Co je horizontální šíření?
Horizontální rozpětí (běžně známé jako kalendářní rozpětí) je opční nebo futures strategie vytvořená se současnými dlouhými a krátkými pozicemi v derivátu na stejném podkladovém aktivu a se stejnou realizační cenou, ale s různými měsíci vypršení platnosti. Cílem je obvykle těžit ze změn volatility v čase nebo využít kolísání cen z krátkodobých událostí. Rozpětí lze také použít jako metodu k vytvoření významného pákového efektu s omezeným rizikem.
Klíč s sebou
- Horizontální (kalendářní) rozpětí umožňují obchodníkům vybudovat obchod, který minimalizuje dopady času. Rozpětí obchodů s využitím této strategie se může zaměřit na očekávané krátkodobé kolísání cen. Možnosti opcí a futures na základě podkladových smluv vytvářejí de facto pákový efekt.
Jak funguje horizontální šíření
Pro vytvoření horizontálního rozpětí obchodník nejprve specifikuje opci nebo futures smlouvu na nákup a poté prodá podobnou smlouvu, která má kratší datum vypršení platnosti (všechny ostatní funkce jsou stejné). Obě stejné smlouvy oddělené pouze podle data vypršení jejich platnosti vytvářejí rozdíl v ceně, což je rozdíl, který trh účtuje jako časovou hodnotu - konkrétně množství času, které se mezi oběma smlouvami liší.
Na trzích opcí je toto rozlišení důležité, protože časová hodnota každé opční smlouvy je klíčovou součástí její ceny. Toto rozpětí co nejvíce neutralizuje náklady na tuto časovou hodnotu.
Na termínových trzích, kde časová hodnota není specifickým faktorem cenotvorby, rozdíl v ceně představuje očekávání změny cenotvorby, o nichž si účastníci trhu myslí, že je pravděpodobné, že nastanou mezi dvěma odlišnými daty vypršení platnosti.
Zatímco horizontální nebo kalendářní spready jsou široce používány na futures trhu, velká část analýzy je zaměřena na opční trh, kde změny volatility jsou pro tvorbu cen zásadní. Protože volatilita a hodnota času jsou pevně spojeny s oceňováním opcí, tento druh rozpětí minimalizuje účinek času a vytváří větší příležitost profitovat ze zvýšení volatility v době obchodu. Krátké rozpětí lze vytvořit obrácením konfigurace (kupte smlouvu s blížícím se vypršením a smlouvu prodejte se vzdálenějším vypršením). Tato změna se snaží profitovat ze snížení volatility.
Dlouhý obchod využívá toho, jak krátké a dlouhodobé opce působí při změně času a volatility. Zvýšení předpokládané volatility, všechny ostatní věci se snížením významu, by mělo na tuto strategii pozitivní dopad, protože dlouhodobé možnosti jsou citlivější na změny volatility (vyšší vega). Výzva spočívá v tom, že obě možnosti mohou a pravděpodobně budou obchodovat s různými implikovanými opatřeními volatility, ale je vzácné, že pohyb volatility a vliv na cenu horizontálního rozpětí opcí se liší od toho, co by se očekávalo.
Příklad šíření kalendáře s opcemi na akcie
S obchodováním s akciemi Exxon Mobil na 89, 05 USD v polovině ledna 2018:
- Prodejte volání z února 95 za 0, 97 $ (97 USD za jednu smlouvu) Kupte volání z března 95 za 2, 22 $ (222 $ za jednu smlouvu)
Čisté náklady (debet) 1, 25 $ (125 $ za jednu smlouvu)
Protože se jedná o debetní rozpětí, maximální ztráta je částka zaplacená za strategii. Prodaná opce je blíže k vypršení platnosti, a proto má nižší cenu než zakoupená opce, což přináší čistý debet nebo náklady. V tomto scénáři obchodník doufá, že zachytí zvýšení hodnoty spojené s rostoucí cenou (až do výše 95 $) mezi nákupem a únorovým vypršením.
Ideálním tržním tahem pro zisk by bylo, aby se cena v nejbližší době stala volatilnější, ale obecně vzrostla a uzavřela těsně pod 95 ke konci února. To umožňuje vypovědět únorovou opční smlouvu bezcenné a stále umožňuje obchodníkovi profitovat z pohybů nahoru nahoru až do vypršení března.
Všimněte si, že pokud by obchodník jednoduše koupil březnovou expiraci, náklady by byly 222 dolarových dolarů, ale použitím tohoto rozpětí byly náklady potřebné k vytvoření a udržení tohoto obchodu pouze 125 USD, díky čemuž byl obchod jedním z větších marží a menším rizikem.
V závislosti na zvolené realizační ceně a typu smlouvy lze strategii využít k zisku z neutrálního, býčího nebo medvědího trendu na trhu.
