Co je Dividend Clientele?
Dividendová klientela je název skupiny akcionářů společnosti, kteří sdílejí podobný pohled na dividendovou politiku společnosti. Akcionáři dividendové klientely obvykle zakládají své preference pro konkrétní poměr výplaty dividend na srovnatelné úrovni příjmu, daňových úvahách nebo věku. Například starší investoři v důchodu nebo ti, kteří chtějí současný investiční výnos, by si mohli koupit akcie společností s vysokými výplatami dividend. Na druhé straně, mladší akcionáři nebo ti, kteří jsou ve svých hlavních ziscích a letech spoření, si mohou přát, aby společnost použila volný peněžní tok (FCF) k financování svého růstu, spíše než k rozdělení dividend.
Porozumění Dividend Clientele
Akcionáři dividendové klientely mají společné preference, kolik bude společnost vyplácet dividendy. Obecně platí, že členové dividendové klientely přijímají investiční rozhodnutí na základě toho, která z nich by pro ně byla společnostem distribuce dividend nejvýhodnější, a jsou nejvíce v souladu s jejich investičními cíli. Někdy dividendová klientela dokonce půjde tak daleko, že na společnost tlačí, aby přijala určité dividendové politiky. Například akcionáři, kteří jsou závislí na velkorysém dividendovém výnosu pro příjem, mohou na společnost tlačit, aby udržovala kontinuitu nebo zvýšila její dividendu. Výzkum ukázal, že požadavky na dividendovou klientelu společnosti mohou být značné a dalekosáhlé.
The Clientele Effect
Ve skutečnosti může změna politiky, která není v souladu s názory na dividendovou klientelu společnosti, vyvolat to, co se nazývá účinek klientely. Tato teorie předpokládá, že investoři mohou mít přímý dopad na cenu cenného papíru, pokud změna dividend, daně nebo jiná politika ovlivní jejich investiční cíle. Jinými slovy, jednotlivci mohou koupit nebo prodat cenný papír, pokud změna politiky je v souladu nebo již není v souladu s cíli jednotlivce. O pravdivosti efektu klientely existuje spousta kontroverzí. Někteří věří, že to vyžaduje více faktorů, než jen přání firemní klientely, aby výrazně posunula cenu akcií. Níže uvedený příklad však argumentuje silným důvodem pro účinek klientely.
Obchody Winn-Dixie
Po uzavření trhu 25. září 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. - obchodní řetězec v Jacksonville na Floridě - oznámila, že sníží svou roční dividendu o 1, 02 $. Firemní politikou bylo vyhlásit na začátku každého čtvrtletí tři měsíční výplaty dividend ve výši 8, 5 centů na akcii. Tato dividendová politika přilákala klientelu investorů, kteří ocenili běžný běžný příjem.
Podle nového plánu by společnost vyhlásila čtvrtletní dividendu ve výši 5 centů a eliminovala by měsíční dividendy. (V té době byla Winn-Dixie jednou z posledních zbývajících společností na newyorské burze cenných papírů (NYSE), která vyplácela měsíční dividendu.) Současně Winn-Dixie snížila svůj odhad fiskálního zisku za rok 2002, což naznačuje, že by příjmy za první čtvrtletí byly pohybují se mezi 15 až 18 centy na akcii, namísto předpokládaných 24 až 30 centů na akcii. Po zprávách viděli akcionáři Winn-Dixie hodnotu svých akcií klesající. Během následujícího dne obchodování kleslo kmenové akcie Winn-Dixie o 7, 37 USD na 12, 41 USD, což představuje velmi silný objem o 37 procent.
Hlavní finanční ředitel společnosti Winn-Dixie (CFO) uvedl, že nová dividendová politika by společnosti nabídla větší finanční flexibilitu, protože změnila strategii zdůrazňování kapitálového zhodnocení namísto výplaty hotovosti akcionářům. Je však zřejmé, že velký pokles cen akcií poslal zprávu, že stávající akcionáři neocenili nový důraz Winn-Dixie.
Pokud jde o dividendovou politiku, může být „pobyt v kurzu“ nejlepší politikou
Jak ukazuje tento příběh, velké změny politiky mohou narušovat jak dlouhodobé zájmy společnosti, tak portfolia akcionářů. Jakmile společnost zavede model výplaty dividend a přiláká danou klientelu, je obecně nejlepší nevystavovat ji příliš velkým změnám. Přestože by se investoři mohli vždy přejít na firmy, které nabídly výplatní profil, který požadovali, takové změny by znamenaly zprostředkovatelské poplatky a další náklady. A docela pravděpodobně by firma, která způsobila klientelu takové nepříjemnosti, mohla být za své úsilí odměněna nižší cenou akcií.
