Diskontovaný volný peněžní tok pro firmu (FCFF) by se měl rovnat všem peněžním přílivům a odlivům, upraveným na současnou hodnotu vhodnou úrokovou sazbou, kterou lze očekávat, že podnik přinese během své životnosti. Je to forma analýzy časové hodnoty - kolik by dnes investor zaplatil za práva na veškerý budoucí peněžní tok.
Bezplatné peněžní toky nejsou snadno dostupné údaje. Finanční analytici musí samostatně interpretovat a vypočítávat volné peněžní toky. FCFF se liší od volného peněžního toku do vlastního kapitálu, který neúčtuje věřitele dluhopisů a preferované akcionáře.
Krátká definice FCFF je peněžní tok dostupný všem kapitálovým přispěvatelům poté, co firma zaplatí veškeré provozní náklady, daně a další výrobní náklady.
Chcete-li správně diskontovat peněžní tok, musíte se nejprve seznámit s výpočtem menších složek vzorce. Nejdůležitější z nich jsou vážené průměrné kapitálové náklady (WACC) a FCFF.
Vážené průměrné kapitálové náklady
Firmy spoléhají na WACC, aby odhadly vážené náklady všech zdrojů kapitálu. Je to způsob, jak manažerům umožnit zjistit, jak efektivně financují operace. Vzorec pro WACC lze napsat jako:
Cvičení WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) kde: VE = Hodnota vlastního kapitáluSEDV = Součet hodnoty vlastního kapitálu a dluhuCE = Náklady na kapitálVD = Hodnota dluhuCD = Náklady na dluhCTR = Sazba daně z příjmů právnických osob
Zdarma cash flow do firmy
Pro FCFF existuje několik konkurenčních vzorců. Relativně jednoduchá verze začíná ziskem před úroky, daněmi a odpisy. Lze jej napsat jako:
Cvičení FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CE: EBITDA = Výnosy před úrokem, daněmi a odpisyTR = Sazba daněDA = Odpisy a amortizaceWC = Změny pracovního kapitáluCE = Výdaje na kapitál
Jednoduchý přístup k zlevněnému fondu FCFF
Jedna jednoduchá definice hodnoty firmy - a té, která se vyučuje v kurzech CFA - se rovná nekonečnému toku volných peněžních toků diskontovaných WACC. Mnoho však záleží na odhadovaném růstu firmy a na tom, zda bude růst stabilní.
Jednostupňový odhad stabilního růstu diskontovaného FCFF lze vyjádřit takto:
Cvičení WACC - míra růstuFCFF
Vícestupňové modely jsou podstatně složitější a nejlépe je provádějí ti, kteří jsou spokojeni s výpočtem.
Prognóza budoucích peněžních toků
Predikce budoucího růstu a čistých peněžních toků je přinejlepším nepřesná věda. Ve finanční literatuře existují dva běžné přístupy: použití historického cash flow a předpovídání změn v základních složkách cash flow.
Historickou metodu lze snadno použít. Jsou-li pevné základy pevné a neočekává se, že se v dohledné době změní, mohou analytici použít historický volný peněžní tok.
Metoda podkladových komponent není tak snadná. Růst výnosů je přizpůsoben očekávaným výnosům a nákladům na budoucí kapitálové výdaje, které zahrnují výměnu a expanzi fixního kapitálu, případné odpisy a změny pracovního kapitálu.
Nezaměňujte fyzický fixní kapitál, jako jsou stroje a továrny, s kapitálovým financováním z dluhů a vlastního kapitálu.
