Obsah
- Co je Bond Option?
- Porozumění možnosti dluhopisů
- Rizika opcí
- Obchodovatelné dluhopisy
- Možnost dluhopisového volání
- Dluhopisová opce
- Vložené opce do dluhopisů
- Cena opce na dluhopisy
Co je Bond Option?
Dluhopisová opce je opční smlouva, ve které je podkladovým aktivem dluhopis. Stejně jako všechny standardní opční smlouvy může investor zaujmout mnoho spekulativních pozic prostřednictvím dluhopisového volání nebo dluhopisových opcí. Obecně jsou všechny typy opcí, včetně dluhopisových opcí, derivátové produkty, které investorům umožňují přijímat spekulativní sázky na směrování podkladových cen aktiv nebo zajišťovat určitá aktivová rizika v portfoliu.
Klíč s sebou
- Dluhopisová opce je opční smlouva s dluhopisem jako podkladovým aktivem. Jednotlivci mohou nakupovat nebo prodávat některé opce na dluhopisy nebo opce s putováním dluhopisů na sekundárním trhu, i když deriváty opcí na dluhopisy jsou rozsahem mnohem omezenější než akciové nebo jiné typy opčních smluv. Emitenti dluhopisů začleňují do ustanovení smlouvy o dluhopisech také dluhopisové opce nebo opce na dluhopisy.
Porozumění možnosti dluhopisů
Abychom porozuměli možnostem dluhopisů, je užitečné nejprve porozumět základům některých možností. Možnosti přicházejí ve dvou formách, buď možnosti volání nebo možnosti opce. Call opce dává držiteli právo koupit podkladové aktivum za konkrétní cenu. Opce s prodejem dává držiteli právo prodat podkladové aktivum za konkrétní cenu. Většina možností bude americká, která umožňuje držiteli opce uplatnit kdykoli až do data vypršení platnosti. Evropské možnosti existují, které vyžadují, aby investor uplatnil pouze v den vypršení platnosti.
Účastníci trhu používají obligační opce k získání různých výsledků pro svá portfolia. Zajišťovatelé mohou používat obligační opce k ochraně existujícího portfolia dluhopisů před nepříznivými pohyby úrokových sazeb. Spekulanti obchodují s dluhopisovými opcemi v naději, že budou profitovat z příznivého krátkodobého pohybu cen. Arbitři využívají opce na dluhopisy k tomu, aby profitovali z nesrovnalostí v cenách opcí, nebo jako spekulanti usilují o nalezení příznivých chyb na trhu s obligacemi.
Rizika opcí
Opce mohou vytvářet řadu rizik v závislosti na pozici investora, takže může být důležité porozumět rizikové hodnotě s každou opční smlouvou prostřednictvím diagramů výplaty. Stejně jako u všech možností není držitel smlouvy povinen uplatnit. Nevyužití však povede ke ztrátě kupní hodnoty smlouvy a poplatků. Kombinace kupní hodnoty a poplatků tak vytváří úroveň opce na opci. U všech opcí budou mít investoři, kteří kupují buď výzvu na prodej nebo opci na prodej, maximální ztrátu rovnající se nákupní hodnotě opce.
Prodej hovoru nebo prodejní opce vytváří neomezený potenciál ztráty. Prodávající opce je povinen plnit své postavení, když držitel smlouvy uplatní. Kupující a prodávající proto doufají ve dva zcela odlišné výsledky. Když aktivum vzroste s opcí na volání, zisk držitele hovoru se rovná ztrátě prodávajícího hovoru. Pokud aktivum klesne s opcí s právem prodeje, zisk držitele opce se rovná ztrátě prodeje prodávajícího. Volby na volání mají neomezený potenciál pro získání kupujícím, když se zvyšuje cena aktiva, a neomezený potenciál pro ztrátu prodávajícím, který musí dodat cenný papír. V případě prodejní opce by kupující mohl získat plnou hodnotu podkladového aktiva, pokud jeho hodnota klesne na nulu, čímž by byla celá hodnota ohrožena prodávajícím (bez poplatků).
