Pokud se s cenným papírem obchoduje veřejně, existuje jeho derivát nebo jiný vedlejší produkt druhého řádu. Dejte možnosti, REIT, duhy a další; všechny jsou závislé na podkladových akciích nebo nemovitostech, nebo dokonce na více akciích, nebo na něčem jiném. Týká se tedy futures, ve kterých sázíte na to, zda se komodita do určitého data zvýší nebo sníží. (Přestože nikdo na trhu není dost gauche, aby ho nazval „sázení“. Preferovaným termínem umění je „přenos rizika“.) Dotyčná komodita může podléhat zkáze (např. Skot, pšenice) nebo ne (stříbro, platina). Může to být dokonce nehmotné.
Vezměte průmyslový průměr Dow Jones nebo S&P 500. Index akciového trhu je ve své podstatě jen číslo, které představuje sbírku cen akcií aritmeticky manipulovaných. Index je množství, ale ve skutečnosti „nic“ nic, co můžete ochutnat nebo dotknout. Přesto můžeme přidat další úroveň abstrakce a vytvořit futures kontrakt pro akciový index, jehož výsledkem jsou spekulanti, kteří zaujímají pozice, kterým směrem se bude trh obecně pohybovat. Jinými slovy, nákup a / nebo prodej čísla . Řada skvělých kulturních a vnímaných významů, ale přesto, konečně řada.
Zde je příklad. Futures kontrakty existují pro Dow a vypořádají se na konci čtvrtletí. 15. října 2014 se Dow uzavřel v 16 141, 74. (I když některé z jeho složek obchodují za více než 100 USD, z nějakého důvodu je index stále kótován na dvě desetinná místa.) Další čtyři nadcházející uzávěrky termínových obchodů jsou proto prosinec 2014, březen 2015, červen 2015 a září 2015.
Od tohoto psaní jsme na chronologicky lokalizovaném medvědím trhu, s Dowem na nejnižší úrovni od dubna a 7% slevou ze svého historického zenitu před měsícem. Futures indexu Dow odrážejí obecný pesimismus, cena uzavření smlouvy v prosinci 2014 se v současné době obchoduje na 16 049. Ponurost pokračuje do roku 2015: zbývající následné futures se obchodují za 15 936; 15, 850; a 15, 760.
15 760 by bylo zjevně značnou ztrátou. Ztratí trh fakticky od teď do konce příštího léta dalších 2, 4% své hodnoty? Kolektivní moudrost říká ano. Přesněji řečeno, kolektivní moudrost určila, že 15 760 je bod, ke kterému se spekulanti hromadně dohodli. Je to jako kopa za fotbalový zápas. Řekněme, že buccaneers mají příští týden šanci porazit Jets. Toto číslo nemusí být přesnou reprezentací relativních sil týmů. Místo toho, když jsou buccaneerové zvýhodněni 3, znamená to, že tolik tržiště zavázalo peníze do návrhu s tím, že řeknou „budou“ jako řeknou „nebudou“. Nepatřičný pesimismus nebo optimismus cenu zkreslí.
A co je podstatnější, proč skutečně nadcházející ceny futures spíše klesají než stoupají? Nebo jen zůstat neutrální? Na vině jsou obvyklí podezřelí - ekonomická nejistota, nevýrazný růst, základní úroveň politické agitace. Házejte do jiných negativů, bez ohledu na to, jak jsou na trhu cenných papírů (např. ISIS, Ebola) a tady jsme.
Povrchně by futures na akciový index měly sledovat skutečné pohyby indexů. Kupte si indexový fond, který sleduje Dow nebo S&P 500, a můžete očekávat, že zaplatíte určitou cenu, která je přímo úměrná úrovni samotného indexu. Oba se pohybují v kroku nebo v jeho blízkosti. Jeden obrovský rozdíl mezi futures na akciový index a takovými indexovými fondy je v tom, že bývalé neberou v úvahu dividendy. Indexový fond je na základě skutečného držení pozic v různých akciích, které tvoří index, způsobilý pro jakoukoli dividendu, kterou se manažeři těchto akciových společností rozhodnou vyplatit akcionářům. Nástroj tak abstraktní, jako je budoucnost akciového indexu, nemá v akciích, které tvoří index, žádnou pozici, a tudíž nemá žádný potenciál pro dividendy.
Sečteno a podtrženo
Futures na akciový index fungují odlišně než futures na více hmatatelné cenné papíry, jako je bavlna, sója nebo lehký sladký olej z Texasu. Když se termínové kontrakty futures splatí na konci čtvrtletí, držitelé kontraktů dodávají… no, vlastně nic. Jen prostředky na vypořádání smlouvy. Pokud měl Dow na konci příštího září sedět na 16 000, držitel, který koupil futuresový kontakt v září 2015 na 15 760, má skromný zisk. V praxi jsou futures na akciový index nakupovány portfóliovými manažery, kteří se chtějí pouze zajistit proti potenciálním ztrátám. Ale ať už je držen konzervativním správcem fondu nebo bezohledným spekulantem hledajícím obskurní nový nástroj, do kterého by se jeho zuby ponořily, představují futures na akciové indexy efektivní způsob přenosu rizika na trhu, který může být občas vražedně volatilní.
