Existuje řada atraktivních podílových fondů a správců fondů, kteří si vedli velmi dobře jak z dlouhodobého, tak z krátkodobého hlediska. Někdy lze výkon připsat vynikajícím schopnostem manažera podílového fondu vybírat zásoby a / nebo rozhodnutí o alokaci aktiv., shrneme, jak analyzovat portfolio podílového fondu a zjistit, zda existují specifické faktory výkonu. (Další informace naleznete v části Výběr fondu pomocí správce výher . )
TUTORIAL: Základy vzájemného fondu
Analýza portfolia
Všechny podílové fondy mají stanovený investiční mandát, který specifikuje, zda bude fond investovat do velkých společností nebo malých společností a zda tyto společnosti vykazují růstové nebo hodnotové charakteristiky. Předpokládá se, že správce podílového fondu bude dodržovat uvedený investiční cíl. Je to dobrý začátek pro pochopení konkrétního investičního mandátu fondu, ale je zde více toho, co se dá s výkonem fondu prozradit, jen když se postupem času ponoří trochu hlouběji do portfolia fondu.
Sektorové váhy
Někdy budou manažeři fondů přitahovat určité sektory buď proto, že mají v těchto sektorech hlubší zkušenosti, nebo díky vlastnostem, které hledají ve společnostech, je nutí do určitých odvětví. Spoléhání se na konkrétní odvětví může ponechat manažerovi omezené možnosti, pokud nerozšiřují svou investiční síť.
K určení váhy sektoru fondu musíme použít analytický software nebo zdroje jako Yahoo nebo MSN. Bez ohledu na to, jak jsou tyto informace získány, musí investor porovnat fond s jeho příslušnými indexy, aby určil, kde správce fondu zvýšil nebo snížil svou alokaci do konkrétních odvětví vzhledem k indexu. Tato analýza objasní nadměrné / podexpozice manažera vůči konkrétním indexům (ve vztahu k indexu), aby se získal další přehled o tendencích či výkonnostních faktorech správce fondu.
Analýza může být tak jednoduchá, jako je soupis fondu a příslušných indexů vedle sebe s členěním podle odvětví. Například pro manažera s velkou kapitalizací je nejjednodušším způsobem, jak zjistit závislost sektoru, umístit sektorové členění fondu vedle indexu růstu S&P 500 / Citigroup a indexu S&P 500 / Citigroup. Oba tyto indexy vykazují jedinečné členění podle sektorů, protože některé sektory běžně spadají do kategorie hodnot, zatímco jiné spadají do kategorie růstu. Technologie, známá spíše jako růstové odvětví, bude mít vyšší váhu v indexu růstu S&P / Citigroup než v indexu S&P 500 / Citigroup Value Index. Na druhou stranu průmyslová odvětví známá jako hodnotový sektor budou mít vyšší váhu v indexu hodnoty S&P 500 / Citigroup než v indexu růstu S&P 500 / Citigroup. Porovnání fondu ve vztahu k sektorovému členění těchto dvou indexů ukáže, zda je fond v souladu s jeho stanoveným mandátem, a odhalí případné nadbytečné nebo nedostatečné alokace pro konkrétní sektor. (Chcete-li získat podrobnější informace, přečtěte si článek Benchmark Your Returns with Returns With Indexes .)
Klíčem k této analýze je provedení současných i historických údajů s cílem identifikovat jakékoli tendence, které může mít správce fondu. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si část Přesunutí zaměření na přidělení sektoru .)
Atribuční analýza
Existují manažeři fondů, kteří tvrdí, že mají přístup shora dolů, a jiní, kteří tvrdí, že mají přístup k výběru akcií zdola nahoru. Shora dolů znamená, že správce fondu vyhodnotí ekonomické prostředí, aby identifikoval globální trendy, a poté určí, které regiony nebo odvětví budou z těchto trendů těžit. Správce fondu poté vyhledá konkrétní společnosti v těch regionech nebo sektorech, které jsou atraktivní.
Na druhé straně přístup zdola nahoru ignoruje z velké části makroekonomické faktory při hledání společností, do kterých investovat. Manažer, který používá metodiku zdola nahoru, bude filtrovat celý vesmír společností na základě určitých kritérií, jako je jako ocenění, výdělky, velikost, růst nebo různé kombinace těchto typů faktorů. Poté provádějí důslednou due diligence u společností, které procházejí každou fází procesu filtrování.
Aby bylo možné zjistit, zda správce fondu skutečně přidává k výkonu na základě alokace aktiv nebo výběru akcií nějakou hodnotu, musí investor dokončit analýzu přiřazení, která určuje výkonnost fondu založenou na alokaci aktiv versus výkonnost na základě výběru akcií. Například analýza přiřazení může odhalit, že manažer podal nesprávné sázky na sektory, ale vybral nejlepší zásoby v každém sektoru. V tomto příkladu by měl mít tento správce přístup zdola nahoru. Pokud mandát správce popisuje metodiku shora dolů, mohlo by to být důvodem k obavám, protože jsme zjistili, že správce fondu odvedl špatnou práci při přidělování aktiv (shora dolů).
