Rostoucí akciový trh vyústil v akcie, které jsou oceněny „téměř dokonale“, založené na nepřiměřeně optimistických předpokladech ohledně budoucího ekonomického růstu a inflace, varuje John Normand, vedoucí základní strategie pro aktiva v JPMorgan, radí investorům, aby předjímali zpomalení ekonomického růstu, a pomalu zrychlující inflaci, která se spojí a sníží tempo růstu zisku pro většinu společností S&P 500.
V této souvislosti Normand doporučuje, aby investoři přešli z růstových akcií do jiných sektorů trhu, které lze charakterizovat jako hodnotové nebo defenzivní, podle podrobného příběhu o své strategii v programu Business Insider. Očekává, že finanční a energetické zásoby budou v nadcházejících měsících patřit k lídrům na trhu, a navrhuje, aby investoři také zvážili zvýšení své expozice vůči zlatu, ropě a defenzivním měnám, jako je švýcarský frank a japonský jen.
Význam pro investory
"Akcie v průměru za posledních 50 let přestaly dosahovat lepších výnosů dluhopisů asi dva měsíce poté, co růst výnosů dosáhl vrcholu, " napsal Normand za BI. Poznamenává, že růst zisků dosáhl vrcholu před šesti měsíci. "Vzhledem k tomu, že výkonnost vlastního kapitálu a úvěrová výkonnost versus dluhopisy mají tendenci sledovat dynamiku výnosů a protože tato dvě podniková aktiva bila dluhopisy déle, než obvykle, zdá se, že krátký pokles v růstu EPS je předpokladem pro trvalé zisky, " dodal.
Klíč s sebou
- Zdá se, že růst podnikového zisku dosáhl vrcholu. Investoři by měli zvážit defenzivní posuny portfolia. Finanční a energetické zásoby, plus zlato, ropa a defenzivní měny, doporučuje stratég JPMorgan Normand.
Pokud klesající příjmy jsou doprovázeny nevýrazným vedením vedení společnosti, očekává Normand, že se investoři obrátí na defenzivní, posílají ceny s pevným výnosem nahoru a ceny akcií dolů. Skutečně se zdá, že 2Q 2019 pravděpodobně povede k největšímu poklesu zisku pro S&P 500 za tři roky a rostoucí počet společností vydává negativní pokyny, zprávy FactSet Research Systems.
Podobné, větší obavy vyvolává Alejandro Arevalo, vedoucí strategie dluhopisů na rozvíjejících se trzích v Jupiter Asset Management Ltd., která má ve správě aktiv (AUM) 51 miliard dolarů. "Trhy mylně čtou změnu politiky Fedu v něco pozitivního, " řekl Bloombergovi. "Pokud snižují sazby, je to proto, že existuje základní problém s jejich ekonomikami." Stáváme se stále defenzivnější v tom, co by podle mě bylo ve druhé polovině hrbolatější, “dodal.
Arevalo naznačuje, že během posledních dvou měsíců snižoval svou angažovanost vůči dluhopisům na rozvíjejících se trzích a zvyšoval svou alokaci na dluhy investičního stupně. Pilar Gomez-Bravo, manažer portfolia MFS, varuje, že nebezpečná spekulativní bublina může v evropském nezměněném dluhu narůstat, podle dalšího příběhu Bloomberga.
Goldman Sachs také právě teď varovně upozorňuje, varuje, že zásoby mohou vyčerpat svůj potenciál pro další vzhůru. "S&P 500 se obchoduje blízko reálné hodnoty vzhledem k úrokovým sazbám, ačkoli věříme, že nejistota politiky a negativní revize předpovědí EPS do roku 2020 omezí vlastní kapitál. S&P 500 také obchoduje v reálné hodnotě vzhledem k ziskovosti, " píše Goldman ve svém aktuálním americkém týdeníku Kickstartova zpráva.
Dívat se dopředu
Snažit se čas na trhu je vždy riskantní obchod. Přestože radí investorům, aby zaujali defenzivnější postoj, JPMorgan's Normand přesto věří, že americká ekonomika a podnikové zisky pravděpodobně ještě porostou. Ve spojení s pravděpodobností snížení úrokové sazby ze strany Fedu je stále nadváha akcií oproti úvěru, poznamenává BI.
