Všudypřítomná medvědí vrhla stín na akciové investory, když se trápili dlouhým seznamem negativních sil, včetně rostoucích úrokových sazeb, obchodních válek, vyšších nákladů práce, inflace a dalších sil. Goldman Sachs však předpovídá, že trh s býky bude pokračovat nejen do roku 2019, ale také přinese velké zisky. Goldman má v příštím roce tři scénáře pro S&P 500 a přiřazuje výrazně vyšší pravděpodobnost dvěma býčím případům než jednomu medvědímu případu, jak je uvedeno níže, podle jejich poslední zprávy US Weekly Kickstart. Je pozoruhodné, že jejich medvědí případ je jen mírně.
Goldmanovy 3 scénáře se zvyšováním rizika
- 15% Zisk v S&P 500 až 3 000: 50% pravděpodobnost 30% Zisk v S&P 500 až 3 400: 20% Pravděpodobnost 4% Pokles v S&P 500 až 2 500: 30% Pravděpodobnost
Zdroj: Goldman Sachs; Od 12/14
Význam pro investory
Nejprve se zaměřme na medvědí investory. „Podle výsledků nedávných schůzek s klienty je mnoho investorů přesvědčeno, že americká ekonomika vstoupí do recese v roce 2020, “ říká Goldman. „Klíčový zdroj znepokojení investorů pramení ze skutečnosti, že od roku 1928 index S&P 500 klesl o více než 10% ve 25% let před zahájením recese, “ píše Goldman. Vezmeme-li v úvahu, že poměry P / E mají tendenci vrcholit přibližně šest až devět měsíců před nástupem recese, „Náš scénář sestupného poklesu 2500 odráží možnost, že investoři začnou cenit potenciální recesi do roku 2019 do konce roku 2019, “ uvádí se ve zprávě.
Úzkost trhu může pramenit ze skutečnosti, že mnoho novějších investorů bylo v posledních letech rozmazleno stabilními zisky býčího trhu, doprovázenými relativně malými nebo hlubokými zvraty před rokem 2018. Tito investoři byli kryty dvěma korekcemi o 10% nebo více rok a skromný pokles o 2, 8% pro S&P 500.
Tyto obavy létají tváří v tvář základní síle ekonomiky. "Očekáváme, že americký ekonomický růst se zpomalí, ale zůstane pozitivní několik let, " říká Goldman. Vzhledem k tomu, že růst příjmů pro S&P 500 má tendenci sledovat růst HDP, odhadují, že tržby S&P 500 se v roce 2019 zvýší o 5% a že příjmy měřené podle EPS vzrostou o 6%. Goldman přiřazuje vyšší pravděpodobnost jejich základním a vzestupným případům, protože očekává, že do konce roku 2019 budou přetrvávat silné ekonomické údaje o pracovních místech, mzdách a podnikových výnosech, mezi jinými fundamenty.
Existuje také další velký důvod pro investory, aby zůstali býčí. „Spíše než pomalu se pohybují, výnosy z akcií jsou obvykle silné na konci býčích trhů. Od roku 1930 vykázaly akcie v posledních dvou letech střední návratnost 35% a během 12 měsíců před dosažením vrcholu před recesí 16%.. “
Jedna věc, která zdaleka není jistá, je úroveň ocenění akcií v roce 2019 a Goldman říká, že toto je hlavní rozdíl ve třech scénářích firmy. Předpokládané forwardové ukazatele P / E u S&P 500 ke konci roku 2019 jsou 16krát odhadované příjmy v základním případě (asi 3% nad dnešní úrovní), 18krát v případě upside a 14krát v případě downside.
Dívat se dopředu
Přes Goldmanův optimismus poukazují na rostoucí rizika délka ekonomické expanze a býčí trh, jakož i negativní fundamenty, jako jsou rostoucí tarify a inflační tlaky. Výsledkem je, že Goldman navrhuje, aby investoři měli nadváhu v zásobách veřejných služeb a komunikačních služeb, které mají tendenci překonávat výkonnost, když se HDP zpomalí.
Rovněž upřednostňují mnoho firem v oblasti informačních technologií, s výjimkou výjimečných polovodičových zásob, které mají tendenci mít „idiosynkratické růstové profily méně orientované na tempo hospodářské činnosti“, a proto mohou být navzdory všeobecnému ekonomickému zpomalení překonány. Naproti tomu radí investorům, aby upozornili na ta odvětví, která mají tendenci zaostávat, když se ekonomika zpomalí, jako je například diskreční právo spotřebitelů, průmysl, materiály a nemovitosti.
