Co je konvergence?
Konvergence je pohyb ceny futures kontraktu směrem k okamžité ceně podkladové peněžní komodity, jakmile se datum dodání blíží. Jednoduše to znamená, že v poslední den, kdy může být futures kontrakt dodán pro splnění podmínek smlouvy, bude cena futures a cena podkladové komodity téměř stejná. Tyto dvě ceny se musí sblížit. Pokud ne, existuje arbitrážní příležitost a možnost bezrizikového zisku.
Porozumění konvergenci
Ke sbližování dochází, protože trh nedovolí obchodu se stejnou komoditou za dvě různé ceny na stejném místě ve stejnou dobu. Například zřídka vidíte dvě benzínové stanice na stejném bloku se dvěma velmi rozdílnými cenami za benzín u čerpadla. Majitelé aut jednoduše dojedou na místo s nižší cenou.
Ve světě obchodování s futures a komoditami jsou velké rozdíly mezi futures kontraktem (blíže k datu dodání) a cenou skutečné komodity nelogické a jsou v rozporu s myšlenkou, že trh je efektivní u inteligentních kupujících a prodávajících. Pokud by k datu dodání existovaly významné cenové rozdíly, byla by arbitrážní příležitost a potenciál pro zisky s nulovým rizikem.
Arbitráž
Myšlenka, že by se spotová cena komodity měla rovnat futures ceně v den dodání, je přímá. Nákup zboží přímo v den X (platba okamžité ceny) a nákup smlouvy, která vyžaduje dodání komodity v den X (platba ceny futures), jsou v podstatě stejné. Nákup futures kontraktu přidává do procesu další krok: prvním krokem je nákup futures kontraktu a druhým krokem je dodání komodity. Přesto by se futures kontrakt měl obchodovat za nebo blízko ceny skutečné komodity v den dodání.
Pokud se tyto ceny nějak liší v den dodání, existuje pravděpodobně příležitost k arbitráži. To znamená, že je možné dosáhnout funkčně bezrizikového zisku nákupem komodity s nižšími cenami a prodejem futures kontraktů s vyšší cenou - za předpokladu, že trh je v kontangu. Bylo by to opačné, pokud by trh zaostal.
Klíč s sebou
- Konvergence je pohyb ceny futures na spot nebo hotovostní ceny podkladové komodity v průběhu času. Cena futures a spotová cena se v den dodání budou zhruba rovnat. Pokud existují významné rozdíly mezi cena futures kontraktu a podkladová cena komodity v poslední den dodávky, rozdíl ceny vytváří bezrizikovou arbitrážní příležitost.Risk-free arbitrážní příležitosti zřídka existují, protože cena futures kontraktu konverguje k ceně hotovosti v okamžiku dodání datum se blíží.
Contango a zpětná odměna
Pokud je termín dodání futures kontraktu v budoucnosti několik měsíců nebo let, smlouva se často obchoduje za prémii k očekávané spotové ceně podkladové komodity v den dodání. Tato situace se nazývá kontango nebo spedice.
Jak se termín dodání blíží, futures kontrakt bude odepisovat cenu (nebo podkladová komodita musí růst ceny) a teoreticky budou tyto dvě ceny stejné k datu dodání. Pokud ne, pak by obchodníci mohli dosáhnout bezrizikového zisku využitím rozdílu v cenách.
Princip konvergence platí také v případě, že komoditní futures trh je v opačném směru, což se stává, když se futures kontrakty obchodují se slevou oproti očekávané spotové ceně. V tomto případě budou ceny futures zhodnocovány (nebo klesá cena komodity) s blížícím se termínem expirace, dokud nebudou ceny v den dodání téměř stejné. Pokud ne, mohli by obchodníci dosáhnout bezrizikového zisku využitím jakéhokoli cenového rozdílu prostřednictvím arbitrážních transakcí.
