Máte zájem profitovat z obchodování s akciemi, které dělají titulky ve zprávách o fúzích a akvizicích? Riziková arbitráž je způsob, jak jít.
Také známé jako fúze s arbitrážním obchodováním, je arbitráž s rizikem spekulativní obchodní strategie. Pokouší se generovat zisky tím, že zaujme dlouhou pozici v akciích cílové společnosti a případně ji zkombinuje s krátkou pozicí v akciích nabývající společnosti, aby vytvořil zajištění. (Související: Obchodní převzetí zásob s fúzí arbitráž )
Risk arbitráže je obchodní strategie na pokročilé úrovni, kterou obvykle používají hedgeové fondy a kvantitativní experti. Může to být praktikováno jednotlivými obchodníky, ale je doporučeno zkušeným obchodníkům kvůli vysoké míře rizika a nejistotám.
Pomocí podrobného příkladu tento článek vysvětluje, jak funguje obchodování s rizikovými arbitráží, profil rizika a návratnosti, pravděpodobné scénáře pro příležitosti k rozhodování o riziku a jak obchodníci mohou těžit z rizikové arbitráže.
Příklad obchodování s arbitrážním rizikem
Řekněme, že TheTarget, Inc. včera večer uzavřela na 30 USD za akcii, poté TheBigAcquirer, Inc. podala otevřenou nabídku na její nákup s 20% prémií, 36 USD za akcii. Tato zpráva se okamžitě projeví v ranních otevíracích cenách TheTarget a její akcie dosáhnou někde kolem 36 $.
Při fúzích a akvizicích (M&A) vždy existuje riziko obchodování. Dohoda nemusí projít z mnoha důvodů: regulační výzvy, politické otázky, hospodářský vývoj, cílová společnost nabídku odmítne nebo obdrží protinabídky od jiných uchazečů. Z tohoto důvodu se cena TheTarget bude pohybovat pod nabídkovou cenou 36 $, řekněme na $ 33, $ 34, $ 35, 50 a tak dále. Čím blíže je nabídkové ceně, tím vyšší je pravděpodobnost, že obchod projde.
Existuje také šance, že obchodní cena může střílet nad nabídkovou cenou 36 $. Stává se to, když existuje více zájemců o akvizici a existuje vysoká pravděpodobnost, že někteří jiní uchazeči mohou podat vyšší nabídku. Přesto by se cena pravděpodobně usadila na úrovni poněkud nižší než poslední nejvyšší nabídka. Pokračujme tedy s předchozím případem, kdy obchodní cena je nižší než 36 USD.
Předpokládejme, že se cena TheTargetu začne pohybovat od 30 $ k nabídkové ceně 36 $. Obchodník s rizikovým arbitrážem využije příležitost včas koupit akcie za 33 USD. Po dokončení všech povinných regulačních procesů se dohoda uzavře za 36 měsíců, a to za tři měsíce. Obchodník vydělá zisk 3 $ na akcii, nebo 9, 09% za tři měsíce, nebo zhruba 37% ročního zisku.
Hedge Acquiring Company Stock
Ve skutečnosti, spolu s cenovým skokem ve společnosti TheTarget, je také typicky pozorován pokles ceny akcií společnosti TheBigAcquirer. Důvodem je to, že nabyvající společnost ponese náklady na financování akvizice, zaplatí cenovou prémii a umožní integraci cílové společnosti do větší jednotky. Cílové výhody jsou v podstatě na úkor nabyvatele.
Pokud cena akcie TheBigAcquirer klesne z 50 $ na 48 $ poté, co učiní tuto nabídku, může obchodník zaujmout krátkou pozici například na 49 USD. Výhodou je zisk 1 $ na akcii nebo 2% za tři měsíce nebo zhruba 8% ročních zisků.
Sčítání zisků z dlouhých i krátkých transakcí povede k (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% za tři měsíce nebo 19, 51% ročně zisky.
