Jak bylo letošního letošního programování Inside ETF jasné, inovace ve finančních službách inklinují k prospěchu investora. Od vývoje zodpovědného investování po významný růst fixního příjmu mají investoři více příležitostí k vyladění svých portfolií než kdykoli předtím.
Cenová válka pokračuje
Bitva nízkých až žádných poplatků ukazuje jen malé náznaky úpadku. V pondělí Schwab oznámil, že na své platformě OneSource téměř zdvojnásobil počet ETF bez provizí, z 257 na 503 ETF dostupných pro investory. Během několika hodin Fidelity oznámila, že také zvyšuje počet bezplatných ETF dostupných na této platformě z 265 na více než 500.
Pohyby dávají smysl. Investoři vykazují silnou preferenci pro levnější fondy.
Podle společnosti Morningstar došlo v roce 2017 k nejlevnějším 20% všech fondů čistý příliv 949 miliard USD. Zbývající, dražší 80% prostředků, vykázaly čistý odliv ve výši 251 miliard USD.
Tento cenový tlak ve všech směrech snížil ceny. Naštěstí skutečným vítězem je konečný investor, který dnes platí výrazně nižší poplatky za produkty, které byly před deseti lety nepřístupné.
Společnost BlackRock, jejíž ETF iShares tvoří významnou část fondů bez provizí, tuto výhodu oslovila. "Snížení a odstranění historických překážek investování umožňuje více lidem zachránit, investovat a dosáhnout svých dlouhodobých finančních cílů pomocí iShares ETF jako klíčových stavebních kamenů pro jejich investiční portfolia, " uvedl mluvčí BlackRock ve vydání, které se shoduje s Schwab.
Odpovědné investování najde svůj impuls
Společensky odpovědné investování stále rostlo v počátečních přínosech, které byly původně nalezeny u investorů zaměřených na vyloučení, a stává se vážným uchazečem o manažery a klienty, kteří pronásledují návratnost a přátelské svědomí. Podle USSIF je nyní 26% všech amerických sídelních aktiv spravováno podle sociálně odpovědných investičních kritérií.
Vrcholem pondělního večera byla Paul Tudor Jones, spoluzakladatel společnosti JUST Capital, která spravuje index, který je základem Goldman Sachs JUST US ET Cap. Firma Jones měří a řadí společnosti na základě firemního chování a veřejného mínění, včetně schopnosti společností odrážet a řešit otázky národního zájmu.
ETF je postaven na víře Jonesa, že kapitalismus v jeho současné podobě je neudržitelný a na vině může být nerovnost bohatství:
"Osmdesát dva procent bohatství loni šlo na nejvyšší 1%."
Pro investory může být důvod této nerovnosti obzvláště frustrující. Jones uvedl, že velká část naší současné majetkové nerovnosti je výsledkem toho, že společnosti se zaměřují výhradně na poskytování hodnoty svým akcionářům.
Tato mantra se může dobře hrát na schůzích představenstva, ale společnosti často drží peníze nebo kupují akcie zpět, což pomáhá nejbohatším subjektům, aby se ještě více zbohatly, než aby investovaly do svých zaměstnanců nebo komunit. Říká se, že řešením je „… použít samotný kapitalismus“ k předefinování toho, co to znamená být akcionářem ve společnosti, aby i další skupiny, jako jsou pracovníci, mohli těžit z výhod nákupu.
Strategie společnosti Jones odmítá širší posun v odpovědném investičním prostoru. Zatímco počáteční strategie ESG byly jednoduše vylučující, manažeři hledají nové způsoby, jak využít přizpůsobení nabízeného ESG, přizpůsobit indexy hyperfunkcím a motivacím investorů.
Výsledné strategie mají jasnější cíle, které jsou pro investory snazší pochopit a pro manažery je kvantifikovat ve srovnání s předchozími dny screeningu ESG. „Můžete použít standardní překrytí ESG a dosáhnete zlepšení v skóre ESG, ale nemusíte nutně dosáhnout snížení emisí uhlíku, “ říká Martin Kremenstein, vedoucí produktů pro odchod do důchodu a fondy obchodované na burze v Nuveen.
