Co je to Cash-and-Carry-Arbitrage
Cash-and-carry-arbitráž je tržně neutrální strategie kombinující nákup dlouhé pozice v aktivu, jako je akcie nebo komodita, a prodej (krátký) pozice v futures kontraktu na stejné podkladové aktivum. Snaží se využít cenovou neefektivnost aktiv na peněžním (nebo spotovém) trhu a na termínových trzích s cílem dosáhnout bezrizikových zisků. Futures kontrakt musí být teoreticky drahý ve vztahu k podkladovému aktivu, jinak arbitráž nebude zisková.
Základy Cash-and-Carry-Arbitrage
Arbitr by se obvykle snažil „nést“ aktivum do data vypršení platnosti futures kontraktu, kdy by byl dodán proti futures kontraktu. Tato strategie je proto životaschopná pouze tehdy, pokud příliv hotovosti z krátké futures pozice převyšuje pořizovací náklady a účetní náklady na dlouhodobou pozici aktiv.
Hotovostní a arbitrážní arbitrážní pozice nejsou 100% bez rizika, protože stále existují rizika, že se mohou zvýšit účetní náklady, jako je například makléřské zvýšení marží. Riziko jakéhokoli pohybu na trhu, který je hlavní součástí každého pravidelného dlouhého nebo krátkého obchodu, je však zmírněno skutečností, že jakmile je obchod spuštěn, jedinou událostí je dodání aktiva proti futures kontraktu. Po vypršení platnosti není žádný přístup na otevřený trh nutný.
Fyzická aktiva, jako jsou barely s ropou nebo tuny zrna, vyžadují skladování a pojištění, ale akciové indexy, jako je S&P 500, pravděpodobně vyžadují pouze náklady na financování, jako je marže. Proto může být arbitráž na těchto nefyzických trzích výnosnější, vše ostatní je konstantní. Protože však překážky účasti na arbitráži jsou mnohem menší, umožňují více hráčům pokusit se o takový obchod. Výsledkem je efektivnější stanovení cen mezi spotovými a termínovými trhy a nižší rozpětí mezi nimi. Nižší rozpětí znamená nižší příležitosti k zisku.
Méně aktivní trhy mohou mít stále arbitrážní možnosti, pokud je na obou stranách hry dostatečná likvidita - spot i futures.
Klíč s sebou
- Rozhodčí arbitrážní smlouvy se snaží využít cenovou neefektivnost mezi spotovým a futuresovým trhem tím, že v bývalém aktivu dlouho trvají a krátce uzavírají krátkodobý kontrakt na stejný majetek. Cílem je „nést“ aktivum pro fyzické dodání do data vypršení platnosti futures kontraktu. Rozhodčí arbitráž v hotovosti a přenášení není zcela bez rizik, protože mohou existovat výdaje spojené s fyzickým „přenášením“ aktiv až do vypršení jeho platnosti.
Příklad hotovostního a arbitrážního arbitráže
Vezměme si následující příklad arbitráže pro hotovost a nošení. Předpokládejme, že se aktivum v současné době obchoduje za 100 USD, zatímco měsíční futures kontrakt je 104 USD. Kromě toho činí měsíční účetní náklady, jako jsou náklady na skladování, pojištění a financování tohoto aktiva, 3 $. V tomto případě by obchodník nebo arbitr koupil aktivum (nebo v něm otevřel dlouhou pozici) za 100 USD a současně prodal jednodenní futures kontrakt (tj. V něm zahájil krátkou pozici) za 104 USD. Obchodník by pak držel nebo nosil aktivum do data expirace futures smlouvy a dodal aktivum proti smlouvě, čímž by zajistil arbitrážní nebo bezrizikový zisk 1 $.