Další obchodní scénáře pro arbitrážní řízení rizik
Kromě fúzí a akvizic existují i další rizikové arbitrážní příležitosti v případech odprodeje, odprodeje, nové emise akcií (emise práv nebo rozdělení akcií), podání bankrotu, nouzového prodeje nebo výměny akcií mezi dvěma společnostmi.
Rizikové arbitráže jsou často v takových situacích výhodné, protože poskytují dostatečnou likviditu na trhu pro obchodování s dotčenými akciemi. Kupují to, co ostatní, běžní investoři se zoufale snaží prodat, a naopak. Zkušení rizikoví arbitři často dokážou ovládat prémie v takových obchodech za poskytnutí tolik potřebné likvidity. (Související: Obchodování s kurzem Arbitrage )
Takové změny nebo obchody na podnikové úrovni trvají dostatečný čas, aby se uskutečnily, trvající měsíce, čtvrtletí nebo dokonce více než rok, což poskytuje příležitosti obchodníkům s odborníky, kteří mohou obchodovat a profitovat vícekrát za stejné akcie.
Rizika v obchodování s arbitráží
Riziková arbitráž nabízí potenciál vysokého zisku, ale velikost rizika je také přiměřená. Zde jsou některé scénáře rizika, které mohou vyplynout z obchodních operací a dalších faktorů:
- Fúze a akvizice a další rozvoj společnosti je obtížné sledovat pravidelně. Efektivní hypotéza trhu se ve velké míře vztahuje na obchodování v reálném životě a dopad zpráv nebo pověstí o možných fúzích a akvizicích se okamžitě projeví v cenách akcií. Obchodníci mohou nakonec zaujmout pozice v nepříznivých a extrémních cenových hladinách a ponechat malý prostor pro zisk. Makléřské poplatky se také sníží do zisků. Dealské riziko, které naznačuje selhání obchodu, má mnohonásobné důsledky a riziko, že jej obchodníci musí realisticky posoudit. To může zahrnovat i konzultaci s právními experty, což zvyšuje náklady. Pokud dohoda selže, ceny se vrátí na původní úroveň - 30 USD za cíl a 50 USD za nabyvatele. Obchodník ztratí 3 a 1 $, což povede ke ztrátě 4 $. V procentech (3 $ + 1 $) / (33 $ + 49 $) = 4, 87% za tři měsíce, nebo 19, 51% anualizovaná ztráta celkově. Často se stává, že nabyvatel / uchazeč nadhodnocuje prémii, a proto její cena akcií klesá. Pokud obchod selže, trh povzbuzuje vyhýbání se špatnému obchodu pro nabyvatele a jeho cena akcií pak stoupá, potenciálně dokonce vyšší než jeho dřívější úrovně. To může vést ke zvýšené ztrátě pro obchodníka, který nemá zásoby nabyvatele. Stejný scénář selhání obchodu negativně ovlivňuje cílové ceny akcií. Její ceny mohou klesnout na mnohem nižší úroveň než v období před dohodou, což povede k dalším ztrátám. Nejistá časová osa je dalším rizikovým faktorem pro obchody na úrovni transakcí na úrovni podniků. Obchodní kapitál je v obchodě uzavřen po dobu nejméně několika měsíců, což vede k nákladům na příležitost. Několik obchodníků se také pokouší těžit zadáním složitých pozic pomocí derivátů. Deriváty však přicházejí s daty vypršení platnosti, což může působit jako výzva během dlouhých období potvrzení transakce. Riskové arbitrážní obchody jsou obvykle využívány na pákový efekt, což výrazně zvyšuje potenciál zisků a ztrát.
Sečteno a podtrženo
Svět fúzí a akvizic je plný nejistoty, ale pro zkušené obchodníky, kteří jsou zběhlí v řízení kapitálu a jsou schopni rychle a efektivně jednat v reálném světě, může být riziková arbitráž vysoce výnosnou strategií.
