Zasvěcenci ve veřejných společnostech mají v zásadě dvě možnosti nákupu a prodeje akcií svých společností. Prvním je provádění transakcí na otevřeném trhu, při nichž kupují nebo prodávají cenné papíry prostřednictvím makléře, stejně jako kterýkoli jiný drobný investor. Druhou možností je provádět transakci systematicky prostřednictvím tzv. Plánu 10b5-1. Toto pravidlo Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) umožňuje systematickou formu obchodování zasvěcených osob, která je legální. Obchodní činnost povolená prostřednictvím 10b5-1 však může být prospěšná pro zasvěcené i individuální investory.
Klíč s sebou
- Zasvěcenci nebo jednatelé se musí řídit zvláštními pravidly týkajícími se nákupu a prodeje akcií společnosti, jak je stanoveno v SEK.Rule 10b5 byla zčásti nařízena SEK, aby zakázala nákup nebo prodej cenných papírů zasvěcenci na základě neveřejných informací. V roce 2000 SEC aktualizovala rozhodnutí, známé jako 10b5-1 nebo 10b5-1 (c), které umožňuje obranu proti pravidlu zasvěcených osob. Rozhodnutí 10b5-1 umožňuje zasvěceným vytvořit obchodní plán před obchod, při kterém se k vyvolání obchodu použije předem stanovené datum nebo cena.
Porozumění pravidlu 10b5-1
Pravidlo 10b5 bylo původně vytvořeno SEC v roce 1934, takže je nezákonné podvádět, klamat nebo provozovat podvodným způsobem při provádění obchodů s cennými papíry a akciemi na národních burzách.
Rovněž bylo přijato pravidlo 10b5, které zakazuje nákup nebo prodej cenného papíru na základě neveřejných informací. Jakýkoli obchod s podstatnými neveřejnými informacemi, tzv. Zasvěcenými informacemi, se považuje za zasvěcený obchod a podle pravidla 10b5 je nezákonný.
V roce 2000 však SEC učinila správní rozhodnutí, známé jako 10b5-1 nebo 10b5-1 (c), které umožňuje obhajobu proti pravidlu zasvěcených obchodů. Obchodní činnost je povolena, pokud jednotlivec může určit, že jako základ obchodu nebyly použity žádné významné informace zasvěcených osob.
Plán 10b5-1
Rozhodnutí 10b5-1 vytvořilo situaci, kdy zasvěcenci mohli vytvořit obchodní plán před obchodem, pokud stanovili konkrétní datum nebo cenu, za kterou se transakce uskuteční (nákup nebo prodej). Jakmile událost proběhne, obchod se spustí. Tyto obchodní plány jsou známé jako plány 10b5-1.
Vedení mohou například chtít nakupovat akcie po celý kalendářní rok. Plán 10b5-1 jim umožňuje koupit pevný počet akcií v určených termínech, jako je první obchodní den v měsíci. Transakce je automatická a provádí ji makléř. Zasvěcenci nebo jednatelé by byli v bezpečí před porušením SEC, i když má v době prodeje důvěrné informace - pokud byl plán vytvořen, když nebyly známy žádné podstatné neveřejné informace.
Někdy může výkonný pracovník chtít diverzifikovat své podíly, ale nechce prodat kdykoli velkou část akcií ze strachu, že by to mohlo poslat špatnou zprávu investiční komunitě. Investoři sledují nákup a prodej zasvěcených osob, protože nákupní aktivita je často vnímána jako pozitivní znamení, že vedení věří, že akcie v budoucnu porostou. Naopak, zasvěcený prodej je vidět, že vedení společnosti věří, že společnost a její cena akcií se v budoucnu nemusí podařit.
V důsledku toho může výkonný pracovník sestavit plán, který v příštím roce zlikviduje 1 000 akcií měsíčně. Obchody jsou opět automatické a probíhají ve stanoveném čase.
