Mnoho investorů se domnívá, že pokles hodnoty amerického dolaru je špatná věc, ale druhou stranou rovnice je to, že slabý dolar představuje několik příležitostí k zisku.
Klesající dolar snižuje mezinárodní kupní sílu, což se nakonec promítá do úrovně spotřebitelů. Například slabý dolar zvyšuje náklady na dovoz ropy, což způsobuje růst cen ropy. To znamená, že dolar nakupuje méně plynu a že štípne mnoho spotřebitelů. (Chcete-li se dozvědět více o dopadu měnových výkyvů, viz „Co znamenají podmínky slabý dolar a silný dolar?“) I když je tento scénář nešťastný, investoři mohou mít pomstu, řekněme, investováním do akcií nadnárodních společností USA korporace, které vydělávají významnou část svých zisků v zahraničí.
Jelikož stále více rozvíjejících se trhů získává chuť pro americké výrobky, budou tyto společnosti posílat více produktů po celém světě, čímž posílí své spodní linie a možná i návratnost akcionářů.
Jaký přínos mají nadnárodní společnosti, když dolar klesá?
Jak tedy mohou tyto nadnárodní společnosti těžit, když dolar klesne? Řekněme, že americká společnost podniká v Evropě hodně a euro je vůči dolaru silné. Zisky společnosti z Evropy budou denominovány v eurech a když budou tyto eura převedeny na slabý dolar, bude pro americkou společnost více dolarů a pěkný náraz do spodního řádku. Lepší ziskové marže se obvykle promítají do lepších výsledků pro akcionáře. (Naučte se, jak zkoumat ziskovost společnosti pomocí poměrů zisku a marže v „Sečteno a podtrženo na maržích“).
Jak obchodovat s klesajícím dolarem
Kvintesenční nadnárodní společnosti a jejich vztah k dolaru
Dva z nejlepších příkladů amerických nadnárodních společností jsou McDonald's (NYSE: MCD) a Procter & Gamble (NYSE: PG). Tyto dvě společnosti patří mezi největší v USA a nejznámější na světové scéně. McDonald's má bezkonkurenční uznání značky a miliony domácností po celém světě mají alespoň jeden produkt Procter & Gamble.
Obě společnosti získávají značné množství svého ročního obratu z mezinárodních trhů, což je dává do hlavní pozice, aby mohly těžit, když dolar klesne. Společnost Procter & Gamble těží zejména v případě slabého dolaru, protože vyrábí slušné množství svých produktů v USA. Dva z největších konkurentů Nestlé a Unilever (NYSE: UN) jsou zahraniční firmy.
Použijme příklad eura, protože Nestlé a Unilever jsou evropské společnosti. Silné euro může těmto společnostem ublížit, zatímco P&G posiluje své zisky slabým dolarem.
Pravděpodobně je to úsek, který říká, že vedení nadnárodních společností USA tráví svůj čas povzbuzováním slabšího dolaru, ale realitou je, že jejich společnosti těží ze scénáře. (Chcete-li lépe porozumět tomu, jak lze obchodovat na spotových, termínových a měnových trzích společně za účelem maximální ochrany a zisku, přečtěte si část „Kombinace Forexových spotových a futures transakcí.“)
Mají akcionáři prospěch z oslabeného dolaru?
Empirické důkazy podporují názor, že akcionáři amerických nadnárodních společností vyhrají, když dolar prohraje. Nehledejte nic jiného než McDonald's jako příklad. Porovnejte graf akcií McDonald's s indexem amerického dolaru, který sleduje výkon dolaru vůči koši hlavních měn a výsledky jsou překvapivé. Čím více velkých Maců a hranolků je rozdmýcháno v zemích s měnami, které bijí dolar, tím více profitují akcionáři společnosti McDonald.
I když investoři těží z kapitálového zhodnocení v nadnárodních společnostech, když je dolar slabý, je těžké kvantifikovat, zda se přidané zisky promítnou do vyšších dividend pro akcionáře. McDonald's a P&G již dříve zvýšily své dividendy během propadů dolaru, takže to nebolí šance na výplatu dividend, když dolar klesá, aby se zvýšila důvěra investorů.
Dalším způsobem, jak mohou akcionáři profitovat, když je dolar slabý, je akvizice. Slabý dolar může prokázat opojení pro zahraniční společnosti, které chtějí získat solidní americké společnosti se slevou. To se neomezuje pouze na malé americké společnosti, protože Anheuser-Busch, skutečná americká nadnárodní společnost a jedna z nejctivějších korporací v zemi, získala společnost InBev (OTCBB: AHBIF) v roce 2008 částečně díky síle eura vůči zpětné vazbě. (Chcete-li se dozvědět více o klimatu pro akvizice, podívejte se do našeho průvodce akvizicemi.)
Vyrobeno v Americe: Američtí vývozci a dolar
Pro velké americké vývozce existují další výhody pro slabší dolar. Pro začátek mohou zvýšit své ceny v domácí měně, což se promítá do stejné ceny v zámoří. Vyšší ceny se rovnají vyšším ziskům.
Pokud dolar zůstane trvale slabý po delší dobu, mohou být také americké nadnárodní společnosti nuceny udržet více výrobních a výrobních operací v USA, protože náklady na zahraniční zboží mohou být vyšší. Tam je škrcení-dolů účinek v tom více Američanů pracuje, který prospívá americké ekonomice obecně.
Strýčku Samovi se to samozřejmě líbí, když obří nadnárodní společnosti vydělávají více peněz, protože to znamená, že budou platit více daní. I když vedení společnosti nikdy zvýšené daňové zatížení nepřivítá, IRS to určitě miluje a je jen zřídka represivní, aby významně ovlivnilo cenu akcií, k úlevě akcionářů.
Úskalí slabého dolaru
Z pohledu akcionáře může být slabý dolar dobrá věc v mírných dávkách, existují však nástrahy k prodlouženému dolaru. Slabý dolar zjevně snižuje kupní sílu amerických spotřebitelů, což je může poslat spíše generickým značkám než dražším prémiovým nabídkám nadnárodních společností.
Slabý dolar může také ovlivnit obchod s národy se silnými měnami. Některé společnosti staví závody nebo podepisují víceleté smlouvy, které očekávají určitý směnný kurz. Zásadní změna může mít na spodním řádku společnosti váhu, aby nepřetržitě přeměňovala slabý dolar na silnou místní měnu a vedla zahraniční společnosti ke snižování obchodu s USA. Pokles zde však představuje potenciál pro ztracená pracovní místa a nižší daňové příjmy.
Sečteno a podtrženo
Období oslabení dolaru může být pro akcionáře amerických nadnárodních společností přínosem. Historické trendy tento trend podporovaly, ale tyto uklizené výnosy obvykle přicházejí v období několika čtvrtletí, nikoli let. Propad dolaru, který sahá do pěti nebo deseti let, není dobrý obchod a činí americké společnosti a jejich akcionáře zranitelnými vůči akvizicím zahraničních soupeřů. Proto, pokud vaše portfolio mělo prospěch z dolaru snímek po dobu několika měsíců, může být čas vypuknout pom-poms a fandit, aby se dolar zvýšil.
Další čtení viz „Co může nadnárodní společnost udělat, aby minimalizovala vystavení politickému riziku?“ a „Zahrajte si cizí měny proti americkému dolaru a vyhrajte.“
