Pojišťovací společnosti nabízejí produkty, které většina z nás potřebuje, a přitom přebírají mnoho rizik, která nechceme. Na pojišťovací společnosti se obvykle pohlíží jako na velké, relativně nudné finanční instituce, ale ve skutečnosti chrání ostatní před finančními škodami a řízením rizik. (Více viz: Jak funguje pojišťovací sektor? )
Historicky byly pojišťovny strukturovány jako vzájemné společnosti, které vlastnily pojistníci a fungovaly pouze ve prospěch pojistníků. Na druhé straně jsou akciové společnosti vlastněny akcionáři a snaží se maximalizovat návratnost akcionářů. V posledních letech se mnoho vzájemných společností přeměnilo na akciové společnosti v procesu zvaném demutualizace. Protože vzájemné společnosti nevydávají akcie veřejnosti, mohou být na akciový trh investovány pouze akciové společnosti.
Pojišťovací společnosti prodávají pojistné smlouvy, které slibují výplatu pojistného plnění pojistníkovi, dojde-li během pojistné smlouvy k pojistné události. Při životním pojištění by byla hrazenou událostí smrt pojištěného. S majiteli domů pojištění, které by mohlo být požár domu, poškození bouří nebo krádež.
Výměnou za pojistné krytí platí pojistník pojistiteli pojistné, které se investuje za účelem zisku společnosti, dokud není potřeba k výplatě pojistných plnění
Investice do pojišťovacích společností
Pojišťovací společnosti mají jedinečné okolnosti, které odlišují jejich analýzu od ostatních finančních institucí, jako jsou banky nebo věřitelé.
Všechny pojišťovny mají řadu budoucích závazků, které jsou smluvně povinny vyplatit vzhledem k kvalifikační události. V důsledku toho musí investovat pojistné přijaté konzervativně, aby měli po ruce připravenou rezervu likvidních aktiv k výplatě těchto pohledávek. Správci portfolia pojišťovacích společností využívají správu aktiv a pasiv (ALM) spojováním aktiv a pasiv; spíše než známější správa pouze aktiv, která se snaží maximalizovat návratnost a zároveň minimalizovat riziko portfolia.
Portfolia pojišťovacích společností jsou proto z velké části tvořena cennými papíry s pevným výnosem, jako jsou vysoce kvalitní dluhopisy vydané vládou USA nebo dluhopisy s ratingem AAA od velkých společností.
Obecně lze říci, že mimo sektor zdravotnictví existují dva obecné typy pojišťoven: Životní pojištění a pojištění majetku a úrazové pojištění. Každý má zvláštní úvahy, které by měli investoři zvážit.
Životní pojišťovny
Při hodnocení životních pojišťoven je důležité vědět, že nařízení vlády je vede k tomu, aby udržovaly rezervu na ocenění aktiv (AVR) jako polštář proti značným ztrátám hodnoty portfolia nebo investičních výnosů. Proto tyto společnosti mají tendenci mít menší finanční páku v práci než jiné druhy finančních institucí. To představuje potenciální problémy s oceňováním, protože to znamená, že pojišťovny oceňují aktiva v tržní hodnotě, ale závazky v účetní hodnotě.
Pojistně-matematická věda vypracovala tabulky úmrtnosti, které jsou velmi dobré při určování průměrné doby, kdy budou nároky na životní pojištění splatné v důsledku úmrtí pojistníků. Velikost těchto závazků je známa také předem, protože smlouvy o životním pojištění se vydávají s uvedenými dávkami smrti, které se neupravují inflací. Vzhledem k tomu, že výše i očekávané načasování závazků jsou poměrně dobře známy, snaží se tyto společnosti investovat do portfolií, která odpovídají velikosti a době trvání těchto závazků. Částka nadměrného výnosu nebo částka, o kterou aktiva převyšují závazky, se označuje jako přebytek. Maximalizace nadhodnoty a stability jsou hlavními cíli portfolií životního pojištění. Protože smlouvy životního pojištění obvykle neplatí po mnoho let, investiční portfolio těchto společností má sklon sestávat z vysoce kvalitních dluhopisů se splatností mnoho let.
