Co je konvertibilní živý plot?
Převeditelné zajištění je obchodní strategie, která spočívá v zaujetí dlouhé pozice v konvertibilním dluhopisu nebo dluhopisu společnosti a současné krátké pozice ve výši převodu v podkladových kmenových akciích. Strategie konvertibilního zajištění je navržena tak, aby byla tržně neutrální a zároveň generovala vyšší výnos, než by bylo dosaženo pouhým držením konvertibilního dluhopisu nebo dluhopisu samotného. Klíčovým požadavkem této strategie je, že počet prodaných krátkých akcií se musí rovnat počtu akcií, které by byly získány převodem dluhopisu nebo dluhopisu (nazývaného konverzní poměr).
Klíč s sebou
- Konvertibilní zajištění kompenzuje základní pohyby cen akcií při nákupu konvertibilního dluhového cenného papíru. Převoditelné zajištění je vytvořeno nákupem konvertibilního dluhopisu a následným zkrácením částky převodu akcií. je převeden na sklad, aby se vyrovnal krátký stav zásob.
Pochopení konvertibilního živého plotu
Správci zajišťovacích fondů a odborníci na investice často používají konvertibilní zajištění. Odůvodnění konvertibilní zajišťovací strategie je následující: pokud se akcie obchodují rovně nebo pokud se nic nezměnilo, investor obdrží úrok od konvertibilního. Pokud akcie klesnou, krátká pozice získá, zatímco dluhopis pravděpodobně klesne, ale investor stále obdrží úrok z dluhopisu. Pokud akcie vzroste, dluhopis získá, krátká pozice akcií se ztratí, ale investor stále obdrží dluhopisový úrok.
Strategie zachycuje účinky pohybu cen akcií. To také snižuje nákladovou základnu obchodu. Pokud investor provede krátký prodej, výnosy z tohoto prodeje se přesunou na účet investora. Toto zvýšení hotovosti dočasně (do doby, než se akcie odkupují zpět) kompenzuje většinu nákladů na dluhopisy a zvyšuje výnos.
Pokud například investor nakoupí dluhopisy v hodnotě 100 000 USD a krátce prodá akcie v hodnotě 80 000 USD, účet ukáže pouze snížení kapitálu o 20 000 USD. Úrok získaný z dluhopisu se proto počítá na 20 000 USD namísto 100 000 USD na dluhopis. Výtěžek se zvyšuje pětkrát.
Věci, které je třeba sledovat v kabrioletu
Teoreticky by měl investor obdržet úroky z peněz získaných z krátkého prodeje, který nyní sedí na jejich účtu. V reálném světě se tak nestává pro drobné investory. Makléři obvykle neplatí úroky z peněz získaných z krátkého prodeje, což by dále podpořilo návratnost. Ve skutečnosti existuje drobný investor obvykle náklady na zkratování, pokud se použije marže. Pokud je marže použita (a pro zkrácení je vyžadován maržový účet), investor zaplatí úroky z půjčených prostředků k iniciaci krátké pozice. To může snížit výnosy získané z úroků z dluhopisů.
I když to zní lákavě, aby se výnos výrazně zvýšil, je třeba si uvědomit, že výtěžek z krátkého prodeje není investory. Hotovost je na účtu v důsledku krátkého prodeje, ale je to otevřená pozice, která musí být v určitém okamžiku uzavřena. Strategie je obvykle uzavřena, když je vazba převedena. Převedený dluhopis poskytuje stejné množství akcií, které byly dříve krátce, a celá pozice je uzavřena a dokončena.
Velké korporace, hedgeové fondy a další finanční instituce, které neobchodují v maloobchodním prostředí, mohou pravděpodobně získat úrok z výnosu z krátkého prodeje nebo mohou sjednat slevu na krátký prodej. To může zvýšit návratnost celkové strategie, protože v té době investor získává úrok z dluhopisu plus úrok z navýšeného hotovostního zůstatku z krátkého prodeje akcií (snížené o poplatky a úroky z marží).
Investor musí mít jistotu, že zajištění bude fungovat podle plánu. To znamená dvojí kontrolu funkcí volání u konvertibilního dluhopisu, ujistíme se, že neexistují žádné emise dividend, a ujistíme se, že emitující společnost má spolehlivou historii splácení úroků z jejího dluhu. Akcie, které vyplácejí dividendy, mohou tuto strategii poškodit, protože krátký prodejce je zodpovědný za vyplácení dividend, které se budou stravovat do výnosů generovaných touto strategií.
Příklad konvertibilního zajištění na akcii
Joan hledá příjem. Kupuje konvertibilní dluhopis vydaný společností XYZ Corp. za 1000 USD. Vyplatí 6, 5% a převede na 100 akcií. Dluhopis platí úroky 65 USD ročně.
Ke zvýšení výnosu z její investice, Joan krátí 100 akcií XYZ (protože to je částka konverze dluhopisu), která se obchoduje za 6 USD na akcii. Krátký prodej zajišťuje její 600 USD, což znamená, že Joanovy celkové náklady na investice se pohybují na 400 USD (1 000 - 600 USD) a její návratnost je stále v zájmu 65 USD. S využitím nových investičních nákladů je nyní návratnost 16, 25%.
Joan tuto míru návratnosti chrání. Pokud se akcie obchodují níže, krátká pozice na burze bude zisková, což vykompenzuje jakýkoli pokles ceny konvertibilního dluhopisu nebo dluhopisu. Naopak, pokud by akcie ocenily, ztráta na krátké pozici by byla kompenzována ziskem z konvertibilního cenného papíru. Existují další faktory, které je třeba zvážit, jako jsou potenciální požadavky na marži a náklady na výpůjčky a / nebo zkratky účtované zprostředkovatelem.
