Federální výbor pro volný trh (FOMC) minulý týden nadále zpřísňoval měnovou politiku rozpuštěním své rozvahy. Rozvaha Fedu byla 6. března označena na 3, 969 bilionu USD, což je pokles o 5 miliard USD z 3, 974 bilionu USD 27. února, což je skromný tahový tah Fedu. Bilance klesla na konci září 2017 o 531 miliard USD z úrovně 4, 5 bilionu USD.
Podle mého názoru chce Fed pokračovat v uvolňování rozvahy až do konce tohoto roku. Věřím, že Fed je nyní agresivní vzhledem k stabilním podmínkám na akciovém trhu. Normalizace politiky Federálních rezerv zahrnuje rozpuštění její nafouknuté rozvahy.
Rozvaha Federálních rezerv byla rozšířena o politiky zvané kvantitativní uvolňování (QE). Za QE koupil Federální rezervní fond americké státní pokladny a cenné papíry Federální agentury. Tyto nákupní programy se uskutečnily mezi prosincem 2008 a říjnem 2014. Fed koupil cenné papíry ve výši 3, 7 bilionu USD, což rozvahu rozšířilo na 4, 5 bilionu USD. Účelem QE bylo pumpovat peníze do bankovního systému na podporu ekonomického růstu snižováním dlouhodobějších úrokových sazeb.
Výnos třicetiletého amerického ministerstva financí
Refinitiv XENITH
Týdenní graf výnosu 30-letého amerického dluhopisu státní pokladny ukazuje, že v průběhu QE výnos klesl z maxima 4, 85% stanoveného v dubnu 2010 na minimum 2, 09% v červenci 2016. I když nákupy QE skončily, politika bylo znovu investovat výnosy z otázek zrání, udržovat rozvahu na 4, 5 bilionu dolarů.
To bylo asi tentokrát, že Federální rezervní systém oznámil svůj záměr rozvinout rozvahu a označit cyklus za nízké pro výnosy. Toto uvolňování začalo v říjnu 2017. Proces začal ve čtvrtém čtvrtletí 2017 pouhých 10 miliard dolarů měsíčně. V Q1 2018 to skočilo na 20 miliard dolarů měsíčně. Ve druhém čtvrtletí vyskočila na 30 miliard dolarů měsíčně. Ve 3. čtvrtletí 2018 bylo tempo 40 miliard dolarů měsíčně. Když tempo v říjnu 2018 vzrostlo na maximum 50 miliard USD měsíčně, akcie začaly klesat na medvědím trhu. V té době činila rozvaha 4, 93 bilionu USD za odliv 307 miliard USD.
Pokles akciového trhu přiměl Federální rezervu, aby přestala zvyšovat sazbu federálních fondů a uvolňovat zpět rozvahu rozvahy. FOMC zvýšila sazbu federálních fondů na 2, 25% až 2, 50% 19. prosince 2018, kde pravděpodobně zůstane po celý rok 2019.
K rozpuštění rozvahy dochází především díky nechání cenných papírů dozrát a neinvestovat výnosy. Věřil jsem, že uvolnění potrvá do roku 2020, ale nyní, vzhledem k ekonomické nejistotě a nejistotě na akciovém trhu, může Federální rezervní systém stát na konci roku 2019.
Když se podíváme zpět na týdenní graf 30letého výnosu státní pokladny, všimněte si, že 200týdenní jednoduchý klouzavý průměr (v zelené) je „obrácením na střední hodnotu“, když výnosy klesají a poté stoupají. Nárůst výnosu nad 200týdenní jednoduchý klouzavý průměr začal od začátku roku 2018 a vysoký výtěžek 3, 46% se objevil v listopadu, protože měsíční odvíjení bylo podle plánu 50 miliard dolarů měsíčně. Tento výnos klesl zpět na svůj 200týdenní jednoduchý klouzavý průměr na 2, 88%, protože zásoby klesaly a rok 2019 začal. S klesajícími zásobami se odvíjení Fedu v lednu snížilo na 30 miliard dolarů, ale tempo v únoru vzrostlo na 50 miliard dolarů.
Závěrem bude Federální rezervní systém nadále zpřísňovat měnovou politiku tím, že do konce roku 2019 uvolní svou rozvahu, pokud nedojde k hospodářským a tržním dislokacím. Sazba federálních fondů zůstane na úrovni 2, 25% až 2, 50% jako nejvyšší konec neutrální zóny normalizace Fedu.
Graf rozvahy Fedu
Federální rezerva
Federální rezervní systém uzavírá každou středu snímek své rozvahy a výsledky jsou aktualizovány po čtvrtek ve 16:00. Někdy se tento graf aktualizuje až v pátek nebo v sobotu. Wall Street se na to nezaměřuje jako na ekonomickou verzi, ale aktivně ji sleduji jako důležitý tržně citlivý ukazatel.
