Co je to Bear Steepener?
Zesílení medvěda je rozšíření výnosové křivky způsobené růstem dlouhodobých úrokových sazeb rychleji než krátkodobých sazeb. Kohoutek medvědů obvykle naznačuje rostoucí inflační očekávání - nebo rozšířený růst cen v celé ekonomice. Nárůst inflace může vést k tomu, že Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby a zpomaluje ceny příliš rychle. Investoři zase prodávají své stávající dlouhodobé dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou, protože tyto výnosy budou v prostředí s rostoucí sazbou méně atraktivní. Výsledkem je medvědí kormidlo, protože investoři prodávají dlouhodobé dluhopisy ve prospěch kratších splatností, protože před opětovným nákupem dlouhodobých dluhopisů čekají na dokončení sazeb.
Klíč s sebou
- Zesílení medvěda je rozšíření výnosové křivky způsobené růstem dlouhodobých sazeb rychleji než krátkodobých sazeb. Medvědí strouhavka se běžně vyskytuje, když se investoři obávají inflace nebo medvědího akciového trhu v krátkodobém horizontu. Řidiči mohou využít medvědího strmidla tím, že půjdou dlouhodobé (nákupní) krátkodobé dluhopisy a zkrátí (prodají) dlouhodobé dluhopisy.
Porozumění Bear Steepener
Medvědí strmější nastává, když existuje větší rozpětí nebo rozdíl mezi krátkodobými úrokovými sazbami dluhopisů a dlouhodobými dluhopisovými sazbami - pokud je to způsobeno rychlejším růstem krátkodobých sazeb než krátkodobých sazeb. Americké státní pokladny obvykle používají investoři k posouzení, zda úrokové sazby rostou nebo klesají. Americké státní pokladny jsou dluhopisy - nebo dluhové nástroje - vydané americkou státní pokladnou za účelem získání peněz pro vládu USA. Každá vazba obvykle platí míru návratnosti - nebo výnosu.
Rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými sazbami různých dluhopisů a jejich splatností je graficky vynesen do grafu tzv. Výnosové křivky. Krátký konec výnosové křivky je založen na krátkodobých úrokových sazbách, které jsou určeny očekáváním trhu ohledně politiky Federálních rezerv. V zásadě se zvyšuje, když se očekává, že Fed zvýší úrokové sazby, a poklesne, když se očekává snížení úrokových sazeb. Dlouhý konec výnosové křivky je ovlivňován faktory, jako je výhled inflace, poptávka a nabídka investorů, ekonomický růst a institucionální investoři obchodující s velkými bloky cenných papírů s pevným výnosem.
Výnosová křivka a Bear Steepener
Výnosová křivka ukazuje výnosy dluhopisů se splatností v rozmezí od 3 měsíců do 30 let, přičemž pro výpočet se obvykle používají cenné papíry americké státní pokladny. V prostředí s normální úrokovou sazbou se křivka nakloní směrem nahoru zleva doprava, což ukazuje na normální výnosovou křivku. Normální výnosová křivka je taková, ve které dluhopisy s krátkodobou splatností mají nižší výnosy než dluhopisy s dlouhodobou splatností.
Když se tvar křivky zploští, znamená to, že rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými sazbami se zmenšuje. K narovnání výnosové křivky dochází, když krátkodobé úrokové sazby rostou rychleji než dlouhodobé výnosy, nebo jinými slovy, když dlouhodobé sazby klesají rychleji než krátkodobé úrokové sazby.
Na druhé straně se výnosová křivka zesiluje, když se rozšíří rozpětí mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy. Pokud se výnosová křivka zvyšuje v důsledku dlouhodobého růstu sazeb rychleji než krátkodobých sazeb, nazývá se to medvědí máčovač. Název dostal své jméno, protože má tendenci být medvědí pro akciové trhy, protože rostoucí dlouhodobé sazby naznačují inflaci a budoucí zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu. Když Fed zvyšuje sazby, ekonomika se částečně zpomalí v důsledku vyšších úrokových sazeb a půjček. Výsledek může vést k prodeji akcií investorem.
Zvláštní úvahy
Pamatujte, že mezi cenami dluhopisů a výnosem existuje inverzní vztah, tj. Když ceny klesají, výnosy dluhopisů stoupají a naopak. Obchodník s dluhopisy může využít rozšířeného rozpětí, které přináší strmější medvěda tím, že půjde o dlouhodobé a krátkodobé dluhopisy, čímž vytvoří čistou krátkou pozici. Jak se výnosy zvyšují a rozpětí se rozšiřuje, obchodník by vydělával více na nakoupených krátkodobých dluhopisech, než by byl ztracen na krátkodobých dlouhodobých dluhopisech.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
Křivka výnosu strmosti může být buď strmým býkem nebo strmým medvědem. Býčí kormidlo se vyznačuje tím, že krátkodobé sazby klesají rychleji než dlouhodobé sazby. Tyto dva termíny jsou podobné a popisují křivku zvětšujícího se výtěžku s tím rozdílem, že medvědí strouhač je poháněn změnami dlouhodobých sazeb. Naopak býčí kormidelník je řízen klesajícími krátkodobými sazbami, které mají větší dopad na výnosovou křivku. Býčí kormidelník dostal jméno, protože bývá býčí pro akciové trhy a ekonomiku, protože to naznačuje, že Fed snižuje úrokové sazby, aby podpořil půjčky a stimuloval ekonomiku.
Příklad Bear Steepener
Podívejme se podrobně na příklad. 20. listopadu 2019 činil výnos desetileté státní pokladny 1, 73% a dvouletý státní dluhopis 1, 56%. Rozpětí mezi oběma výnosy v té době činilo 17 bazických bodů (neboli 1, 73% - 1, 56%) - což lze označit za relativně ploché.
Řekněme, že o dva měsíce později se výnosy dluhopisů u obou cenných papírů zvýšily, přičemž 10letý rok byl 2, 73% a dvouletý 1, 86%. Rozpětí výnosů se nyní rozšířilo na 87 bazických bodů (neboli 2, 73% - 1, 86%).
Rozdíl mezi dlouhodobými výnosy je však 100 bazických bodů (2, 73% - 1, 73%), zatímco rozdíl mezi krátkodobými výnosy je 30 bazických bodů (1, 86% - 1, 56%). Jinými slovy, událost je medvědí strmě, protože dlouhodobé sazby vzrostly ve stejném období o větší částku než krátkodobé sazby.