Výhody plánů 10b5-1 pro zasvěcené a investory
Existuje několik výhod plánů 10b5-1 pro zasvěcené i individuální investory.
Zlepšuje průhlednost
Protože 10b5-1 je přednastavená systematická metoda akumulace a prodeje akcií, je držení důvěrných informací méně relevantní. Systematický přístup pomáhá zastavit obvinění z obchodování zasvěcených osob a fronty po ukončení obchodu. Přední běh je, když někdo uzavře obchod se znalostí soukromých informací, které mohou ovlivnit cenu cenného papíru, což má za následek finanční zisk. Plán 10b5-1 pomáhá vedoucím pracovníkům zlepšit průhlednost transakcí zasvěcených osob a zabránit vzniku nevhodného chování.
Období Windows a výpadek se stávají méně relevantní
Mnoho společností vytváří obchodní okna nebo časová období, kdy může jednatel jednat na burze. Společnosti také zavádějí období výpadků, které stanoví, že - v určitých časových obdobích - nemohou být obchodovány žádné akciové obchody.
Avšak 10b5-1 v podstatě činí obě tyto strategie prosté, protože obchody jsou systematické. Jinými slovy, obchody probíhají bez ohledu na to, zda má jednotlivec důvěrné informace (v době transakce) nebo zda se společnost chystá nahlásit dobré nebo špatné zprávy.
Snižuje chybnou interpretaci aktivity zasvěcených osob
Když zasvěcenci nakupují nebo prodávají akcie na otevřeném trhu, zákon stanoví, že obchodní podrobnosti musí být zveřejněny. Když se obchodní údaje ohlašují SEC, hlavní zpravodajské střediska a investiční podniky tyto informace šíří veřejnosti.
Bohužel, když jsou data uvolněna, mohou být nesprávně interpretována. Například, pokud zasvěcenci prodávají své akcie, mohou někteří investoři z transakce vyvodit, že již za společností nestojí. Výsledkem by mohlo být zvýšení prodejní aktivity investorů. Ve skutečnosti by prodej zasvěcených osob mohl být nepodstatný, což znamená, že představuje pouze malou část aktiv jednotlivce.
Naopak, malé zasvěcené nákupy jsou někdy konstruovány jako ukazatel toho, že současná cena nabízí skvělou příležitost k nákupu. Investoři by také mohli usoudit, že zasvěcenci vědí nějaké pozitivní zprávy o společnosti, která má být uvolněna, a spěchají ke koupi akcií, aby využili očekávaného příznivého pohybu cen. Ve skutečnosti bylo záměrem zasvěcence v budoucnu pouze koupit několik tranší akcií za různé ceny.
Pokud je však zaveden systematický plán - jako v případě plánu 10b5-1 -, jsou investoři schopni lépe vidět záměry zasvěcených. Například, když zasvěcenci likvidují akcie v ustálených bodech po celý rok, investoři si jsou vědomi plánu a jsou vhodnější pochopit, že zasvěcenci pouze diverzifikují své podíly.
Také zbývající značná pozice, kterou vlastní zasvěcenci, ukazuje, že výkonný pracovník má ve společnost důvěru. Výsledkem je, že zasvěcená činnost nevede k šílenství obchodní činnosti investorů.
Investoři vědí, co očekávat a kdy to očekávat
Hlášení zasvěcených údajů může docházet k časovému zpoždění, než dosáhne průměrného investora. Příkazy SEC, že formulář 4 - podání učiněné při změně vlastnictví - musí být podány do dvou pracovních dnů od obchodu. Aktivita však někdy může trvat několik dní, než bude ohlášena investorům prostřednictvím zpravodajských středisek, brokerů a služeb investičního výzkumu.
Obchodní činnost může také přijít k investorům v nevhodných dobách, například v pátek odpoledne, kdy mnoho obchodníků odešlo domů nebo aktivně neobchoduje. Systematická povaha plánu 10b5-1 pomáhá investorům vědět, kdy očekávat prodej a nákup.
