Jak vypočítat beta soukromé společnosti

Beta jako indikátor

Firemní beta je měřítkem volatility nebo systematického rizika cenného papíru ve srovnání s širším trhem. Beta společnosti měří, jak se mění tržní hodnota společnosti se změnami na celkovém trhu. Používá se v modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM) pro odhad návratnosti aktiva.

Beta je konkrétně koeficient sklonu získaný regresní analýzou návratnosti akcií proti tržnímu výnosu. Pro odhad beta společnosti se používá následující regresní rovnice:

Cvičení $\begin{matrix} Δ S_{i} = a + p_{i} \times Δ M + E \\ kde: \\ Δ S_{i} = změna ceny akcií i \\ a = zachytit hodnotu regrese \\ p_{i} = beta z i návratnost akcií \\ Δ M = změna tržní ceny \\ E = termín zbytkové chyby \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ Delta S_i = \ alfa + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {kde:} \ & \ Delta S_i = \ text {změna ceny akcií} i \\ & \ alpha = \ text {zachytit hodnotu regrese} \ & \ beta_i = \ text {beta z} i \ text {návratnost zásob} \ & \ Delta M = \ text {změna tržní ceny} \ & e = \ text {zbytkový chybový termín} \ \ end {zarovnání}$ ΔSi = α + βi × ΔM + ewhere: ΔSi = změna ceny akcií iα = hodnota přerušení regresníβi = beta návratnosti akcií iM = změna tržní ceny = zbytková chyba

Takovou regresní analýzu lze provést pro kótované společnosti, protože se používají historické údaje o stavu zásob. Ale co soukromé společnosti?

Vzhledem k nedostatku tržních údajů o cenách akcií soukromých společností není možné odhadnout hodnotu beta akcií. Proto jsou pro odhad jejich beta nutné další metody.

Výpočet beta z porovnatelných veřejných společností

V tomto přístupu musíme nejprve najít průměrnou beta veřejně obchodovaných společností, které generují příjem z podobných operací jako soukromá společnost. Bude to proxy pro průměrnou průměrnou beta verzi. Za druhé, musíme u těchto srovnatelných společností uvolnit průměrnou beta pomocí průměrného poměru dluhu k kapitálu. Posledním krokem je znovuzískání beta pomocí cílového poměru dluhu k kapitálu soukromé společnosti.

Předpokládejme, že chceme odhadnout beta ilustrativní společnosti poskytující energetické služby s cílovým poměrem dluhu k vlastnímu kapitálu 0, 5 a následující společnosti jsou nejvíce srovnatelné společnosti:

Srovnatelné společnosti ke konci roku 2014	Beta	Dluh	Spravedlnost	D / E
Halliburton Company ( HAL)	1.6	7 840	16, 267	0, 48
Schlumberger Limited. ( SLB)	1, 65	10 565	37, 850	0, 28
Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1, 71	523, 23	1653, 47	0, 32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1, 69	1, 627, 84	4079, 74	0, 40
Průměry
Vážený průměr beta	1, 64
Vážený průměr D / E	0, 34

Kapitálově vážený průměr beta těchto čtyř společností je 1, 64. To se blíží aritmetickému průměru asi 1, 66. Zvolená metoda k nalezení průměrné beta může záviset na specifikách dat a rozsahu velikostí srovnatelných společností.

Například, pokud existuje jedna velmi velká společnost a tři velmi malé společnosti, pak bude metoda váženého průměru ovlivněna beta velké společnosti. V tomto konkrétním příkladu však můžeme vzít vážený průměr beta, protože se blíží aritmetickému průměru, který dává stejnou váhu kapitálu každé společnosti.

Dalším krokem je uvolnění průměrné beta. K tomu potřebujeme pro tyto společnosti průměrný poměr dluhu k vlastnímu kapitálu. Vážený průměrný poměr dluhu k vlastnímu kapitálu je 0, 34.

Cvičení $\begin{matrix} p_{u} & = \frac{p_{L}}{1 + (1 - T) \times \frac{D}{E}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ begin {zarovnané} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) times \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0, 35) times 0, 34} \ & = 1, 343 \\ \ end {zarovnáno}$ βu = 1 + (1-T) × ED βL = 1 + (1−0, 35) × 0, 341, 64 = 1, 343

Dostaneme tedy nezměněnou beta 1.343.

Kde D / E je průměrný poměr dluhu k vlastnímu kapitálu srovnatelných společností, T je daňová sazba, B _u nezměněné beta a B _L levered beta.

V posledním kroku musíme znovu využít kapitál pomocí cílového poměru dluhu k kapitálu soukromé společnosti, který se rovná 0, 5.

Cvičení $\begin{matrix} p_{L} & = p_{U} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ begin {align} beta_L & = \ beta_U \ times \\ & = 1.343 \ times \\ & = 1.78 \\ \ end {align}$ pL = βU × = 1, 343 × = 1, 78

V tomto příkladu je beta ilustrativní soukromé společnosti vyšší než průměrný odstupňovaný beta kvůli vyššímu cílovému poměru dluhu k kapitálu.

Tato metoda má určité úskalí, včetně skutečnosti, že zanedbává rozdíl mezi velikostí soukromé společnosti a velikostí veřejné společnosti. Ve většině případů jsou veřejně obchodované společnosti mnohem větší než soukromé společnosti.

