Podle nové zprávy Goldmana Sachse jsou generální ředitelé o budoucnosti méně sebevědomí než kdykoli předtím od globální finanční krize v roce 2008. To má znepokojivé důsledky pro akciové trhy a širší americkou ekonomiku.
Po zintenzivnění obchodního konfliktu mezi USA a Čínou v květnu poklesly hotovostní výdaje společností S&P 500 ve 2Q 2019 meziročně o 13% (meziročně), včetně 18% propadu výdajů na odkupy akcií. Goldman projekty, které za celý rok 2019, celkové hotovostní výdaje společností S&P 500 klesnou o 6%, což je nejostřejší roční pokles od roku 2009, podle jejich současné zprávy US Weekly Kickstart.
Klíč s sebou
- Pesimismus generálních ředitelů S&P 500 je v postfinanční krizi vysoko. Velká většina finančních ředitelů očekává v roce 2020 recesi. Výdaje podniků korporací klesají. Ekonomické ukazatele již oslabují. Snížení výdajů podniků zhorší hospodářský pokles.
Význam pro investory
Goldman naznačuje, že jejich pozorování rychle klesající důvěry generálních ředitelů je založeno na průzkumu provedeném Konferenční radou. Mezitím berou na vědomí, že finanční ředitelé v mnoha z největších amerických korporací také začínají být velmi medvědí o ekonomice, přičemž 53% očekává, že USA budou do 3Q 2020 v recesi, a 67% očekává recesi do konce roku 2020 na průzkum Duke University.
Goldman skutečně zjistil, že v roce 2019 americký ekonomický růst prudce zpomalil. Jejich americký ukazatel současné aktivity zaznamenal meziroční nárůst o 1, 7% (YTD) oproti průměrnému zvýšení o 3, 6% během prvních tří čtvrtletí roku 2018.
Mezitím index předních ekonomických ukazatelů Konferenční rady meziročně klesal a Morgan Stanley to nazývá „jasným varováním před ekonomickým poklesem“ ve své aktuální zprávě o týdenním zahřívání. Rovněž poznamenávají, že „tlaky na podnikové zisky již nějakou dobu vážily investice do podniků a utrácely a nyní již začínají vidět dopady i společnosti se strukturálním růstem.“
Pesimismus generálních ředitelů a finančních ředitelů o ekonomice se může stát proroctvím, které se naplní samy. Pokud sníží výdaje, sníží příjmy dodavatelů, zaměstnanců a akcionářů. Pravděpodobně bude následovat začarovaný cyklus, protože tito dodavatelé snižují své vlastní výdaje, spotřebitelské výdaje klesají při pomalejším růstu mezd a pracovních míst a akcionáři mají menší kupní sílu, protože výkupy akcií a dividendy stagnují nebo klesají. Omezení obchodních investic navíc pravděpodobně zhorší budoucí ziskovost společnosti.
Dívat se dopředu
Zatímco povolení k odkupům akcií v roce 2019 poklesla o 17% oproti stejnému období v roce 2018, Goldman poznamenává, že stále směřují k rekordně druhému nejvyššímu roku. Vzhledem k tomu, že zpětné odkupy akcií jsou největším zdrojem poptávky po amerických akciích během současného býčího trhu, nižší výdaje odstraní klíčovou podporu pro ceny akcií.
V roce 2020 společnost Goldman předpokládá mírný 2% meziroční nárůst v hotovostních výdajích S&P 500 na 2, 7 bilionu dolarů. I když očekávají, že odkupy akcií poklesnou o 5% na 675 miliard USD, předpokládají zvýšení kapitálových výdajů o 3% (na 745 miliard USD), 6% na výzkum a vývoj (na 380 miliard USD), 6% na cash & M&A (na 365 miliard USD), a 5% na dividendy (na 535 miliard USD).
Goldman podotýká, že většina plánovaného zvýšení kapitálových výdajů bude spíše „udržovací kapex“ než „růstový capex“, jehož cílem je udržet operace stabilní, nikoli expanzi financování. Nakonec se jejich předpokládaný nárůst dividend zhruba rovná jejich předpokládanému zvýšení EPS.
