Co je to dividendová signalizace?
Signalizace dividend je teorie, která naznačuje, že oznámení společnosti o zvýšení výplaty dividend je známkou pozitivních budoucích vyhlídek. Teorie je přímo spojena s teorií hry; manažeři s dobrým investičním potenciálem pravděpodobněji signalizují. Zatímco koncept signalizace dividend byl široce zpochybňován, teorie je dnes koncept, který někteří investoři používají.
Klíč s sebou
- Dividendová signalizace je teorie, která naznačuje, že oznámení společnosti o zvýšení dividend jsou ukazatelem pozitivních budoucích výsledků. Zvýšení výplaty dividend společnosti obecně předpovídá pozitivní budoucí výkonnost akcií společnosti. Teorie signalizace dividend naznačuje, že společnosti, které vyplácejí nejvyšší dividendy jsou nebo by měli být výhodnější ti, kteří vyplácejí menší dividendy.
Porozumění signalizaci dividend
Protože teorie dividendové signalizace byla skepticky zpracována analytiky a investory, byla tato teorie pravidelně testována. Celkově studie naznačují, že dochází k signalizaci dividend. Nárůst výplaty dividend společnosti obecně předpokládá pozitivní budoucí výkonnost akcií společnosti. Naopak, výplaty dividend mají tendenci přesně předpovídat negativní budoucí výkonnost společnosti.
Mnoho investorů sleduje cash flow společnosti, což znamená, kolik peněz společnost generuje z operací. Pokud je společnost rentabilní, měla by vytvářet pozitivní peněžní tok a mít dostatek finančních prostředků vyčleněných do nerozděleného zisku na výplatu nebo zvýšení dividend. Nerozdělený zisk je podobný spořicímu účtu, který akumuluje nadbytečné zisky, které mají být vypláceny akcionářům nebo investovány zpět do podnikání. Společnost, která má ve své rozvaze značné množství hotovosti, však stále může zažít čtvrtiny s nízkým růstem nebo ztrátami. Hotovost v rozvaze může společnosti stále umožnit zvýšit její dividendu navzdory obtížným dobám, protože v průběhu let nahromadily dostatek hotovosti.
Pokud dojde k signalizaci dividend u společnosti, mohly by se příjmy zvýšit, ale pokud se ukáže, že společnost měla účetní chyby, skandál nebo stažení produktu, mohly by výdělky neočekávaně utrpět. V důsledku toho může signalizovat dividendu naznačovat vyšší příjmy v budoucnu pro společnost i vyšší cenu akcií. Neznamená to však nutně, že k negativní události nemůže dojít před nebo po uvolnění výdělku.
Testování teorie
Dva profesoři na Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba a Lawrence Summers, napsali řadu prací od roku 1983 do roku 1985, která dokumentovala testování teorie signalizace. Po získání empirických údajů o relativní tržní hodnotě dividend a kapitálových zisků, účinku zdanění dividend na výplatu dividend a dopadu zdanění dividend na investice, Poterba a Lawrence vytvořily „tradiční pohled“ na dividendy, který zahrnuje teorie, které dividendy signalizují některé soukromé informace o ziskovosti.
Podle teorie mají ceny akcií tendenci růst, když společnost oznamuje zvýšení výplaty dividend a pokles, když mají být dividendy sníženy. Výzkumníci došli k závěru, že není žádný rozdíl mezi hypotézou, že zvýšená dividenda přináší dobré zprávy, a hypotézou, že zvýšení dividend je dobrá zpráva pro investory.
Ziskovost
Teorie signalizace dividend naznačuje, že společnosti vyplácející nejvyšší úroveň dividend jsou nebo by měly být ziskovější než jinak identické společnosti vyplácející menší dividendy. Tento koncept naznačuje, že teorie signalizace může být sporná, pokud investor prozkoumá, jak rozsáhle současné dividendy fungují jako prediktory budoucích výnosů.
Dřívější studie provedené v letech 1973 až 1978 dospěly k závěru, že dividendy firmy v zásadě nesouvisejí s příjmy, které následují. Studie v roce 1987 však dospěla k závěru, že analytici obvykle korigují prognózy výdělků jako reakci na neočekávané změny výplaty dividend a tyto opravy jsou racionální reakcí.
Příklady skutečného světa signalizování dividend
Společnost s dlouhou historií výplaty dividend může každý rok signalizovat trhu, že její vedení a představenstvo předpovídají budoucí zisky. Dividendy se obvykle nezvyšují, pokud není jistota, že náklady mohou být udrženy.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) zvyšuje své dividendy více než 50 let a začala vyplácet dividendy v roce 1920. Nicméně, navzdory neustálému zvyšování dividend, výnosy KO v posledních letech klesaly, protože sladké sodovky upadly ve prospěch spotřebitelů. V prvním čtvrtletí roku 2016 generovala společnost KO tržby ve výši 10 miliard USD, zatímco v prvním čtvrtletí roku 2019 společnost generovala tržby ve výši 8 miliard USD - pokles o 20%. Roční zisk nebo čistý příjem činil 6, 5 miliard USD v roce 2016 a přibližně 6, 4 miliard USD v roce 2018.
Přestože byla společnost každoročně zisková, zisky a příjmy se každoročně navzdory vyšším dividendám nezvyšovaly. Z níže uvedeného grafu však vidíme, že cena akcií vzrostla z téměř 41 USD v roce 2016 na 50 USD v roce 2018.
Každoročně se dividendy zvyšovaly, které jsou uvedeny v dolní části grafu, což podporuje teorii, že zvyšující se dividendy mohou svědčit o vyšší budoucí ceně akcií.
Cena akcií Coca-Cola versus zvýšení dividend. Investopedia
Společnosti jako Coca-Cola mohou samozřejmě také zlepšit výkonnost akcií tím, že sníží náklady a odkoupí akcie zpět. Konzistence plátce dividend však může být silným magnetem, který investory přitahuje k akciím, ať už společnost každý rok zvyšuje zisk nebo ne.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Společnost Lowes Inc. (LOW) zvýšila dividendu o více než 50 let a od roku 1961 každý rok vyplácela jednu dividendu. Příjmy společnosti od roku 2016 neustále stoupají z 56 miliard USD na přibližně 70 miliard USD do Q1 2019. Roční zisk nebo čistý příjem vzrostly z 2, 7 USD v roce 2016 na 3, 4 miliardy v roce 2018.
Z níže uvedeného grafu vidíme, že cena akcií vzrostla z téměř 70 $ v roce 2016 na 117 USD v roce 2018 a zpět ke konci roku zpět na ~ 97, 50 $. Rovněž dividendy vzrostly z 28 centů v roce 2016 na 48 centů v roce 2018. Zastánci signalizace dividend by mohli ukázat na Lowes jako příklad signalizace výkonného managementu, že vyšší dividendy by měly korelovat s vyšší cenou akcií.
Snižuje cenu akcií společností a zvyšuje dividendy. Investopedia
V našich výše uvedených příkladech samozřejmě analyzujeme pouze údaje za několik let pro dvě populace. Také mnoho faktorů řídí vyšší nebo nižší cenu akcií kromě dividend, včetně ekonomických podmínek, spotřebitelských výdajů, efektivity řízení, prodeje a výdělků. Existuje několik dalších akcií se silnou historií výplaty dividend, které se zdají slibné pro investory, kteří hledají stále rostoucí dividendy, a patří mezi ně National National Gas Gas Company, FedEx Corporation a Franco-Nevada Corporation.
