Akcie s malou kapitalizací začaly rok s trochou třesku, a pokud historie je nějakým vodítkem do budoucnosti, měla by tato síla pokračovat i v průběhu roku 2018. Zlepšení americké ekonomiky také nebolí. Ale vždy existují rizika a tentokrát se neliší. Řada analytiků poukazuje na vysoké ocenění a vysoký dluh jako na hlavní důvody opatrnosti při nedávné rally s malou kapitalizací.
Ke konci obchodování v úterý je index malých kapitálů Russell 2000 již meziročně vyšší o 4, 9%, což je podle historických standardů vysoké. Mezi nejlepšími hodnotami indexu jsou dokonce lepší výsledky než srovnatelné ukazatele: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) vzrostl o více než 30% v roce, Entegris Inc. (ENTG) vzrostl o téměř 15%, Aspen Technology Inc. (AZPN) a MKS Instruments Inc. (MKSI) vzrostly asi o 14%, a Hancock Holding Co. (HBHC) je o 12%. (Viz: 5 důvodů, proč se v roce 2018 daří trhu s býky. )
Vysoká ocenění
Zatímco malé kapitály začaly tento rok se silnou notou, mnoho z nich začíná vypadat relativně nadhodnoceno. Index jako celek se podle Barronových obchoduje přibližně 28krát podle očekávaných zisků. Když porovnáme forwardové poměry ceny k výdělkům zveřejněné Wall Street Journalem minulý pátek, Russell 2000 se obchoduje přibližně 27krát dopředu, zatímco Nasdaq 100 se obchoduje přibližně 21krát dopředu a S&P 500 na pouze 19krát dopředné výdělky.
Ať už je to 28krát nebo 27krát, společnost Barron zdůrazňuje, že tyto vícenásobné výpočty vylučují 34% společností v Russell 2000, které skutečně přicházejí o peníze. Na základě údajů z FactSet Research a vlastní analýzy společnosti Barron, včetně společností se záporným výdělkem přináší násobky P / E až 56násobek loňského výdělku a 36násobek forwardového výdělku.
Mezi nejvyšší pozice v indexu se GrubHub Inc. (GRUB) obchoduje s forwardovým poměrem P / E ve výši 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) se obchoduje s 33, 12 forwardovým ziskem a Aspen Technology se obchoduje s násobkem 32, 72.
Vysoký dluh
Dalším velkým rizikem, kterému čelí malé kapitálové limity, je vysoká míra zadlužení, kterou tyto společnosti nesou, což je přímým důsledkem posledních deseti let extrémně nízkých úrokových sazeb.
Přestože těmto společnostem umožňují rozšiřovat nebo nakupovat akcie, což přispělo ke zvýšení jejich cen akcií, zdá se, že zvýšené půjčky nepomohly zlepšit základní podnikání těchto společností. Průměrná návratnost aktiv (ROA) pro malé kapitály se pohybuje jen o něco více než 2% a podle Barronových od roku 2012 klesla o třetinu. (Komu viz: Top 4 Small-Cap Stocks pro rok 2018. )
Zvýšený pákový efekt také činí tyto společnosti zranitelnými vůči rostoucím úrokovým sazbám, což se zdá být tam, kde se věci dějí na základě hawkish tónu Fedu. Tomuto riziku jsou vystaveny zejména společnosti Russell 2000, protože analytik Jessica Binder Graham ve společnosti Goldman Sachs zjistil, že 42% dluhu dluženého společnostmi v indexu je pohyblivého typu úrokové sazby, zatímco pouhých 9% dluhu dluženého společností S&P. 500 společností. Plovoucí sazby jsou dobré pro dlužníky, když sazby klesají, ale ne tak dobré, když sazby stoupají.
