Co je to Bear Flattener?
Zplošťovač medvědů popisuje prostředí výnosu, ve kterém krátkodobé úrokové sazby rostou rychleji než dlouhodobé úrokové sazby. Tato událost způsobí, že výnosová křivka se vyrovná, když se krátkodobé a dlouhodobé sazby začnou sbíhat.
Klíč s sebou
- Zplošťovač medvědů je prostředí s výnosovou sazbou, kde krátkodobé úrokové sazby rostou rychleji než dlouhodobé úrokové sazby, což způsobuje vyrovnávání výnosové křivky při konvergování krátkodobých a dlouhodobých úrokových sazeb. výnosová křivka klesá směrem nahoru, což zdůrazňuje skutečnost, že dluhopisy s krátkodobou splatností produkují nižší výnosy než dluhopisy s dlouhodobou splatností. Krátký konec výnosu stoupá, když se očekává, že Federální rezervní systém zvýší sazby, a klesá, když se pravděpodobně sníží úrokové sazby. Dlouhý konec výnosové křivky je ovlivněn ekonomickým růstem, poptávkou investorů a inflačním výhledem.
Jak Bear Flatteners fungují
Výnosová křivka je reprezentace v grafu, který vynáší výtěžky dluhopisů podobné kvality proti jejich splatnostem, od nejkratších po nejdelší. Cykly splatnosti se pohybují od tří měsíců do 30 let.
V prostředí běžných úrokových sazeb křivka klesá nahoru, zleva doprava, což ukazuje na normální výnosovou křivku, ve které dluhopisy s krátkodobou splatností produkují nižší výnosy než dluhopisy s dlouhodobou splatností. Krátký konec výnosové křivky založené na krátkodobých úrokových sazbách je ovlivněn očekávanými změnami politiky Federální rezervy.
Je zřejmé, že křivka stoupá, když se očekává, že Fed zvýší sazby, a klesá, když se pravděpodobně sníží úrokové sazby. Dlouhý konec výnosové křivky je ovlivněn faktory, jako je výhled inflace, poptávka investorů a ekonomický růst.
Změny krátkodobých nebo dlouhodobých úrokových sazeb vyvolávají buď zesílení nebo sloučení výnosové křivky. Ke zvětšování dochází, když se rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy zvyšuje. K tomu obvykle dochází, když úrokové sazby dlouhodobých dluhopisů rostou rychleji než krátkodobé dluhopisy. Pokud se křivka zplošťuje, rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými sazbami se zmenšuje.
Zplošťovačem může být buď lichotník býka nebo zplošťovač medvěda. Slepující býk je pozorován, když dlouhodobé sazby klesají rychleji než krátkodobé sazby. Změna výnosové křivky často předchází snížení krátkodobých úrokových sazeb Fedem, což signalizuje býčí ekonomiku.
Naopak, když krátkodobé sazby rostou rychleji než dlouhodobé sazby, brzy následuje zploštění medvědů. Například 9. února 2018 činil výnos u tříměsíční T-směnky 1, 55% a výnos u sedmileté noty 2, 72%. Rozpětí během této doby činilo 117 bazických bodů (2, 72% - 1, 55%). Do dubna se výnos tříměsíčního vyúčtování prudce zvýšil na 2, 05%, zatímco výnosy sedmiletých bankovek mírně stouply na 2, 80%. Menší rozpětí 75 bazických bodů vyvolalo plošší výnosovou křivku.
Dluhopisoví investoři se snaží profitovat ze změn úrokových sazeb, jakož i z fluktuací ve tvaru výnosových křivek.
Sečteno a podtrženo
Obecně lze říci, že vyrovnávací křivka signalizuje medvědí ekonomiku, hodně na úkor bank, protože se zvyšují jejich náklady na financování. Vyšší úrokové sazby u krátkodobých dluhopisů mají navíc tendenci vytvářet vyšší výnosy než akcie. Růstové sazby snižují ceny krátkodobých dluhopisů, což ve srovnání s dlouhodobými cennými papíry rychle zvyšuje jejich výnosy.
V takovém ekonomickém prostředí investoři široce prodávají své akcie a reinvestují výnosy na dluhopisovém trhu.
