní aktiva klesla pod 10% celkových aktiv, spustila se 1% poplatek. Pod 30% se poplatek zvýšil na 2%. Fondy také pozastavily výplaty až 10 pracovních dnů v 90denním období. I když to byly zásadní změny pravidel, bylo několik faktorů, které investoři potřebovali vědět o reformě a jak by to mohlo ovlivnit při provádění.
Retailoví investoři nejsou zcela ovlivněni
Nejvýznamnější změna pravidla, plovoucí NAV, neovlivnila investory investující do fondů drobného peněžního trhu. Tyto fondy udržovaly NAV $ 1. Od nich se však stále vyžadovalo, aby zavedly spouštěcí prostředky pro splacení likvidního poplatku nebo pozastavení zpětného odkupu. Mnoho větších skupin fondů podniklo kroky, které buď omezily možnost spouštění zpětného odkupu, nebo tomu úplně zabránily tím, že převedly své prostředky na vládní fond peněžního trhu, který to nevyžadoval.
Totéž nelze říci pro lidi, kteří investují do prvotřídních fondů peněžního trhu v rámci svých plánů 401 (k), protože se jedná obvykle o institucionální fondy podléhající všem novým pravidlům. Sponzoři plánu museli změnit své možnosti fondu, nabídnout vládní fond peněžního trhu nebo jinou alternativu.
Institucionální investoři mají dilema
Protože institucionální investoři jsou cílem nových pravidel, byli nejvíce zasaženi. Pro ně to znamenalo možnost zajistit vyšší výnos nebo vyšší riziko. Mohli investovat do vládních peněžních trhů USA, na které se nevztahovala plovoucí NAV nebo spoušť. Museli však přijmout nižší výnos. Institucionální investoři, kteří hledají vyšší výnosy, museli zvážit jiné možnosti, jako jsou bankovní depozitní certifikáty (CD), alternativní primární fondy, které investovaly primárně do aktiv s velmi krátkou splatností, aby omezily úrokové a úvěrové riziko, nebo ultra-krátké fondy, které nabízejí vyšší výnosy ale také měly větší volatilitu.
Skupiny fondů se musí přizpůsobit nebo se dostat z fondů peněžního trhu
Většina hlavních skupin fondů, jako jsou Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) a Vanguard Group, plánovala nabídnout svým investorům schůdné alternativy. Fidelity přeměnila svůj největší hlavní fond na vládní fond USA. Federativní podnikl kroky ke zkrácení splatností svých hlavních fondů, aby se usnadnilo udržování NAV na $ 1. Společnost Vanguard ujistila své investory, že její hlavní fondy měly více než dostatečnou likviditu, aby se vyhnuly spouští likviditní poplatek nebo pozastavení výplaty. Mnoho skupin fondů však stále posuzovalo, zda náklady na dodržování nových předpisů stálo za to udržet si jejich prostředky. V očekávání nových pravidel, Bank of America Corp. (NYSE: BAC) prodala své podnikání na peněžním trhu společnosti BlackRock Inc. (NYSE: BLK) v roce 2015. Bez ohledu na přístup kterékoli konkrétní skupiny fondů, investoři očekávali nával komunikací vysvětlit všechny změny a jejich možnosti.
