Co je hrubý spread
Hrubé rozpětí je rozdíl mezi cenou upisování, kterou vydávající společnost obdrží, a skutečnou cenou nabízenou investující veřejnosti. Hrubé rozpětí je náhrada, kterou upisovatelé počáteční veřejné nabídky (IPO) provádějí na pokrytí nákladů, správních poplatků, provize (nebo zastavení šíření) a rizika. Většina zisků, které upisovací společnost vydělává obchodem, se často dosahuje hrubým rozpětím. Kromě hrubého rozpětí zahrnuje počáteční veřejná nabídka obvykle „fixní náklady“, jako jsou právní a účetní poradci a registrační poplatky.
SNÍŽENÍ Hrubého rozpětí
Chcete-li lépe porozumět konceptu hrubého rozpětí, zvažte následující příklad. Společnost ABC dostává za svou počáteční veřejnou nabídku 36 dolarů za akcii. Pokud se upisovatelé obrátí a prodají akcie veřejnosti za 38 USD za akcii, hrubé rozpětí - rozdíl mezi cenou za upisování a veřejnou nabídkovou cenou - bude 2 USD za akcii. Hrubou hodnotu rozpětí mohou ovlivnit proměnné, jako je velikost emise, riziko a volatilita. Hrubé rozpětí se také nazývá „hrubé upisovací rozpětí“, „rozprostření“ nebo „produkce“.
Hrubý poměr rozprostření
Ve výše uvedeném příkladu je rozdíl mezi cenou za akcii, kterou investiční banka zaplatila emitentovi, a cenou veřejné nabídky 2 USD. Vyjádřeno v poměru, tento $ 2 je asi 5, 3 procenta. Tento údaj se nazývá hrubý spread.
Čím vyšší je hrubý spread, tím větší část výtěžku IPO jde do investiční banky. Studie hrubých spreadů Oxfordské univerzity odhalila, že na trhu s IPO v USA účtují upisovatelé téměř vždy hrubý spread kolem 7 procent. V Evropě, kde více investičních bank ve více zemích soutěží o podnikání s IPO, jsou hrubé rozpětí obvykle nižší a distribuovány v širším rozsahu.
Náklady na upisování kryté hrubým rozpětím
Fondy produkované hrubým rozpětím obvykle musí pokrývat následující náklady na upisování: poplatek za správu, poplatek za upisování (získané členy syndikátu upisovatelů) a koncese, které získává makléř-obchodník prodávající akcie. Manažer má nárok na celé hrubé rozpětí. Každý člen upisovacího syndikátu získá (nemusí být nutně stejný) podíl z upisovacího poplatku a koncese. Makléř-obchodník, který není členem upisovatelského syndikátu, ale prodává akcie, dostává pouze část koncese. Člen syndikátu upisovatelů, který poskytuje akcie tomuto obchodníkovi s cennými papíry, by si ponechal poplatek za upisování.
Poměrně se koncese zvyšuje se zvyšováním celkového hrubého rozpětí. Mezitím se poplatky za správu a upisování snižují s hrubým rozpětí. Vliv velikosti na rozdělení poplatků je obvykle způsoben rozdílnými úsporami z rozsahu. Rozsah práce investičního bankéře, například při psaní prospektu a přípravě roadshow, je poněkud fixní, zatímco objem prodeje není. Větší obchody nebudou vyžadovat exponenciálně větší práci investičního bankéře, ale mohou vyžadovat mnohem větší prodejní úsilí, což vyžaduje zvýšení podílu prodejní koncese. Jinak se mohou do syndikátu připojit i juniorské banky, i když obdrží menší podíl z poplatků ve formě nižší prodejní koncese.
