Co je to Cushion Bond
Polštářový dluhopis je druh dluhopisu s možností výplaty, který se prodává za prémii, protože nese kuponovou sazbu, která je vyšší než tržní úrokové sazby. Funkce volání dluhopisů s polštářem má cenu na bázi výnos-to-call. Z výplaty „call-to-call“ vyplývá, že ke splacení může dojít před splatností, na rozdíl od výnosu do splatnosti. Tato relativně zkrácená splatnost snižuje citlivost dluhopisu na změny úrokových sazeb.
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Cushion Bond
Polštářové dluhopisy jsou tedy pojmenovány, protože jejich odolnost vůči výkyvům úrokových sazeb poskytuje polštář nebo stupeň ochrany proti změnám sazeb, zejména pokud rostou. Polštářové dluhopisy mohou být zvláště vhodné pro konzervativní investory, kteří se snaží vyhnout volatilitě hodnoty svých portfolií s pevným výnosem. Tito investoři mohou být ochotni obětovat vzestupný potenciál svého portfolia dluhopisů ve prospěch nižšího rizika poklesu.
Pro ostatní investory může být při zvyšování úrokových sazeb žádoucí atribut nižší citlivost polštářového dluhopisu. Její kupní sazba nad rámec trhu a funkce volání sníží dopad vyšších úrokových sazeb na trhu. V důsledku toho klesne tržní cena dluhopisového dluhopisu méně než u jiných srovnatelných dluhopisů. Investoři budou těžit z těchto investic nejvíce, když úrokové sazby klesají, zůstávají rovné nebo se v průběhu let pomalu zvyšují.
Pokud však úrokové sazby klesají, bude polštářový dluhopis v ceně zhodnocovat v menší míře než jiné srovnatelné, nevyčíslitelné dluhopisy. Také polštářové dluhopisy mají nižší kuponové sazby. Tento nižší kupón může vést k tomu, že se polštářové dluhopisy pro průměrného investora během období klesajících úrokových sazeb stanou méně žádoucími. Ve skutečnosti tyto dluhopisy nejsou osvobozeny od změn úrokových sazeb a investor může stále vidět ztrátu ze své investice v prostředí rostoucí úrokové sazby.
Výhodou polštářových dluhopisů je to, že přidané úrokové platby dávají investorovi investiční zajištění. Větší kupón poskytuje více peněžních toků, které jsou k dispozici k reinvestování na trhu s vyšší úrokovou sazbou.
Větší kupon také umožňuje investorovi získat zpět svou původní investici rychleji. Toto rychlejší zlomení vytváří další zajištění tím, že zkracuje dobu, kdy jsou peníze investora ohroženy. Prémiové obligace mají často tendenci prodávat za méně, než je jejich teoretická prémie.
Příklad polštářového dluhopisu
Pokud je úroveň úroků nízká dvě procenta a tržní sazba vzroste z na tři procenta, jedná se o relativní nárůst o 33 procent kuponu (jedno procento děleno třemi procenty). U dluhopisů s vyšším kupónem o šest procent je nárůst o jedno procento pouze 16 procent z kuponu (jedno procento děleno šesti procenty).