V minulosti by vylučovací investiční strategie obvykle odstranily významnou část energetických nebo užitkových zásob z tradičního měřítka. Tím by se portfolio odklonilo od expozic srovnávacího sektoru a vyústilo by do „růstového portfolia“, říká Kremenstein.
Současné strategie společnosti Nuveen usilují o snížení uhlíkové stopy portfolia při současném zachování sektorových expozic blízkých benchmarku. „Chceme mít pokrytí v celém sektoru, “ říká Kremenstein.
"Nakonec je dlouhodobým cílem, kdekoli vidíte aktiva v ETF mimo ESG, měli byste vidět verzi ESG od nás."
ETF s pevným příjmem pocházejí z věku
Jedním z hlavních obav, které mají investoři ohledně ETF s pevným výnosem, je likvidita. Přestože jsou ETF vysoce likvidní nebo snadno obchodovatelné na akciových burzách, s podkladovými cennými papíry se obchoduje méně. Pokud jsou trhy volatilní, mohlo by to teoreticky vést k dramatickým cenovým výkyvům.
Podle Kremensteina a opakované po celou konferenci jsou tyto obavy přehnané. „Nevytváříte magicky likviditu na trhu s pevným příjmem vytvořením ETF, “ říká.
Ve skutečnosti během dvou dramatických výkyvů ve vysokých cenách výnosových dluhopisů v posledních dvou letech „ETF s vysokým výnosem fungovaly opravdu dobře.“
Nalezení správného benchmarku
Chatování nad Bloombergem Barclays Index agregovaných dluhopisů USA („Agg“) v letošním roce dominoval diskusím o fixním příjmu na Inside ETF. Jason Singer, vedoucí ETF s pevným výnosem ve společnosti Goldman Sachs Asset Management, navrhl během panelu pro dluhopisy ETF „tupý nástroj“, který investorům poskytuje širokou expozici s pevným výnosem.
Vzhledem k tomu, že kvantitativní uvolňování Fedu vedlo k vydání dalších amerických státních pokladen, představují nyní cenné papíry více než 40% benchmarku, prodlužují průměrnou dobu trvání a ponechávají jej méně diverzifikované napříč odvětvími.
Podle Jayni Kosoff, generálního ředitele a vedoucího ETF s pevným výnosem ve FTSE Russell, jsou od finanční krize investoři nuceni uvažovat o úloze, kterou v jejich portfoliích hraje fixní příjem. Podle společnosti Kosoff se nyní investoři ptají, zda jejich „tržní benchmark s pevným výnosem na širokém trhu bude dělat práci vpřed.“
Kosoff říká, že trend je v tom, že držitelé aktiv musí nyní vyslýchat své dluhopisy. Trendem v oblasti fixních výnosů jsou vlastníci aktiv, kteří říkají „musíme se více zamyslet nad expozicí s pevným výnosem“ a „rozdělit je na jednotlivé třídy aktiv s pevným výnosem“ a v každé z nich „a hledat výkonnost upravenou o riziko.“
Zatímco ETF s pevným výnosem nezískaly tolik pozornosti jako jejich protějšky vlastního kapitálu, americké ETF s pevným výnosem přilákaly v roce 2018 do aktiv téměř 90 miliard USD.
Investoři nakonec vyhrají
Změny na trhu ETF odrážejí zásadní posun napříč odvětvím. Inovace produktů a klesající poplatky poskytly investorům více zdrojů než kdy jindy, což jim umožnilo osobně vytvořit vlastní portfolio, přizpůsobené jejich požadované úrovni diverzifikace, to vše jen s několika levnými ETF.
Výsledkem je, že vzhledem k tomu, že investoři mohou dělat více sami, finanční profesionálové jsou nuceni se přizpůsobit. „Jakmile se alokace aktiv stává více komoditizovanou a méně oceňovanou, finanční poradce se soustředí na to, kde přináší přidanou hodnotu, což je finanční plánování, “ říká Kremenstein.