Zisk Beta přístup

Kótované společnosti jsou obvykle velké společnosti, které působí ve více než jednom segmentu. Proto může být problematické najít srovnatelnou firmu, jejíž beta by adekvátně představovala firemní beta verzi oceňované soukromé společnosti. Například Apple Inc. (AAPL) má rozmanitou sadu operací, včetně osobních počítačů, smartphonů, tabletů a dalších položek. Tato společnost by byla pravděpodobně špatně srovnatelná se soukromou společností, která má jedinou operaci, jako je výroba smartphonů.

Pokud je obtížné získat spolehlivou srovnatelnou beta verzi, lze firemní beta verzi použít jako proxy pro levcovanou beta verzi. V této metodě se historické změny výdělků společnosti regresují proti tržním výnosům. Jako proxy pro trh lze použít vhodný tržní index. Například, pokud společnost působí na americkém trhu, S&P 500 lze použít jako proxy.

Beta získaná z historických dat musí být upravena, aby se zajistilo, že odráží očekávaný budoucí výkon společnosti. Abychom mohli odrážet funkci beta s průměrným návratem (beta má sklon se v dlouhodobém horizontu vrátit k jedné), musíme odhadnout upravenou beta pomocí následující rovnice:

Cvičení $\begin{matrix} p_{adj} = a + (1 + a) \times p_{h} \\ kde: \\ a = vyhlazovací faktor \\ p_{h} = historické beta \\ p_{adj} = upraveno beta \end{matrix} \ begin {zarovnané} & \ beta _ { text {adj}} = \ alfa + (1 + \ alfa) times \ beta_h \\ & \ textbf {kde:} \ & \ alpha = \ text {vyhlazovací faktor} \ & \ beta_h = \ text {historický beta} \ & \ beta _ { text {adj}} = \ text {upravený beta} \ \ end {zarovnaný}$ Βadj = α + (1 + α) × βh kde: α = vyrovnávací faktorβh = historický betaβadj = upravený beta

Hladký faktor lze odvodit pomocí složité statistické analýzy založené na historických datech, ale zpravidla se jako náhrada používá hodnota 0, 33 nebo (1/3).

Přístup beta k výdělkům má také některá úskalí. Za prvé, soukromé společnosti obvykle nemají rozsáhlé historické údaje o výnosech pro spolehlivou regresní analýzu. Za druhé, účetní výdělky podléhají změnám v účetnictví a změnám účetních pravidel. Proto nemusí být vhodné pro statistickou analýzu, pokud nebyly provedeny nezbytné úpravy.

Sečteno a podtrženo

Ocenění soukromých společností používajících CAPM může být problematické, protože neexistuje žádná přímá metoda pro odhad beta kapitálu. Pro odhad beta soukromé společnosti existují dva primární přístupy.

Jedním z přístupů je získat srovnatelnou odstupňovanou beta od průmyslového průměru nebo od srovnatelné společnosti (nebo společností), která nejlépe napodobuje současné podnikání soukromé společnosti, odblokovat tuto beta verzi a poté najít odstupňovanou beta pro soukromou společnost pomocí společnosti cílový poměr dluhu k kapitálu. Alternativně lze najít beta výdělky společnosti a použít ji jako zástupce společnosti po provedení příslušných úprav.

Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele Popis

Související články

Řízení rizik

Jak mohu Unlever Beta?

Podnikové finance a účetnictví

Proč je důležité při výpočtu WACC odblokovat verzi beta

Private Equity & Venture Cap

Jak hodnotit soukromé společnosti

Nástroje pro základní analýzu

Je hodnota akcií Apple nadhodnocena nebo podhodnocena?

Finanční ukazatele

Jak vypočítat beta v Excelu

Finanční ukazatele

Jak vypočítat požadovanou míru návratnosti

Odkazy na partnery

Související termíny

Jak používat Hamadovu rovnici k nalezení ideální kapitálové struktury Hamadova rovnice je základní analytická metoda analýzy podnikových kapitálových nákladů, protože používá další finanční páku a jak to souvisí s celkovou rizikovostí firmy. více Definice nezměněné beta verze Nezměněná beta je beta společnosti bez jakéhokoli dluhu. více Náklady na kapitál: Co potřebujete vědět Cena kapitálu je požadovaná návratnost, kterou společnost potřebuje, aby mohla provést projekt kapitálového rozpočtování, jako je například výstavba nové továrny. více Definice modelu Fama a francouzského trojfaktoru Model Fama a francouzský třífaktorový model rozšířil CAPM tak, aby zahrnoval riziko velikosti a riziko hodnoty, aby vysvětlil rozdíly v diverzifikovaných výnosech portfolia. více Definice prémie za riziko země (CRP) Definice prémie za riziko země (CRP) je dodatečný výnos nebo prémie požadovaná investory za účelem kompenzace vyššího rizika při investování v zahraničí. více Model stanovení cen kapitálových aktiv (CAPM) Model stanovení cen kapitálových aktiv je model, který popisuje vztah mezi rizikem a očekávaným výnosem. více

Obsah:

Jak vypočítat beta soukromé společnosti

Beta jako indikátor

Výpočet beta z porovnatelných veřejných společností

Zisk Beta přístup

Sečteno a podtrženo

Související články

Jak mohu Unlever Beta?

Proč je důležité při výpočtu WACC odblokovat verzi beta

Jak hodnotit soukromé společnosti

Je hodnota akcií Apple nadhodnocena nebo podhodnocena?

Jak vypočítat beta v Excelu

Jak vypočítat požadovanou míru návratnosti

Související termíny

Výběr redakce