Co je půjčka Covenant-Lite?
Úvěry na základě smlouvy jsou typem financování, které se vydává s menším omezením na dlužníka a s menší ochranou pro věřitele. Naproti tomu u tradičních půjček jsou obvykle ve smlouvě zabudovány ochranné smlouvy o bezpečnosti věřitele, včetně testů finanční údržby, které měří schopnosti dlužníka splácet dluh. Na druhé straně půjčky s omezením na závazky jsou flexibilnější, pokud jde o zajištění dlužníka, úroveň příjmu a platební podmínky půjčky. Úvěry na základě smlouvy jsou také populárně označovány jako „cov-lite“ půjčky.
Pochopení půjčky Covenant-Lite
Úvěry na základě smlouvy poskytují dlužníkům vyšší úroveň financování, než jakou by pravděpodobně měli přístup prostřednictvím tradiční půjčky, a zároveň nabízejí podmínky pro půjčovatele vstřícnější. Úvěry s liteálskými smlouvami rovněž přinášejí větší riziko pro půjčovatele než tradiční půjčky a umožňují jednotlivcům a společnostem zapojit se do činností, které by byly podle tradiční smlouvy o půjčce obtížné nebo nemožné, jako je výplata dividend investorům při odkládání plánovaných půjček. Úvěry na základě smlouvy se obvykle poskytují pouze investičním společnostem, společnostem a jednotlivcům s vysokou čistou hodnotou.
Původ smluvních úvěrů s nízkými podíly je obecně spojen se vznikem soukromých kapitálových skupin, které využívaly výkupy s vysokým využitím pákového efektu (LBO) k získání dalších společností. Pákové odkupy vyžadují vysokou úroveň financování versus kapitál, ale mohou mít obrovský výnos pro soukromou kapitálovou společnost a její investory, pokud povedou k štíhlejší a výnosnější společnosti se zaměřením na návratnost hodnoty pro akcionáře. Vzhledem k vysoké úrovni zadlužení, která je pro takové obchody požadována, a stejně tak k velkému potenciálnímu zisku, skupiny pro výkup mohly začít diktovat podmínky svým bankám a dalším věřitelům.
Úvěry lite-lite jsou pro věřitele riskantnější, ale také nabízejí větší potenciál pro zisk.
Výhody a nevýhody půjčky Covenant-Lite
Jakmile soukromé investiční společnosti získaly uvolnění typických úvěrových omezení a výhodnějších podmínek ohledně toho, jak a kdy musely být jejich půjčky splaceny, byly schopny se při obchodování zvětšovat a rozšiřovat. V důsledku toho byl podle mnoha pozorovatelů koncept pákového odkupu veden příliš daleko a v 80. letech začaly některé společnosti navazovat na post-LBO kvůli zdrcujícímu dluhovému zatížení, které najednou nesly. Bez ohledu na to, jak byly půjčky lite smlouvy, byly společnosti stále na špatné straně rozvahy, pokud jde o jejich schopnost splácet dlužné peníze.
Ačkoli se obchody s pákovým odkupem pravděpodobně vymkly kontrole v 80. letech a společnosti s vysokým pákovým efektem a jejich zaměstnanci často zaplatili cenu, pozdější analýza ukázala, že mnoho společností LBO bylo z finančního hlediska úspěšných a celková výkonnost půjček podle smlouvy byla v souladu s tradiční půjčky poskytované obchodníkům s cennými papíry. Ve skutečnosti se očekávání posunulo tak daleko, že někteří investoři a finanční vědci se nyní obávají, když dohoda neobdrží takové výhodné podmínky financování, které by odpovídaly definici úvěru závislého na smlouvě. Předpokládají, že zahrnutí tradičních smluv o půjčce je známkou toho, že dohoda je špatná, spíše než obezřetným krokem, který by si kterýkoli věřitel mohl chtít udělat, aby se chránil.