Prodej dluhopisového volání nebo dluhopisové opce může mít neomezené riziko ztráty.
Obchodovatelné dluhopisy
Na rozdíl od akcií jsou obligační opce na sekundárních trzích méně snadno dostupné. Většina existujících opcí na dluhopisy bude obchodovat na přepážce. Na státní dluhopisy USA jsou k dispozici opce na sekundární tržní obligace. Kromě toho se investoři musí dívat na možnosti týkající se fondů obchodovaných na burze dluhopisů (ETF).
Je vloženo mnoho opcí na dluhopisy. To znamená, že přicházejí s dluhopisem a mohou být uplatněny na žádost emitenta nebo investora v závislosti na ustanovení opce na vložené dluhopisy.
Možnost dluhopisového volání
Opce na prodej dluhopisů je smlouva, která dává držiteli právo na koupi dluhopisu do určitého data za předem stanovenou cenu. Sekundární kupující opce na dluhopisy na sekundárním trhu očekává pokles úrokových sazeb a zvýšení cen dluhopisů. V případě poklesu úrokových sazeb může investor uplatnit svá práva na nákup dluhopisů. (Pamatujte, že mezi cenami dluhopisů a úrokovými sazbami existuje inverzní vztah - ceny se zvyšují, když úrokové sazby klesají, a naopak.)
Jako příklad lze uvést investora, který kupuje opci na dluhopisy s realizační cenou 950 $. Nominální hodnota podkladového dluhopisového cenného papíru je 1 000 USD. Pokud se po dobu trvání smlouvy úrokové sazby sníží a posouvá hodnotu dluhopisu až na 1 050 $, uplatní držitel opce své právo na koupi dluhopisu za 950 USD. Na druhou stranu, pokud by se úrokové sazby místo toho zvýšily a tlačily by hodnotu dluhopisu pod realizační cenu, kupující by se pravděpodobně rozhodl nechat platnost dluhopisové opce vypršet.
Dluhopisová opce
Kupující opce s prodejem dluhopisů očekává zvýšení úrokových sazeb a pokles cen dluhopisů. Opce s právem prodeje dává kupujícímu právo prodat dluhopis za realizační cenu smlouvy. Investor kupuje kupní opci s kupní cenou za realizační cenu 950 USD. Nominální hodnota podkladového dluhopisového cenného papíru je 1 000 USD. Pokud se podle očekávání zvýší úrokové sazby a cena dluhopisu klesne na 930 USD, uplatní kupující kupující právo prodat svůj dluhopis za realizační cenu 950 USD. Dojde-li k ekonomické události, při níž sazby klesnou a ceny vzrostou kolem 950 USD, držitel opce s putovní opcí nechá smlouvu vypršet, protože je lepší prodat dluhopis za vyšší tržní cenu.
Vložené opce do dluhopisů
Volby dluhopisů pro volání a putování jsou také používány pro odkazování na vlastnosti podobné dluhopisům podobné opcím. Vkladatelný dluhopis má zabudovanou opci na volání, která dává emitentovi právo „zavolat“ nebo odkoupit zpět své stávající dluhopisy před splatností, když úrokové sazby poklesnou. Držitel dluhopisů ve skutečnosti prodal emitentovi call opci. Puttable bond má put opci, která držitelům dluhopisů dává právo „dát“ nebo prodat dluhopis zpět emitentovi za stanovenou cenu před jeho splatností.
Další vazba s vloženou volbou je konvertibilní vazba. Převoditelný dluhopis má opci, která umožňuje držiteli požadovat přeměnu dluhopisů na akcie emitenta za předem stanovenou cenu v určitém časovém období v budoucnosti.
Cena opce na dluhopisy
Při stanovení cen dluhopisů se používají přibližně dva nejlepší modely. Mezi tyto modely patří model Black-Derman-Toy a model Black. Proměnné použité v obou jsou primárně stejné. Mezi klíčové proměnné podílející se na oceňování opcí na dluhopisy bude patřit spotová cena, forwardová cena, volatilita, doba do vypršení platnosti a úrokové sazby.