Podívejme se na příklad pětisektorového portfolia:
V následujících tabulkách porovnáváme portfolio podílových fondů s příslušným benchmarkem a identifikujeme, jak velkou část výkonu portfolia lze přičíst alokaci aktiv (sektorové váhy) versus kolik lze připsat vynikajícímu výběru akcií.
V prvním grafu vidíme sektorové váhy portfolia fondu pro každý z pěti sektorů. Druhý sloupec v tomto grafu ukazuje návratnost každého sektoru v rámci tohoto portfolia a třetí sloupec vypočítává příspěvek každého sektoru k celkovému výnosu fondu (váha x výnos).
Krok 1: Určete sektorové váhy pro fond i index.
Krok 2: Vypočítat příspěvek každého sektoru do fondu vynásobením váhy sektoru výnosem sektoru. Opakujte pro index.
Krok 3: Vypočítejte výnosnost fondu přidáním příspěvku každého sektoru dohromady. Opakujte pro index. V tomto případě měl fond výnos po dobu 4, 38%. Druhý graf ukazuje stejné výpočty pro příslušný benchmark. Viděli jsme, že celkový výnos benchmarku byl 3, 55% a že fond překonal benchmark o 0, 83%. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si článek Benchmark Your Returns With Returns With Indexes.)
Krok 4: Vypočítejte částku s nadváhou odečtením váhy indexu pro každý sektor od váhy fondu pro každý sektor.
Krok 5: Vypočítejte výkonnost odečtením návratnosti indexu pro každý sektor od návratnosti fondu pro každý sektor. Všimněte si, že fond měl váhu 30% pro sektor 1, zatímco referenční hodnota měla pouze 20% váhu. Správce fondů jako takový by byl přidělen tomuto sektoru za předpokladu, že by překonal výkon. Z výnosu 4, 2% pro sektor 1 v rámci fondu jsme viděli o 2% méně než výnos za stejný sektor v rámci benchmarku. Nyní by to mohlo být trochu složitější: Správce fondu provedl správné rozhodnutí o přidělení sektoru 1, protože sektor pro referenční hodnotu měl návratnost 6, 2%, nejvyšší ze všech pěti sektorů. Výběr cenných papírů v tomto sektoru však nebyl příliš dobrý, a proto měl fond pouze výnos 4, 2%.
Krok 6: Vypočítejte přiřazení výběru vynásobením referenční váhy rozdílem ve výkonu.
Krok 7: Vypočítejte přiřazení přidělením vynásobením návratnosti indexu pro každý sektor hodnotou nadváhy.
Krok 8: Vypočítejte interakci vynásobením sloupce s nadváhou sloupcem výkonu.
Třetí graf ukazuje výpočet přidělení a příspěvku k výběru zabezpečení. V tomto příkladu činil příspěvek manažera k výkonu v případě sektoru s nadváhou 0, 62%, ale manažer provedl špatnou práci při výběru zabezpečení, což mělo za následek příspěvek -0, 4%.
Poslední tabulka ukazuje aktivní účinek managementu pozitivní 0, 88% mínus nevysvětlitelnou část -0, 055, což má za následek aktivní příspěvek managementu 0, 825%.
Jak vidíte, tato informace je velmi užitečná k určení, zda manažer řídí výkon pomocí analýzy přidělování aktiv (shora dolů) nebo výběru zabezpečení (zdola nahoru). Výsledky této analýzy by měly být porovnány se stanoveným mandátem fondu a postupem správce fondu.
Sečteno a podtrženo
Při analýze portfolia podílového fondu je třeba zvážit mnoho dalších faktorů. Analýzou sektorových hmotností fondu a přiřazením manažera fondu k výkonnosti může investor lépe porozumět historické výkonnosti fondu a jak by měl být použit v diverzifikovaném portfoliu jiných fondů. Investor může také rozdělit portfolio do skupin tržních kapitalizací a určit, zda je správce fondu obzvláště kvalifikovaný při výběru společností s určitými velikostními charakteristikami.
Ať už chce investor analyzovat jakýkoli faktor nebo charakteristiku, výsledky mohou poskytnout cenné informace o dovednostech manažera a dále zlepšit proces výstavby portfolia investora. V ideálním případě by investor chtěl kombinaci dobrých alokátorů a správců výběru akcií, jakož i správců fondů s různými úrovněmi odbornosti v určitých odvětvích. Tento typ analýzy, i když časově náročný, může poskytnout informace potřebné pro správné sestavení portfolia.