Životní pojišťovny musí také uvažovat o zprostředkování riziko, kdy pojistníci vyberou peněžní hodnotu (berou půjčky proti této peněžní hodnotě) z trvalých pojistek způsobujících zvýšenou poptávku po likviditě z portfolia. K tomu obvykle dochází během období vysokých úrokových sazeb. Vysoké úrokové sazby zároveň způsobují pokles portfolií pojišťoven, protože jsou investovány převážně do dluhopisů, a ceny dluhopisů se zvyšováním úrokových sazeb klesají. Tato kombinace faktorů může vést ke zvýšené volatilitě výnosů a většímu riziku během období vysokých úrokových sazeb. (Více viz: 20 Investice: Životní pojištění .)
Některé z největších veřejně kotovaných životních pojišťoven jsou: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) a Aegon (AEG).
Investice do majetkových a úrazových společností
Řízení aktiv a pasiv je zásadní také pro majetkové a oběti společnosti, ale rizikové expozice těchto společností se liší od životních pojišťoven v řadě oblastí. Zatímco nabídka produktů je rozmanitější - doma, automobil, motocykl, loď, odpovědnost, deštník, povodeň atd. - trvání těchto závazků je mnohem kratší: obvykle rok nebo méně na jednu politiku. Investiční portfolia těchto společností se proto budou skládat z vysoce kvalitních dluhopisů se splatností od několika měsíců do roku.
Vyřízení a vyplácení reklamací může navíc trvat dlouho. Proces reklamace může být sporný a možná strávit roky soudním řízením, než bude reklamace vyplacena - pokud je zaplacena vůbec.
Mnoho neživotních politik také nese inflační riziko, protože politiky slibují, že zcela nahradí hodnotu položky, i když je tato položka kvůli inflaci v budoucnu nominálně dražší. Dohromady jsou jak načasování, tak výše závazků nejistější než u životních společností.
Majetkové a úrazové pojišťovny také procházejí upisovacím cyklem nebo cyklem ziskovosti, který obvykle trvá 3-5 let. Během období intenzivní obchodní konkurence se ceny za pojistné smlouvy snižují, aby se udržel obchod a zachytil tržní podíl (pomyslete na všechny nároky na snížení nákladů na pojištění vozidla). Ceny cenných papírů v portfoliu pojišťovny často klesají pod udržitelnou úroveň a vedou ke ztrátám při vyplácení nároků na pojistné smlouvy. Společnost musí poté likvidovat aktiva portfolia, aby doplnila peněžní tok, a ceny akcií mohou klesnout. Pojistitelé jsou nuceni zvyšovat ceny pojistek a ziskovost začíná opět růst, což otevírá dveře obnovené konkurenci. Výsledkem je, že pojišťovny zabývající se nemovitostmi budou mít tendenci investovat do portfolia zdanitelných dluhopisů během období cyklu, ve kterém dojde ke ztrátám, a během období pozitivního zisku přecházejí na nezdanitelné dluhopisy, jako jsou komunální dluhopisy. (Více viz: Cyklická výdělek představuje ziskové trendy .)
Některé z největších pojišťoven v oblasti nemovitostí a obětí kótovaných na burzách cenných papírů, na nichž mohou investoři nakupovat akcie, jsou: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (který vlastní Geico a řadu dalších pojišťoven), Travelers (TRV), a Curych (ZURVY: OTC).
Sečteno a podtrženo
Znalost zvláštních okolností, za kterých pojišťovny fungují, pomáhá při hodnocení, zda je kótovaná pojišťovna dobrou investicí a zda ekonomické prostředí vede k ziskovosti těchto společností.
Prostředí s vysokou úrokovou sazbou může být pro životní pojišťovny škodlivé, protože čelí riziku zprostředkování. Majetkové a úrazové pojišťovny podléhají odlivům a tokům cyklu ziskovosti. Být schopen rozpoznat, kdy se ekonomika těchto průmyslových odvětví mění, by mohla podle toho přinést signály pro nákup nebo prodej. Při určování toho, jak každá změna úrokových sazeb ovlivní, může také pomoci mít na paměti dobu trvání a splatnost dluhopisů v portfoliích různých druhů pojišťoven.
