Může investor získat výhodu na trzích? Záleží na tom, koho se zeptáte. Dlouho se diskutuje o tom, zda jsou trhy náhodné nebo cyklické. Každá strana tvrdí, že má důkazy prokazující druhou chybu. Zastánci náhodných procházek věří, že trhy sledují účinnou cestu, kde žádná forma analýzy nemůže poskytnout statistickou výhodu. Na druhé straně jak základní, tak techničtí analytici se domnívají, že na trzích existuje určitý rytmus, který může pečlivá analýza pomoci odhalit a přinést alespoň malou výhodu.
Efektivní teorie trhu
Základním principem zastánců náhodných procházek je efektivní tržní hypotéza. Myšlenka EMH uvádí, že všechny známé informace jsou již zahrnuty do cenové struktury cenného papíru. Proto žádné známé informace nemohou investorovi pomoci získat výhodu nad trhem. Tato hypotéza navíc zahrnuje myšlenku, že všechny budoucí zpravodajské události jsou nepředvídatelné, a proto se investoři nemohou postavit do určité jistoty na očekávaný výsledek nadcházející události. Čtěte dále a zjistěte, jak by mohli základní a techničtí analytici čelit této myšlence.
Základní analýza
Základní analýza je studie o současné situaci společnosti s ohledem na její potenciál pro udržitelnost i budoucí růst. Zásadní analytik se může rozhodnout o koupi akcií, pokud vidí, že společnost má silnou rozvahu s nízkým dluhem a nadprůměrným růstem zisku na akcii. Tito analytici by nesouhlasili s přesvědčením o efektivní teorii trhu, že tyto známé informace nelze použít k investičnímu rozhodnutí ohledně možného budoucího cenového výkonu.
Ve své knize „24 základních lekcí pro investiční úspěch“ (2007), William O'Neil uvádí, že „Z naší studie nejúspěšnějších akcií v minulosti spojené s dlouholetými zkušenostmi jsme zjistili, že tři ze čtyř největších Vítězové byli růstové akcie, společnosti s ročním ziskem na akcii se tempo růstu průměrně o 30% nebo více - za každý z posledních tří let - dříve, než dosáhly svého největšího cenového přírůstku. ““ Je zřejmé, že se zdá, že výsledky této studie jsou v rozporu s přesvědčením EMH, že žádné známé informace nemohou pomoci získat výhodu na trhu.
Pokud si člověk přeje provést vlastní výzkum užitečnosti fundamentální analýzy, dobrým zdrojem pro shromažďování různých základních informací o společnostech je stránka EDGAR na webu SEC, z níž lze získat přístup k ročním (10-K) a čtvrtletní (10-Q) zprávy a další finanční informace pro všechny kotované společnosti.
Technická analýza
Technická analýza se točí kolem přesvědčení, že se chování investorů v průběhu času opakuje. Pokud člověk dokáže tyto vzorce rozeznat, může využít jejich potenciální předvídání budoucího pohybu cen. Nejzákladnější technickou analýzou je podpora a odolnost. Příkladem podpory by bylo, kdyby se akcie obchodovaly po dobu několika měsíců v rozmezí 20 USD a poté se začaly pohybovat výš. Rozsah 20 $ může působit jako podpůrná oblast pro jakoukoli krátkodobou opravu. Logikou je, že řada 20 USD představuje společné rozhodnutí mnoha investorů o koupi akcií v této oblasti. Návrat k rozsahu 20 $ je vrátí pouze na úroveň, v níž zakoupili své akcie.
Techničtí analytici se domnívají, že je nepravděpodobné, že by investoři prodali, pokud nedojde k významnému zlomu pod touto oblastí. Čím delší je období, během kterého se oblast podpory vyvíjí, tím více investorů představuje, a tím silnější může být. Oblast podpory, která se vyvinula pouze na jeden den, se pravděpodobně ukáže jako bezvýznamná, protože nepředstavuje mnoho investorů.
Odpor je opakem podpory. Akcie, které po určitou dobu trendovaly těsně pod 20 USD, mohou mít potíže s prolomením nad touto oblastí. Techničtí analytici by opět tvrdili, že důvodem je lidské chování. Pokud investoři zjistili, že 20 $ je dobrá prodejní oblast pro rezervaci zisku na stávajících dlouhých pozicích nebo pro zahájení nových krátkých pozic, budou tak činit, dokud trh neprokáže opak. Je důležité si uvědomit, že jakmile je podpora přerušena, může se stát odporem a naopak.
Myšlenky podpory a odporu jsou samozřejmě pouze pokyny. Nic na trhu není nikdy zaručeno. Obezřetní investoři vždy používají strategii řízení rizik, aby určili, kdy opustit pozici v případě, že se trh proti nim dostane.
Náhodná procházka
Zastánci náhodných procházek nevěří, že technická analýza má nějakou hodnotu. Burton G. Malkiel ve své knize „Random Walk Down Wall Street“ (1973) srovnává zmapování cen akcií s zmapováním řady výsledků vyhodených mincí. Vytvořil svůj graf následujícím způsobem: Pokud byl výsledkem házení hlavy, byl do grafu vynesen půlbodový vzestup; byl-li výsledkem ocas, byl vykreslen sestupný bod s půlbodem. Jakmile byl tímto způsobem vytvořen graf výsledků série mincí, bylo předpokládáno, že to vypadá jako burzovní graf. To vedlo k implikaci, že graf cen akcií je stejně náhodný jako graf zobrazující výsledky řady mincí.
Technikům na akciovém trhu není toto tvrzení pravdivé srovnání, protože pomocí převrácení mincí změnil vstupní zdroj. Burzovní grafy jsou výsledkem lidských rozhodnutí, která zdaleka nejsou náhodná. Mince jsou opravdu náhodné, protože nemáme kontrolu nad výsledkem, ale lidé mají kontrolu nad svými vlastními rozhodnutími. Jedním dobře známým příkladem, který by technik mohl použít k vyrovnání se s tímto tvrzením, je vytvořit dlouhodobý graf průmyslového průměru Dow Jones, který prokazuje 40měsíční cyklus. Tento čtyřicetiměsíční cyklus, známý také jako čtyřletý cyklus, byl poprvé projednán profesorem ekonomiky Wesleyem C. Mitchellem, když poznamenal, že americká ekonomika přechází do recese zhruba každých 40 měsíců. Tento cyklus lze pozorovat hledáním významných minimálních finančních trhů přibližně každých 40 měsíců. Technik trhu se může zeptat, jaké jsou šance na replikaci tohoto druhu pravidelnosti s výsledky z řady házení mincí.
Sečteno a podtrženo
Debata mezi těmi, kdo věří v efektivní trh, a těmi, kdo věří, že trhy sledují poněkud cyklickou cestou, bude pravděpodobně pokračovat v dohledné budoucnosti. Možná odpověď leží někde mezi tím. Trhy mohou být skutečně cyklické a na cestě mohou být náhodné prvky.
