Co je to brána?
Ustanovení o bráně se vztahuje na prohlášení v nabídkových dokumentech fondu, které zakládá právo správce fondu omezit nebo zastavit zpětné odkupy. Prospekt nebo nabídkové dokumenty mohou obsahovat podrobnější informace o ustanovení o bráně, jako jsou scénáře, kdy by vykoupení bylo omezeno nebo zcela zastaveno. Účelem ustanovení o bráně je zastavit běh fondu, zejména pokud jsou aktiva, která fond drží, nelikvidní a je obtížné včas je převést na hotovost za účelem zpětného odkupu. I v případě scénářů a pokynů je rozhodnutí uplatnit ustanovení o bráně správci fondu.
Vysvětlení ustanovení brány
Ustanovení brány omezují výplaty a pomáhají předcházet spuštění fondu. Pokud fond, zejména hedgeový fond, drží komplexní investiční produkty, může uvolnění pozic trvat dlouho. V rámci nabídky fondu je zabudována brána, která zabraňuje situaci, kdy žádosti o zpětné odkupování stojí fond dále tím, že nutí likvidaci v nepříznivé situaci na trhu.
Poskytování brány v praxi
Správci fondů obvykle potřebují informovat investory písemně, když se odvolávají na poskytnutí brány. Oznámení obvykle uvádí potřebu poskytnutí a nastíní, kolik, pokud vůbec, budou investoři schopni obdržet, když požádají o zpětný odkup. I když jsou součástí většiny dokumentů fondu, odvolání se na ustanovení o bráně je vážná věc a obvykle zahrnuje konzultaci s právníkem. Vzhledem k tomu, že se na základě rozhodnutí správce fondu uplatní brána, investoři, kteří považují své peníze za zamčené, pochopitelně zpochybňují úsudek správce fondu.
Zajímavé je, že ustanovení o bráně neovlivňuje vždy všechny investory stejně. Institucionální investoři a upřednostňovaní klienti mohou mít vedlejší dopis - samostatnou dohodu s fondem - uvádějící, že jejich peníze nebudou nikdy zamčeny. Výsledkem je, že některé hedgeové fondy zcela vyloučily brány, protože ve skutečnosti nepokrývají většinu kapitál ve fondu.
Slavný příklad ustanovení brány
Když fond přijme bránu, je obecně považován za negativní událost. Byly však případy, kdy správce fondu využil ustanovení brány k zajištění toho, že kapitál je neporušený k provedení kritické fáze strategie. Jedna taková situace byla popularizována ve filmu „Velký krátký“, když se Michael Burry odvolával na ustanovení o bráně, aby zastavil vykoupení, takže jeho sázka proti trhu s bydlením by nebyla likvidována, dokud nedojde k roztavení hypotéky. Jeho investoři se těšili obrovským ziskům poté, co bylo uplatněno zajištění brány. Ve všech ohledech však bylo pro všechny zúčastněné velmi nepříjemné, když bylo oznámeno uzavření brány.
