Po zhroucení zlatého standardu Bretton Woods na začátku 70. let Spojené státy uzavřely dohodu se Saúdskou Arábií, aby standardizovaly ceny ropy v dolarech. Díky této dohodě se zrodil petrodolární systém a posun od navázaných směnných kurzů a měn podporovaných zlatem k režimům s pohyblivou sazbou bez dozoru.
Benzodolární systém povýšil americký dolar na světovou rezervní měnu a díky tomuto stavu si Spojené státy užívají přetrvávající obchodní deficity a představují celosvětovou ekonomickou hegemonii. Systém petrodollar také poskytuje americkým finančním trhům zdroj likvidity a přílivu zahraničního kapitálu prostřednictvím „recyklace“ ropy. Úplné vysvětlení účinků petrodolárů na americký dolar však vyžaduje stručný přehled dějin petrodoláru.
Historie Petrodollaru
Tváří v tvář narůstající inflaci, dluhu z vietnamské války, extravagantním domácím výdajovým zvyklostem a přetrvávajícímu schodku platební bilance se Nixonova administrativa v srpnu 1971 rozhodla náhle (a šokovaně) ukončit převoditelnost amerických dolarů na zlato. V důsledku tohoto „Nixon Shock“ svět viděl konec zlaté éry a volný pád amerického dolaru uprostřed prudce rostoucí inflace.
Klíč s sebou
- Petrodollars jsou dolary vyplácené zemím produkujícím ropu za ropu. Vznik ropodoláru sahá do počátku 70. let, kdy USA dosáhly dohody se Saúdskou Arábií o standardizaci prodeje ropy na základě amerického dolaru. aktiva, když jsou dolary přijaty za prodej ropy, se používají k nákupu investic ve Spojených státech. Recyklace ropodolárů je prospěšná pro zpětnou vazbu, protože podporuje neinflační růst. Odklon od ropodolárů by mohl potenciálně zvýšit výpůjční náklady pro vlády, společnosti a spotřebitele. pokud se zdroje peněz stanou vzácnými.
Díky dvoustranným dohodám se Saúdskou Arábií, které začaly v roce 1974, se USA podařilo ovlivnit členy Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) za účelem standardizace prodeje ropy v dolarech. Na oplátku za fakturaci ropy v nominálních hodnotách dolaru, Saúdská Arábie a další arabské státy zajistily americký vliv v izraelsko-palestinském konfliktu spolu s vojenskou pomocí USA během stále znepokojivějšího politického klimatu, kdy došlo k sovětské invazi do Afghánistánu, pádu íránského šáha a íránsko-irácké války. Z této oboustranně výhodné dohody se zrodil petrodolární systém.
Výhody systému Petrodollar
Vzhledem k tomu, že nejvyhledávanější komodita na světě - ropa - je cena v amerických dolarech, pomohl ropodollar zvýšit dolar jako dominantní měnu světa. Americký dolar má díky svému vysokému postavení to, co někteří prohlašují, že je privilegiem trvalého financování schodku běžného účtu tím, že vydává aktiva denominovaná v dolarech za velmi nízkých úrokových sazeb a stává se celosvětovou ekonomickou hegemonií.
Například země jako Čína, které drží obrovské množství amerického dluhu, v minulosti vyjádřily své obavy ohledně možných ředících účinků na jejich držbu aktiv, pokud by se dolar znehodnotil.
Oprávnění spojená s možností provozovat trvalé schodky běžného účtu však přichází za cenu. Jako rezervní měna jsou Spojené státy povinny tyto deficity plnit, aby splnily požadavky na rezervy v neustále se rozvíjející světové ekonomice. Pokud by Spojené státy tyto deficity zastavily, výsledný nedostatek likvidity by mohl svět zatáhnout do hospodářského propadu. Pokud však přetrvávající deficity budou pokračovat donekonečna, zahraniční země začnou pochybovat o hodnotě dolaru a dolar může ztratit roli rezervní měny. Toto je známé jako dilema Triffin.
Petrodolární recyklace
Ropný systém také vytváří přebytky amerických dolarových rezerv pro země produkující ropu, které je třeba „recyklovat“. Tyto přebytečné dolary se vynakládají na domácí spotřebu, půjčují se v zahraničí, aby splňovaly platební bilanci rozvojových zemí, nebo investují do aktiv denominovaných v amerických dolarech. Tento poslední bod je pro americký dolar nejvýhodnější, protože ropodoláři se vracejí zpět do Spojených států. Tyto recyklované dolary se používají na nákup amerických cenných papírů (jako jsou státní pokladniční poukázky), což vytváří likviditu na finančních trzích, udržuje nízké úrokové sazby a podporuje neinflační růst. Státy OPEC se navíc mohou vyhnout měnovým rizikům konverze a investovat do bezpečných amerických investic.
Nedávno se objevily obavy z přesunu z ropodolárů do jiných měn. Ve skutečnosti Venezuela v roce 2018 uvedla, že začne prodávat ropu v jüanu, euru a dalších měnách. Poté, v roce 2019, Saúdská Arábie hrozila, že opustí ropodoláře, pokud by USA pokročily vpřed s návrhem zákona nazvaným NOPEC, který by americkému ministerstvu spravedlnosti umožnil stíhat protimonopolní opatření proti OPEC za manipulaci s cenami ropy. Stručně řečeno, měnící se situace na globálním trhu s energií by mohla mít za následek de facto ukončení dohody mezi USA a Saúdskou federací o ropě.
711 miliard USD
Globální čistý výnos z vývozu ropy od členů OPEC v roce 2018, podle Americké energetické informační asociace.
Mezitím se USA stávají hlavním vývozcem energie poprvé od šedesátých let. To spolu se silným domácím energetickým sektorem, které se zaměřuje na vývoz, by mohlo pomoci hladkému přechodu od ropodoláru, protože vývoz energie nahrazuje příliv kapitálu ze Saúdských nákupů amerických aktiv a podporoval globální poptávku po americkém dolaru. Další výhodou pro Spojené státy je to, že zajistí domácí energetickou bezpečnost, což byl v první řadě hlavní důvod pro benzodolární dohodu.
I když se tak nestane přes noc, vyschnutí recyklovaných ropných sloupců by mohlo z amerických kapitálových trhů vytéct určitou likviditu, což zvýší náklady na půjčky (kvůli vyšším úrokovým sazbám) pro vlády, společnosti a spotřebitele, protože zdroje peněz se stávají vzácnými.
Sečteno a podtrženo
Po sedmdesátých letech se svět změnil ze zlatého standardu a objevily se petrodollars. Tyto extrakulované dolary pomohly povýšit americký dolar na světovou rezervní měnu. Systém benzodolárů také usnadňuje recyklaci benzodolárů, což vytváří likviditu a poptávku po aktivech na finančních trzích. Cyklus by však mohl dosáhnout konce, kdyby ostatní země opustily ropodoláře a začaly přijímat jiné měny pro prodej ropy.
