Major Moves
V čísle 11. února zpravodaje Chart Advisor jsem zmínil Dow Theory a princip potvrzení. Dalším aspektem Dow Theory je třífázový model býčích trendů. Postupem času byl tento model rozšířen a studován, ale základní koncept je užitečný pro vytváření racionálních očekávání o tom, kdy může trend skončit. Chci tento model použít k zodpovězení několika otázek, které jsem nedávno dostal od investorů, kteří se obávají, že tento býčí trh může konečně skončit.
Podle definice Dow Theory jsou tři fáze trendu následující:
- Akumulace: Počáteční fáze nového býčího trendu, kdy jsou investoři tolerantní k riziku ochotni koupit akcie, které nejsou podhodnoceny. Účast: Druhá fáze býčího trendu, která má tendenci trvat nejdéle, kdy více účastníků trhu je ochotno podstoupit nová rizika. Distribuce: Poslední fáze býčího trendu, která se obvykle vyznačuje náhlými cenovými výkyvy a rostoucí volatilitou. Nazývá se to „distribuce“, protože takzvané „chytré peníze“ distribuují akcie, které vlastnily, novým investorům, kteří nakupují ze strachu, že ztratí.
V následujícím grafu jsem jako ilustraci tohoto modelu zdůraznil tři fáze býčího trendu, který trval mezi lety 2003 a 2007.
Klíčovou otázkou, se kterou se investoři potýkají: kde začíná fáze distribuce a účast končí? Technika, kterou jsem považovala za velmi užitečnou, je začít s indikátorem průměrného skutečného rozsahu a identifikovat bod, ve kterém volatilita začíná stoupat nad svůj „normální“ rozsah. Jak vidíte, volatilita začala prudce stoupat vysoko nad normální úrovně v polovině až koncem roku 2007, tedy ještě před krizí Bear Stearns a Lehman Brothers.
S&P 500: 2009 - 2019
Býčí trend, který existuje od roku 2009, je náročnější analyzovat, protože mnoho modelů, které jsme používali v minulosti, nevyšlo podle očekávání. Intervence Federálního rezervního systému a vládní stimulační programy v hodnotě téměř 4 bilionů dolarů pravděpodobně dokázaly skrýt normální signály, na které se spoléháme.
V následujícím grafu si však všimnete, že poté, co Fed oznámil, že se v roce 2013 začne stahovat z kvantitativního uvolňování, průměrný skutečný rozsah začal vypadat normálněji a před velkými poklesy v roce 2015 a 20 % pokles ve čtvrtém čtvrtletí roku 2018.
Doufejme, že to může poskytnout malou perspektivu, proč se někteří technici obávají, že současná rally charakterizovala velmi široká cenová rozpětí. Chtěl jsem ukázat pomocí těchto příkladů, proč i býčí trh může obchodníkům postavit na okraj, když se pohybuje velmi rychle a začíná vypadat jako období distribuce.
:
Co je teorie Dow?
Jak Elliott Wave Theory funguje?
Principy obchodování s trendy
Indikátory rizika - všichni obchodníci nebo nic
Podle mého názoru jsou největším rizikem, když se trh chová tímto způsobem, obchodníci, kteří trvají na binárním pohledu na trh. Jinými slovy, namísto použití vhodné kontroly rizik (diverzifikace, zajištění atd.) Považují jakýkoli potenciální distribuční signál za výstupní bod.
Zdá se, že binární obchodníci nepochopili dva důležité faktory:
- Dokonce i platný distribuční signál obvykle trvá měsíce, než se promění v dlouhodobý medvědí trh. Například ukazatel průměrného skutečného rozsahu začal vypadat jako distribuce začátkem roku 2007 dlouho předtím, než trh začal s opravdovým sestupem v roce 2008. To znamená, že je obvykle čas začít přeměňovat portfolio konzervativnějším směrem, aniž by došlo k úplnému přesunu do hotovosti. jsou vždy „falešné“ signály medvědího trhu než „platné“ signály během trendu. Jinými slovy, může existovat pouze jeden bod, ve kterém trh zasáhne konec svého trendu a začne klesat. V rámci trendu však existuje mnoho bodů, které mohou vypadat jako konec, aniž by došlo k přerušení jakékoli úrovně dlouhodobé podpory.
Aby bylo možné odfiltrovat špatné signály od dobrých, bude většina techniků hledat potvrzující důkazy o zahájení distribuce. Například převrácená výnosová křivka (projednaná v minulé středu v informačním bulletinu Chart Advisor) nebo pokles míry růstu výnosů by mohly zvýšit šance na úspěšnou identifikaci vrcholu trhu.
Přestože se některé ukazatele přibližují, spolu s rostoucí volatilitou, že býčí trend pravděpodobně skončí letos, se nesetkáme s mnoha potvrzujícími důkazy. Jak například vidíte v následujícím grafu, čtvrtletní tempo růstu podnikových zisků je stále kladné. Přestože odhady za první čtvrtletí jsou nízké, většina analytiků stále očekává, že rok 2019 bude celkově pozitivní.
:
Co je medvědí trh?
Průvodce pro začátečníky k zajištění
Vytváření vysoce efektivních zajištění pomocí indexu LEAPS
Sečteno a podtrženo: Stále čeká na potvrzení
Mým cílem v dnešním zpravodaji Chart Advisor bylo odpovědět na některé z otázek, které jsem dostal ohledně toho, zda se trh s býky blíží ke konci. Na základě důkazů, které mám k dispozici, si myslím, že tento trend si stále zaslouží výhodu pochybností. Doufám, že jsem dosáhl, že vysvětlím, proč je určitá opatrnost stále rozumná, ale historicky si nemyslím, že máme dostatek důkazů, abychom se příliš znepokojili.
